【导读】募投达产营收剑指196.7亿元，信维通信尚需订单释疑

　　在资本市场投资者的高度关注和热切问询下，近日，信维通信（300136）定增方案申报稿中，首次披露了此前定增预案中未涉及的三大募投项目详细效益测算数据，这份新增的业绩预期，被视作公司实现跨越式发展的“再造计划”。

　　根据测算，三大募投项目全部达产后，预计可实现的年营业收入合计达到196.7亿元，年税后利润合计达到23.63亿元。这一规模相较于公司2024年全年87.44亿元的营收，以及2025年前三季度64.62亿元的营收，实现了大幅跃升，成长潜力备受市场瞩目。

　　具体来看，三大募投项目的盈利预期与建设规划各有清晰界定。其中，商业卫星通信器件及组件项目分三期投资建设，分别于第一年、第二年及第三年投入，自第二年开始投产，第六年达产比例爬坡至100%。达产后，预计年营业收入为94.99亿元，年税后利润为9.69亿元，税后利润率为10.21%，内部收益率为21.11%。

　　射频器件及组件项目建设周期类似，达产后预计年营业收入为70.66亿元，年税后利润为9.19亿元，税后利润率为13.02%，内部收益率为24.99%。芯片导热散热器件及组件项目，达产后预计年营业收入为31.05亿元，年税后利润为4.74亿元，税后利润率为15.28%，内部收益率为31.44%。

　　对于三大募投项目显著高于公司现有业务利润率水平，信维通信给出了详细解释。

　　数据显示，2025年1—9月、2024年、2023年及2022年，该公司销售净利率分别为7.65%、6.95%、7.49%和7.48%。此次募投项目利润率偏高，核心原因在于这些项目聚焦高附加值产品，技术壁垒与盈利空间显著高于公司部分传统业务，以及项目达产后产能规模效应凸显，单位生产成本随产能利用率提升而摊薄产生规模优势所致。

　　此外，信维通信在此次申报稿中，还增加了募投项目的产品说明，比如商业卫星通信项目，主要生产高频高速线缆及连接器、阵列天线及模组等新产品；射频器件项目，主要生产AI智能终端天线及模组、LCP传输线、天线及模组等产品；芯片导热散热项目，主要生产芯片导热TIM产品、芯片封装散热片等产品。

　　值得关注的是，达产后营收的爆发式增长，背后是公司产能的成倍扩张。据信维通信介绍，该公司产品生产多采用“以销定产为主、备货生产为辅”的生产模式，生产过程中涉及电磁学、材料学、化工工程等领域的多种关键技术；采购端则以销售订单为核心依据，据此确定物料需求、制定采购计划并组织物料采购，整个生产经营体系与市场订单高度绑定。

　　这一经营模式意味着，公司的生产计划与市场订单紧密挂钩，新增产能的消化高度依赖下游市场需求与实际订单支撑。然而，在此次披露的定增申报稿中，针对三大募投项目预测的巨额营收和税后利润，信维通信并未披露任何与项目产品相关的已实现收入数据，也未公布对应的在手订单规模。

　　在产能大幅扩张的背景下，未来新增产能能否顺利消化、效益测算目标能否如期实现，成为市场亟待解答的疑问。