新华财经北京4月7日电上周（3月30日-4月3日当周）国际现货黄金震荡收涨超4%，周线录得两周连阳。

　　分析来看，随着美以伊战事进入第六周，和平谈判的前景渺茫，市场虽然短期承受着中东局势演变及能源价格对“胀”的影响，但中长期供应冲击对“滞”的影响初步显现，先“胀”后“滞”，使得加息预期或存变数，推动金价在经历战事爆发之初的冲击后开始向上修复空间。

　　进入新的一周，美国的通胀数据、美联储会议纪要和GDP“三箭齐发”，市场屏息以待有关利率预期的新指引。因复活节假期前超预期的非农数据的影响，以及中东局势延宕，周初金价仍有再度回撤的可能，短期金价难现趋势性行情。

　　中东战事延宕短期抑制金价

　　自2月28日美国和以色列对伊朗发起军事打击以来，战事已经持续了一个多月，且尚未看到结束的迹象。尽管美国频频释放谈判的信号，但同时也在加码威胁。美国总统特朗普6日在白宫举行的新闻发布会上恐吓称，美军只需要“4小时”就能炸毁伊朗所有桥梁和发电站。他又声称，美方同伊朗方面的谈判“进展很顺利”。

　　地缘动荡与能源冲击下，黄金市场呈现复杂走势：短期受通胀与利率压制，中长期避险与滞胀重估逻辑仍强。冲突激化推升油价、加剧全球通胀担忧，市场押注美联储推迟降息，美元与美债收益率走强，黄金短期避险效应被削弱，价格承压震荡。加之机构为回笼资金抛售黄金，也加剧了金价的短期波动。

　　但随着战事当前进展持续推高地缘风险溢价，若战事失控、霍尔木兹海峡长期陷入实质性关闭，将引发滞胀风险与美元信用担忧，黄金作为终极避险资产的价值将重估。

　　在此背景下，高盛等机构维持2026年底金价5400美元基准预测，局势恶化下预计金价有望冲击6100美元。

　　美联储仍陷两难境地

　　反观经济数据方面，美国在上周五发布了最新一期的非农就业报告，这份报告显示，美国3月非农部门新增就业17.8万人，远好于市场预期。同时，失业率从4.4%降至4.3%。该报告在美联储2026年降息概率降低的背景下，为美元提供了短期支撑。

　　但拆分报告分项解读，很难说美国就业市场变得更好。一方面，时薪和每周工时都有所下降，与就业人数的强势表现不相符。更早公布的JOLTS数据来看（滞后两个月），有两个重要就业相关指标——离职率与招聘率表现的非常疲弱。尤其是招聘率已经低到了疫情期间的最低点。相比职位空缺类数据存在明显统计偏差，招聘率这个指标更难被粉饰。美国目前显然处在一个低裁员、低招聘的环境。

　　另一方面，美国2月非农就业数据从初值的减少9.2万被下修至减少13.3万。

　　此外，非农就业总人数（机构调查）、与就业总人数（家庭调查）之间的巨大脱节依然存在。报告显示，美国3月非农就业人数17.8万大超预期，但家庭调查表现偏弱，就业人数减少6.4万人，且由于劳动力人口大幅收缩39.6万人，失业率反而下降0.1个百分点至4.3%。

　　其他经济指标方面，上周公布的美国3月标普全球服务业PMI下降1.9个百分点至49.8，创三年多来新低。尤其是新订单增速创下约两年来最慢水平（受访者将此归因于当前的中东冲突），就业出现收缩，这意味着面对中东战事，美国劳动力市场或将迎来迄今最具破坏性的考验。

　　整体来看，通胀在加速，而增长却在急剧下滑，这正迅速演变为数十年来最显著的滞胀环境之一，滞胀叙事呼之欲出。这让美联储陷入了真正的两难境地：在如此高的债务水平下，要么保增长，要么扼制通胀。

　　金价短期承压但长期上涨逻辑仍存

　　后期来看，由于特朗普政府在伊朗问题上的表态前后矛盾，市场整体持观望态度。若通胀再度爆表，则势必导致金价承压。

　　技术上，金价暂时企稳于4100美元/盎司一线，该位置为10月均线、日线200日均线、下降通道底轨、以及1614美元至5600美元大区间的38.2%回撤位置，属于多重技术支撑的共振区域。短期预计金价阻力在4660-4700美元／盎司区域，关键阻力4850-5000美元／盎司区域；短期支撑位于4550-4350美元／盎司区域，关键支撑4200-4100美元／盎司区域。

　　国际银价短期阻力70-73美元／盎司，关键压力76-81美元／盎司；支撑位于65-64美元／盎司，关键支撑60-58美元／盎司区域。

　　国内方面，沪金短期阻力1050-1060元／克区域，关键压力1080-1100元／克；支撑位于1020-1000元／克区域，关键支撑950-920元／克区域。国内白银阻力18500-19000元／千克，关键阻力19500-21000元／千克区域；支撑关注17300-16800元／千克区域，关键支撑15500元／千克区域。

　　（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）