公告日期：2025-11-18

天康制药股份有限公司并中信建投证券股份有限公司:

现对由中信建投证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）保荐的天康制药股份有限公司（以下简称“发行人”或“公司”）公开发行股票并在北交所上市的申请文件提出第二轮问询意见。

请发行人与保荐机构在 20 个工作日内对问询意见逐项
予以落实，通过审核系统上传问询意见回复文件全套电子版（含签字盖章扫描页）。若涉及对招股说明书的修改，请以楷体加粗说明。如不能按期回复的，请及时通过审核系统提交延期回复的申请。

经签字或签章的电子版材料与书面材料具有同等法律效力，在提交电子版材料之前，请审慎、严肃地检查报送材料，避免全套材料的错误、疏漏、不实。

本所收到回复文件后，将根据情况决定是否继续提出审核问询意见。如发现中介机构未能勤勉尽责开展工作，本所将对其行为纳入执业质量评价，并视情况采取相应的监管措施。

问题 1.业绩下滑及主要客户合作稳定性

根据问询回复：（1）2023 年至 2025 年 1-6 月，发行人
营业收入分别同比变动 5.45%、-0.29%、-1.24%，净利润分别同比变动-19.12%、-8.01%、9.76%。根据三季报，2025 年1-9 月，发行人营业收入、净利润分别同比变动-20.49%、-42.44%，同行业可比公司营业收入、净利润分别平均同比变动 1.60%、49.06%。（2）受“先打后补”政策以及市场竞争激烈等影响，发行人最近三年政采模式收入持续下降，直销模式收入整体增长，毛利率下降。（3）2025 年 1-6 月，发行人向主要直销客户牧原股份、新希望、温氏股份的销售金额同比分别下降 72.19%、35.10%、38.33%。

（1）业绩下滑的原因及风险揭示。请发行人：①量化分析报告期内不同销售模式收入、毛利率以及期间费用变动、新增折旧摊销、信用减值损失等对净利润的影响。说明2025 年 1-6 月非经常性损益金额的产生背景及合理性。②结合产品类别及销售模式等，进一步说明发行人收入、净利润等业绩指标变动与同行业可比公司存在差异的原因。③结合产品定价及调价机制，分别说明不同销售模式下主要产品的降价情况及幅度，量化分析产品降价对发行人收入、毛利率及利润的影响程度，并结合期后产品销售价格变动趋势等，进一步说明各类销售模式是否面临客户持续降价、毛利率持续下滑风险，并进行充分的风险揭示。④说明 2025 年以来下游行业（猪/反刍/禽类等）周期性变化及最新行业政策，主要产品的市场竞争情况，主要销售地区及相关客户的养殖
规模、业绩变化、最新防疫安排，动物疫苗更新迭代情况及发行人在研产品上市进度等，进一步分析是否存在业绩大幅下滑风险，并完善相关风险揭示和重大事项提示。

（2）政采模式收入稳定性。请发行人：①说明 2025 年
以来受政采招标及发货时间延迟影响的地区及相关客户情况，量化分析对政采收入、利润的影响，目前已中标尚未发货的产品订单金额及期后执行情况，预计收入实现时点。②进一步说明报告期内发行人在主要政采地区的中标产品类型及中标量、中标价格、中标份额及变化情况，政采模式下的竞争格局等，分析与主要政采客户的合作稳定性。③说明主要政采地区养殖规模、最新防疫政策及防疫计划、招标产品类型及招标量变动趋势，进一步分析在政采招标总量和平均中标价格持续下降情形下，发行人政采收入的稳定性及可持续性，政采模式毛利率是否存在下滑风险，并进行充分风险揭示。④说明政采模式下资格标中标后客户选取供应商的依据、发行人具体订单的获取方式，报告期内采用资格标方式的政采客户及销售规模，客户相关采购人员与发行人及其关联方、销售人员、市场推广商等是否存在关联关系，是否存在商业贿赂等违法违规行为。⑤说明报告期内强制免疫、非强制免疫疫苗在不同销售模式下分别产生的收入、利润及占比情况，分析变动的原因，与同行业可比公司的比较情况，并结合前述情况进一步说明“先打后补”政策对发行人的业务及经营业绩是否构成重大不利影响。

（3）向牧原股份销售变化较大的原因及主要客户合作
稳定性。请发行人：①按照交易规模、合作年限等分层列示报告期内不同销售模式下的客户数量、销售金额及占比，分析不同销售模式下的客户数量变化原因，是否符合行业特征。②结合强制免疫、非强制免疫相关政策对养殖企业免疫频率及数量、免疫品种等要求，说明影响直销客户采购疫苗类别、采购量的主要因素，进一步分析报告期内向牧原股份等主要直销客户销售收入变化较大、最近一期销售收入大幅下降的原因，销售产品及定价公允性，是否存在利益输送情形。③结合框架协议约定内容，进一步说明发行人对直销客户的订单获取方式，各期下单频率、单次采购量、订单周期分布情况等与相关客户的养殖规模、免疫次数等防疫安排的匹……
[点击查看PDF原文]

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。