政策调控下，动力煤保供稳价初见成效，虽然供应形势仍偏紧，但市场情绪回归理性，价格上行放缓。

　　安检力度可能趋严，供应增量或有限

　　5月中旬，国务院常务会议两次提到做好大宗商品保供稳价工作，特别是煤炭，作为我国能源基础品种，保供稳价已经上升到一个新的高度。煤炭行业协会、各产区主管部门以及各大国有煤炭企业纷纷响应号召，积极促进煤炭产能释放，此前因各种原因停产的煤矿陆续恢复生产，5月上中旬的煤炭生产已经好于4月同期水平。

　　不过，6月是我国第20个安全生产月，且临近七一中国共产党百年诞辰，防风险、除隐患、遏事故是市场重中之重，而在这个关键敏感时刻，山东、河南、黑龙江等省份先后爆发安全事故，且造成人员伤亡，安全检查力度可能进一步趋严，不利于矿山产能释放。目前，全国各地各行业开展隐患排查、安全生产专项整治，主产地开展火工品大排查。近期，国务院安委办派出多个暗查暗访组对矿山、危化品等重点行业领域开展安全生产暗查暗访。

　　产区煤炭产能释放受限，坑口报价一度止跌反弹，但稳价格并非一句空谈。6月初，陕西省主管部门再度约谈煤价上涨企业，抑制坑口煤价上涨。目前已经有部分煤矿响应号召，暂停竞价交易，开始分量议价销售。政策从供应源头发力稳价，降低煤炭采购成本，削弱港口报价进一步上涨动力。加上港口煤垛出现自燃现象，贸易商出货意愿增强，短期港口报价上行放缓。至于中长期港口报价走势如何，需要更多关注需求端的采购动态。

　　短期采购并不紧迫，但旺季不可忽视

　　现阶段，电厂仍以执行长协合同为主。出于对政策调控的信任，电厂采购并不积极，需求相对克制。不过，国网能源研究院发布报告称，国民经济延续稳定发展，预计5月全国全社会用电量同比增长10%，6月全社会用电量当月同比增长7%，需求同比增长的现象将持续。叠加夏季高温天气到来，电煤需求将步入传统需求旺季。通常，7月全社会用电量较4月增长1200亿千瓦时左右。

　　今年风光发电量明显增长，水电目前也步入旺季，很大程度上减轻了火电发电压力。按照去年的水电量和风光发电量计算，7月清洁能源发电量较4月增长800亿千瓦时，那么今年7月火电调峰增幅就在400亿—500亿千瓦时。

　　日耗逐渐攀升，但沿海电厂煤炭库存依然远低于往年同期水平，库存可用天数仅在13天，一旦日耗增加，库存就更加捉襟见肘，加之清洁能源受气候因素影响出力并不稳定，下游火电企业采购压力将迅速增大。

　　进口货源补充有限，港口库存不充裕

　　待电厂采购需求增加，供应能否满足需求？目前来看，难度很大。一方面，国内煤炭供应增量有限，北方环渤海港口库存虽处于正常水平，但属于相对低位，且港口发运情况也没有明显好转；另一方面，国际煤市供应偏紧，价格大幅上涨，进口优势减弱，加之部分电厂季度进口额度已经提前用尽，海关会收紧通关，外煤补充货源有限。另外，此前国务院常务会议提到禁止囤积居奇、哄抬物价等行为，目前各环节存煤均有限。

　　政策强势调控，叠加周边黑色品种走弱，动力煤主力合约上行动能减弱，但鉴于供应仍偏紧，价格回调空间有限。(期货投资咨询证编号Z0012809)