端午节将至，粽子第一股也要来了？

　　近日，证监会网站挂出五芳斋的上市预披露文件，其拟在上交所主板上市，保荐机构为浙商证券。

　　据悉，五芳斋此次拟公开发行不超过2518.575万股，拟募资额为10.56亿元，投向智能食品车间、数字产业智慧园、研发中心及信息化建设、成都生产基地改造等项目及补充流动资金。

　　一年卖出4亿只粽子的百年老字号

　　“五芳斋”始于1921年，2004年被国家商标局认定为中国驰名商标，是全国首批“中华老字号”企业。目前，五芳斋已形成以粽子为主导，集月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等食品为一体的产品群。

　　招股书显示，五芳斋2020年实现营收24.21亿元，同比下降3.44%，归母净利润1.42亿元，同比下降12.90%。对于业绩下降的原因，五芳斋称，因为去年一季度疫情影响了粽子的销量。

　　事实上，五芳斋的粽子无疑是公司的拳头产品。据招股书，其近年来粽子的销量均稳定在4亿只左右，2020年度粽子系列占公司主营业务收入的七成。

　　此外，粽子行业毛利率整体处于较高水平。从上市公司三全食品和桃李面包披露的数据来看，自2012年以来，粽子行业平均毛利率水平在40%上下波动。

　　三次更换辅导机构，上市之路一波三折

　　2019年至今，五芳斋为在A股上市，已连续三次更换辅导机构。

　　2019年4月，广发证券与五芳斋签署上市辅导协议的券商。同年9月，广发证券宣布“鉴于五芳斋战略发展需要”，终止与其辅导关系。

　　随后，中金公司接手，成为五芳斋的上市辅导机构。然而，自2020年6月五芳斋披露第三期工作进展报告后，双方的合作进度就再无更新。

　　2020年9月，浙商证券又取代了中金公司，与五芳斋签署上市辅导协议，并于今年3月完成了其上市辅导工作。

　　2021年年底，机构对赌期限将至

　　招股书显示，五芳斋集团直接持有公司40.36%的股份，并通过其全资子公司远洋装饰间接持股9.7%，合计持有公司50.06%股份，为公司控股股东。

　　回溯历史，当前的上市主体五芳斋，系经浙江省人民政府证券委员会批准，由嘉兴市五芳斋粽子公司整体改组，同时吸纳嘉兴百货、嘉兴肉类中心、嘉兴酿造、嘉兴农科院及582名自然人共同作为发起人，于1998年发起设立的股份有限公司。随后，五芳斋进行国有股转让，开启由国资变身民企的历程。

图片来自：招股书

　　值得注意的是，五芳斋还存在机构投资者退出机制履行风险。

　　2021年2月，宁波永戊投资管理合伙企业(有限合伙)和宁波复聚股权投资合伙企业(有限合伙)分别与五芳斋签署了股份转让协议，协议中写明：若五芳斋不能在2021年12月底或2022年12月底前完成在A股的上市，则宁波复聚、宁波永戊有权要求五芳斋集团回购其持有的发行人全部股份。

　　从招股书来看，宁波永戊、宁波复聚在五芳斋的持股比例分别为3.77%、1.13%。