光大期货：非农超预期黄金上行压力不减
金瑞期货：市场对中东局势较为乐观贵金属整体利空冲击较小
申银万国期货：市场恐慌情绪有所缓和贵金属逐步企稳
美林（Merrill）：尽管短期黄金面临阻力，但长期结构性因素仍存
道明证券：黄金市场短期焦点仍在中东局势上
【机构观点分析】
光大期货表示，美国近日公布的经济数据整体表现强于市场预期，特别是劳动力市场表现充满韧性，彻底打破了市场对劳动力市场加速恶化的担忧。美联储年内降息的必要性进一步削弱，结合鲍威尔等官员明确的“按兵不动”立场，市场对2026年降息的预期已从3月中旬的1次大幅压缩至接近零，利率市场甚至开始计价加息的可能性，该立场对黄金而言并不有利。另外，虽然市场已对中东局势反复定价，但仍不能言已完全定价，其中霍尔木兹海峡的通航问题可能是关注的焦点。当前原油与贵金属的跷跷板效应仍然存在，市场对油价高企下的通胀的担忧及央行政策紧缩下的流动性恐慌的担忧是地缘交易的最终呈现，预计仍将维持一段时间。因此，短期金价承压格局难改，降低黄金上半年的预期。
金瑞期货表示，美国3月非农就业数据大幅超过预期，市场对美联储政策预期已经边际有所转鹰，但现阶段市场对中东地缘局势较为乐观，因而金银价格整体利空冲击较小。展望未来，阶段性来看金银价格出现了更多利好，但地缘冲突-能源-实际利率与美元的利空逻辑也仍存在，后续需要继续观察地缘局势、经济通胀就业数据，以及实际利率的进一步下行空间，以判断金银走势。
申银万国期货表示，短期贵金属主要扰动因素仍在于地缘冲突，但市场恐慌情绪有所缓和，贵金属逐步企稳。从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移。一方面地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续，另一方面市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，同时特朗普频繁干预美联储独立性，因此去美元化进程将持续推进，全球央行持续增加黄金储备。黄金的长期上行趋势不变，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大。
美林（Merrill）副总裁兼投资策略师艾米莉·阿维奥利（Emily Avioli）表示，尽管高收益率、美元走强和获利回吐相结合，在短期内为黄金制造了阻力，但推动黄金远超每盎司5000美元的结构性因素都没有消失，黄金的长期轨迹仍在上行。她解释说，过去四周，黄金基本上与风险资产同步波动，无视其作为地缘政治对冲的传统角色。这一变化的出现更多地与“仓位效应、利率预期变化和美元动态”有关，而不是黄金基本面的任何变化。“这些短期挑战并没有否定近年来支撑黄金的结构性力量。”她认为，财政赤字居高不下仍然令人担忧，美元很可能恢复其温和趋势，各国央行几乎没有动力停止储备资产多元化，“一旦中东战事结束，这些潜在的需求驱动因素将重申自己的作用。”
道明证券（TD Securities）全球大宗商品策略主管巴特·梅莱克表示，黄金市场关注的焦点可能仍将集中在中东战事和利率上。如果美以伊战事持续下去，在供应趋紧的情况下，油价将持续走高，从而加剧通胀压力。这将使各国央行，尤其是美联储，宽松政策的空间缩小，如果能源价格进一步上涨，甚至可能重新引发关于加息的讨论，这对黄金不利。
