公告日期：2025-06-24

苏州江天包装科技股份有限公司并国投证券股份有限公司：
现对由国投证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）保荐的苏州江天包装科技股份有限公司（以下简称“发行人”或“公司”）公开发行股票并在北交所上市的申请文件提出问询意见。

请发行人与保荐机构在 20 个工作日内对问询意见逐项
予以落实，通过审核系统上传问询意见回复文件全套电子版（含签字盖章扫描页）。若涉及对招股说明书的修改，请以楷体加粗说明。如不能按期回复的，请及时通过审核系统提交延期回复的申请。

经签字或签章的电子版材料与书面材料具有同等法律效力，在提交电子版材料之前，请审慎、严肃地检查报送材料，避免全套材料的错误、疏漏、不实。

本所收到回复文件后，将根据情况决定是否继续提出审核问询意见。如发现中介机构未能勤勉尽责开展工作，本所将对其行为纳入执业质量评价，并视情况采取相应的监管措施。

目 录

问题 1.业绩增长持续性及核查充分性......3
问题 2.募集资金规模合理性及产能消化风险......6
问题 3.其他问题......8

问题 1.业绩增长持续性及核查充分性

根据申请文件及问询回复：（1）2023 年公司向第一大
客户养生堂/农夫山泉销售额同比增长 82.98%，主要系东方树叶系列标签销售收入增长，2024 年养生堂/农夫山泉以东方树叶为代表的即饮茶饮料销售额同比增长 32.27%，当年公司向其销售额下降 2.85%，2024 年公司东方树叶标签销售量与 2023 年基本持平，销售单价下调。2023 年、2024 年联合利华销售额分别同比变动-0.78%、1.94%，2023 年、2024 年公司向联合利华薄膜类不干胶标签销售额分别同比增长27.57%、18.37%。（2）公司薄膜类不干胶标签单价呈持续
下降趋势，2021 年至 2024 年分别为 8.68 元/平方米、7.98 元
/平方米、6.96 元/平方米和 6.71 元/平方米，主要系由于单价较低的酒水饮料标签收入占比上升及公司将部分产品价格下调所致。（3）2023 年、2024 年公司净利润增幅分别为29.56%、5.55%。2025 年 1-3 月，公司实现营业收入 13,378.47万元，较上年同期增长 2.12%，净利润 2,573.34 万元，较上年同期下降 9.66%。（4）保荐工作底稿显示收入细节测试核查比例分别为 36.39%、36.88%、36.88%，主要选取前十大客户和各期新增重要客户及其他客户大额入账记录进行核查，细节测试中无发货物流单据；主要客户中养生堂/农夫山泉、联合利华、果子熟了、纳爱斯、海天味业等终端客户的部分子公司未回函，中介机构执行替代程序进行确认，报告期回函不符金额较高，中介机构执行差异分析程序进行确认，主要系由于客户入账与发行人入账的时间性差异，或暂
估金额差异所致。（5）保荐工作底稿显示部分订单签署日晚于发货日或签收日。

（1）与下游产品销售匹配性及业绩增长持续性。请发行人：①说明报告期内公司向养生堂/农夫山泉、联合利华等主要客户收入波动与客户相应产品销售额变动趋势相反或波动幅度差异较大的原因及合理性，公司对主要客户产品销量与其相应类别产品产量、销量变动的匹配性，对第一大客户养生堂/农夫山泉供应份额是否下降，具体说明相较于该客户其他供应商的竞争优劣势，公司向主要客户销售额是否稳定可持续，是否存在被其他供应商替代的风险，充分揭示主要客户依赖风险并进行重大事项提示。②结合期后最新在手订单同比及环比变动情况、主要产品及原材料市场价格变动情况、主要竞争对手同类产品价格变动情况等，说明报告期后产品价格是否有进一步下降空间，公司议价能力是否下降，量化分析说明持续降价对公司经营业绩的影响。说明公司报告期业绩增速放缓、期后业绩小幅下降的原因，预计2025 年上半年业绩提升依据及充分性，分析市场竞争加剧，公司薄膜类及纸张类标签需求增长的驱动因素是否稳定可持续，发行人是否存在期后业绩下滑的风险，充分揭示相关风险。③按照招股说明书准则的相关要求，逐项梳理风险事项的揭示是否充分、准确，针对部分需投资者特别关注的风险因素，请在“重大事项提示”中披露。④补充说明各期订单签署日晚于发货或签收日具体金额及占比，后签合同金额上升的原因，结合具体内外部证据，说明以邮件或口头等方式
通知公司发货是否具备合同确认的五个条件，将未签订合同即发货的产品在签收环节确认收入是否符合企业会计准则规定，是否存在跨期后补合同情况，是否存在调节、虚增收入情形；模拟测算若将合同签订作为收入确认的前提条件对报告期财务数据的影响，相关内控制度是否建立……
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