近期，力芯微科创板IPO注册生效，即将登陆科创板。力芯微成立于2002年，是一家致力于模拟芯片研发及销售的Fabless模式公司，专注于集成电路设计，主要通过高性能、高可靠性的电源管理芯片为客户提供高效的电源管理方案，并积极研发及推广智能组网延时管理单元、信号链芯片等产品，主要应用于手机、可穿戴设备等领域，系国内消费电子市场主要的电源管理芯片供应商之一，并将产业布局延伸至家用电器、物联网、汽车电子、网络通讯等领域。
受益于深厚的技术积累、出色的研发创新能力和优异的产品性能，公司业绩表现良好。2018年至2020年，公司实现营业收入3.44亿元、4.75亿元、5.43亿元，复合增长率为25.56%；实现归母净利润2538.18万元、4079.64万元、6695.08万元，复合增长率为62.41%；实现基本每股收益0.53元、0.85元、1.39元，实现加权平均净资产收益率10.7%、15.67%、22.73%。值得注意的是，根据未经审计财报，公司于2021年一季度实现营业收入1.66亿元，同比增长45.10%；实现归母净利润2410.75万元，同比增长30.55%；呈现加速增长态势。
电源管理芯片领先企业聚焦行业头部大客户
公司以电源管理系列芯片为主，产品型号达到500余种，按功能可分为电源转换、电源防护及显示驱动三个系列。其中，电源转换芯片包括各类LDO、充电管理芯片和转换器，其中LDO品种齐全、性能优异；电源防护芯片包括过压防护、过流防护及其他开关类产品；显示驱动芯片包括LED驱动电路、LCD驱动电路、RGB恒流显示驱动电路、大屏显示驱动电路等产品。公司产品还包括智能组网延时管理单元、高精度霍尔芯片及信号链芯片，其中智能组网延时管理单元在物联网中实现远程链接、精确延时、远程检测等功能，主要用于数码电子雷管，适用于露天爆破、隧道掘进、勘探采矿等领域。
目前，电源管理芯片系公司主要产品。2018~2020年，公司电源管理芯片销售量达到20.74亿颗、26.997亿颗、27.47亿颗；营业收入为3.21亿元、4.29亿元及4.66亿元，复合增长率为13.23%；营收占比为93.6%、90.59%、85.93%。从细分类型看，电源防护芯片销售金额分别为2.14亿元、2.46亿元、2.66亿元，电源转换芯片销售额8454.8万元、1.63亿元、1.71亿元，二者在电源管理芯片中合计占比超过90%。此外，公司其他产品收入提升主要原因系智能组网延时管理单元销售增加，受益于国家公安部、工信部大力推广数码电子雷管应用所致。
公司与主要手机品牌客户保持良好合作关系。公司设立初期聚焦于DVD、音响、机顶盒等传统电子市场细品的研发及销售，拓展了步步高、TCL、索尼、飞利浦及富士康等客户。随着手机的快速普及，公司及时推出一系列低压低功耗的电源类产品，其中双SIM卡电源控制芯片获得三星电子认可，于2010年进入三星供应商体系，并在三星电子的终端中从手机、平板显示发展至可穿戴设备。2018年以来，公司持续升级各功能模块IP设计平台，形成了更为成熟的技术体系，产品种类更加丰富。目前，公司终端客户已经覆盖三星、LG、小米、客户A等国内外知名消费电子品牌并保持良好合作关系，合作领域从手机、可穿戴设备扩展至家电、汽车电子等业务板块。
下游应用持续增长持续研发投入筑牢竞争优势
电源管理芯片是电子设备的电能供应心脏，负担电能的变换、分配、检测等功能，广泛应用于通讯设备、消费电子、工业控制、汽车电子、医疗仪器等领域，是集成电路中出货量最高的门类，IC Insight数据显示，2020年全球电源管理芯片出货量为651.05亿颗。根据国际市场调研机构 Transparency Market Research 分析，2026年全球电源管理芯片市场规模将达到565亿美元，预计2018-2026年期间的年复合增长率为10.69%。在细分市场中，物联网市场将为电源管理芯片提供最大的增长空间。有券商根据Statista的数据计算，全球物联网设备电源管理芯片贡献的市场规模在2030年将达到93.8亿美元，2021~2030年复合增长率约为5.3%。目前，国内电源管理芯片市场主要供应商为美国企业，占据80%以上市场份额，国内电源管理芯片企业主要采取Fabless模式，随着国内芯片企业在电源管理领域的深耕，国产替代有望持续推动。
当前，整个电源管理芯片市场呈现出需求多样化、应用细分化的特点，其中低噪声、高效能、微型化及集成化成为电源管理芯片重要的技术发展趋势。公司持续扩大研发团队、开展新的研发项目并加大研发投入。2018~2020年，公司研发费用分别为2745.20万元、3559.06万元和3898.18万元，占营业收入的比例分别为7.97%、7.50%和7.18%。2020年末，研发人员占员工人数比例已超过51.15%。
公司在降低噪声、提升纹波抑制比方向研发多年并形成自主核心技术系列，公司低噪声高性能LDO产品能够满足手机摄像头电源、视频模块电源对噪声、PSRR的严格指标要求。高效能方面，公司LDO产品可实现低至纳安级别的功耗，负载开关功耗低至微安级。此外，公司多数产品采用WLCSP、QFN、DFN等超小型封装，满足客户的对微型化的需求。公司持续开发集成化产品，已研发了集成路径管理、开关及OVP功能的电源防护芯片，及集成充电管理、负载开关功能的带路径管理的充电管理芯片，并实现多路电源PMIC产品量产。
财务表现良好募投项目强基础增品类
公司毛利率呈现稳健提升状态。2018~2020年，公司综合毛利率为25.45%、25.98%、29.33%；其中主营业务产品毛利率分别为25.45%、25.98%和29.33%；其中电源管理芯片毛利率为24.68%、25.87%、29.21%；其他产品毛利率分别为36.70%、26.96%和30.06%。与同行业可比上市公司的电源管理芯片毛利率相比，处于合理水平。由于公司产品面向手机、可穿戴设备等消费电子产品领域，面临较大的市场竞争环境；随着未来的公司更先进产品的上市及产品线的扩充，有望推动公司毛利率继续提升。
报告期内，公司期间费用占营业收入的比例分别为18.46%、15.97%和17.37%。公司销售费用总额分别为2,292.07万元、2,868.11万元和2,764.36万元，销售费用率分别为6.66%、6.04%和5.09%，随着业务规模的不断扩大，销售费用相应增加，但销售费用率有所降低，体现出大客户战略对效益的提升作用。管理费用分别为1169.60万元、1428.82万元和1679.85万元，管理费用率分别为3.40%、3.01%和3.09%；保持在稳定的水平。财务费用分别为148.07万元、-275.55万元和1,085.59万元，占营业收入的比例分别为0.43%、-0.58%和2.00%；波动的原因主要系公司以外销业务为主且主要以美元结算，容易收到人民币美元汇率波动的影响。
公司本次登陆科创板，拟发行不超过1600万股，计划募集资金6.13亿元(净额)，投入“高性能电源转换及驱动芯片研发及产业化项目”、“高性能电源防护芯片研发及产业化项目”、“研发中心建设项目”及“发展储备项目”。通过上述项目建设，公司未来将持续拓展产品种类、提升产品性能，持续研发全系列、高品质的电源管理芯片，并持续布局信号链芯片市场；在继续巩固手机、可穿戴市场优势基础上，继续加强在汽车电子、网络通讯、工业电子等其他应用领域的布局，成为国内一流的模拟芯片供应商。
