我们认为当前猪价的下跌有很大的非理性原因，后续反弹力量可能会超预期。猪价反弹将会重新点燃农业板块的关注度。当前时点子板块推荐顺序：种子种植>白羽鸡>动保>猪。农产品上涨弹性：小麦>糖>豆粕>玉米>水稻！

　　猪：5 月份猪价再创新低。4 月份猪价一次探底前后，养殖端二次育肥现象增加，加上养殖端因冬季疫情影响，市场对后市行情预期乐观支撑下，生猪压栏现象比较普遍，导致5 月份猪价继续下跌再探新低，5 月10 日全国猪价跌破20 元/kg；随着猪价的不断下跌，二次育肥、甚至冬季避疫压栏，猪源亏损程度不断加深，养殖端对后市预期逐渐悲观，月底规模企业主动出栏降体重，大猪集中出栏，全国生猪均价下跌逼近17 元/kg。整体5 月份市场大猪压栏与出栏持续并存，猪价底部盘整时间拉长。

　　5 月末，能繁母猪存栏环比增加1.14%，同比增加7.49%；全国生猪存栏环比增加6.08%，同比增加25.48%。市场后备母猪补栏清淡，三元母猪淘汰增加，占比下降。截止6 月4 日，猪价快速跌破8 元/斤，市场大猪源源不断，猪价不断创新低，东北、西北猪价跌至7.5-8.5 元/斤，华北、西南地区猪价在7.7-8.6 元/斤，华中、华东猪价多跌至8.0-9.2 元/斤左右，华南猪价在8.3-9.1 元/斤左右，全国生猪均价逼近8 元/斤。我们认为猪价走过高峰不断下行，行业内必然会进入拼技术、拼成本的阶段。在生猪养殖成本方面，规模化企业的采购略有优势，但其各方面的行政成本又会偏高。

　　禽：据博亚和讯家禽生产和产量预测系统显示，5 月份肉鸡供应量增加，出栏4.5 亿羽，环比增加1.35%，同比增加7.33%。5 月上旬毛鸡供应量增加，屠宰企业持续亏损，鸡价在9 元/公斤之下运行；下旬毛鸡出栏减量，叠加肉鸡成活率低于正常水平，屠宰企业采购略显紧张，鸡价、肉价上涨，出栏恢复盈利，但鸡肉产品走货始终偏慢，涨幅空间不大，月底肉价再次回落。5 月份毛鸡均价9.04 元/公斤，环比上涨5.1%，同比上涨19.3%；鸡肉产品综合售价10.65 元/公斤，环比上涨3.4%，同比上涨10.7%；鸡苗均价4.48 元/羽，环比下降5.5%，同比上涨148.9%。3 月底至5 月份，我国暂停从新西兰安伟捷公司引进祖代鸡；4-5 月份，我国祖代鸡来源于新西兰科宝、美国哈巴德利丰及国内自繁。4 月份，祖代鸡更新量为约13 万套，5 月份为约7 万套。1-5 月份，我国祖代鸡合计更新量约50.6 万套，同比增15%。

　　推荐：普莱柯生物股份民和股份牧原股份

　　风险提示：新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险。