公告日期：2026-04-13

陕西石羊农业科技股份有限公司并西部证券股份有限公司：
现对由西部证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）保荐的陕西石羊农业科技股份有限公司（以下简称“发行人”或“公司”）公开发行股票并在北交所上市的申请文件提出第二轮问询意见。

请发行人与保荐机构在 20 个工作日内对问询意见逐项
予以落实，通过审核系统上传问询意见回复文件全套电子版（含签字盖章扫描页）。若涉及对招股说明书的修改，请以楷体加粗说明。如不能按期回复的，请及时通过审核系统提交延期回复的申请。

经签字或签章的电子版材料与书面材料具有同等法律效力，在提交电子版材料之前，请审慎、严肃地检查报送材料，避免全套材料的错误、疏漏、不实。

本所收到回复文件后，将根据情况决定是否继续提出审核问询意见。如发现中介机构未能勤勉尽责开展工作，本所将对其行为纳入执业质量评价，并视情况采取相应的监管措施。

问题 1.经营业绩稳定性及下滑风险

根据申请文件、问询回复及公开信息：（1）受生猪市场价格周期性波动影响，2023 年和 2024 年可比公司净利润均值分别同比变动-244.30%和 215.68%，发行人分别同比变动-81.81%和 644.95%。（2）2025 年下半年生猪价格震荡走低，公司依靠较低的养殖成本以及运用套期保值、远期合约（统称“套保业务”）锁定销售价格，2025 年实现营业收入38.78 亿元，同比增长 7.75%，扣非归母净利润 4.04 亿元，同比下滑 5.12%；根据公司业绩预告信息，2026 年 1-6 月公司扣非归母净利润预计同比下滑 34.50%至 34.51%，公司结合已开展的套期保值和远期合约业务预测 2026 年净利润同比变动幅度为 1.95%至 2.24%。（3）报告期各期，公司套保业务对应商品猪的数量占比分别为 34.52%、65.58%和62.64%，整体对利润总额的影响分别为 121.95%、5.83%和35.91%，此外，公司也对玉米、豆粕等原材料开展套期保值业务，各期末期货保证金总计分别为 0.47 亿元、1.34 亿元和1.98 亿元。（4）2025 年全年，公司商品猪单位完全成本为
12.73 元/kg，根据统计数据，2026 年 3 月 31 日生猪市场价
为 9.5 元/kg。（5）截至 2026 年 3 月 31 日，生猪期货 LH2605
至 LH2703 均低于 13,000 元/吨，2026 年生猪期货合约序列
的现价均低于公司 2025 年商品猪完全成本。

请发行人：（1）结合猪周期价格变动、出栏量变化、公司收入成本结构及套保业务覆盖比例与损益贡献等，量化
分析发行人在行业下行、上行期内业绩表现均优于可比公司的合理性，并说明在生猪期货及现货价格均低于公司完全成本的背景下，套保业务对公司期后业绩稳定性的影响。（2）说明报告期内及期后生猪及原材料套期保值业务的具体开展情况，包括但不限于套保品种、合约选择、开平仓时点、实际交割与平仓比例、方向分布等，是否存在反方向套保以进行投机交易的情形，相关管控措施执行的有效性。（3）说明各期及期后生猪及原材料套期保值的保证金占用金额及比例，两类套保在资金分配上的决策依据；结合公司业务规模变动、套保业务保证金及补充保证金规模占用流动资金的比例等情况，说明套保保证金增长是否会对公司流动性造成重大不利影响，公司相关应对措施。（4）结合生猪及原材料期货的历史盘面波动率等指标，模拟测算在不同价格波动情景下发行人需追加的保证金额度及对公司流动性的影响，结合公司可使用资金（货币资金、银行授信额度及使用要求等）的持有情况，量化分析发行人对期货价格波动的承受能力，是否存在因保证金不足而触发的强制平仓风险，说明公司相关风险管控机制，并充分揭示相关风险。（5）结合报告期各期及期后在交割月份的生猪实际出栏量、预测出栏量、原材料需求量及套保对应数量，量化说明套保业务规模与现货经营规模、生产节奏及需求量的匹配性，是否存在持仓规模集中度较高、超过实际出栏数量或需求量等情形及处理方式，是否超额套保。（6）结合期后生猪现货与期货
价格的基差结构，说明在各合约价格下跌且低于公司完全成本的情况下，公司现有套保策略是否能持续有效锁定销售价格，发行人对于基差风险的应对策略。（7）说明发行人生猪套期保值及远期合约覆盖比例的判断方式及决策机制、各期及期后两类合约的占比情况，说明远期合约覆盖比例逐期提升的原因及合理性，远期合约合同的主要约定，是否存在对公司不利的价格条款，是否存在因市场持续下跌导致客户违约或重新议价的风险，远期合约保证金比例是否符合行业惯例，相关管控措施能否有效执行。（8）说明公司各期及期后套保头寸在各合约的占比情况，远期合约数量占永安资本等期货公司同类……
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