近日，海南海药发布公告，拟减持其持有的港股上市公司中国抗体部分股权，减持的股份数量不超过6800万股，占中国抗体总股本的比例不超过5%。海南海药目前持有中国抗体1.59亿股股份，占其总股本的11.46%。

　　海南海药前期大举并购、投资PE、炒股、建设大型工程项目、购买房产等一系列操作大手笔烧钱，为此后危机埋下种子。2019年至2025年，海南海药累计亏损额预计超43亿元。而其核心产品受集采、医保控费等冲击，销量与价格双降，主业受冲击。海南海药表示，此番减持有利于优化公司资产结构，提高资产流动性及使用效率。

　　主业“造血”不足，业绩连年下滑

　　海南海药主要产品包括抗生素系列、胃肠道用药系列、肿瘤药系列、制剂配套的原料药和中间体系列及其他产品，此外还有医疗服务板块、中药材板块。2025年半年报显示，医药板块报告期内营收为3.53亿元，同比下滑29.43%，占营收比为84.34%。其中，占营收比重前三位的头孢制剂系列、其他品种、原料药及中间体分别同比下滑66.28%、24.62%、47.85%。

　　从营收来看，2018年起，海南海药的营收在达到24.72亿元峰值后逐年下滑，2024年营收已跌至9.91亿元，2025年预计营收8亿元-9亿元；扣非后净利润更是从2017年开始连续亏损，2025年预计扣非后净利润为-4.8亿元至-3.8亿元。2025年业绩变动主要受多重因素影响，在医保、集采等政策环境影响下，市场竞争加剧，海南海药创新药尚未上市，新上市仿制药尚未放量，原料药项目陆续转固导致折旧费用增加，带息负债规模较大导致利息支出较高，进而影响其业绩。

　　受市场行情影响，海南海药的业绩状况，从其主要控股参股的四家公司也可见一斑。据2025年半年报，海南海药主要三家子公司营收、净利润均同比下滑，且处于亏损状态。参股公司上海力声特医学科技有限公司虽然盈利，但净利润也较上年同期下滑。

　　随着国家和地方集中采购等政策的持续推进，部分产品毛利空间被挤压，海南海药不得不调整产品结构，增加创新药研发投入，加速新产品上市和市场开发。其中，抗肝纤维化1类新药氟非尼酮胶囊于2025年2月被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单，已进入Ⅲ期临床试验。抗癫痫1类创新药派恩加滨片正在进行Ⅱa期临床研究。但创新药研发投入资金高、风险大，新药上市后还面临商业化挑战，且海南海药创新药管线并不多，仍以仿制药为主，研发投入总体而言并不多，2025年前三季度研发费用仅有2733.57万元。

　　减持部分股权“补血”

　　主业“造血”不足，研发断档，海南海药只能放手部分中国抗体股权，通过回收部分投资收益“割肉补血”。

　　2013年，海南海药以自有资金990.06万美元的价格合计收购中国抗体40%股权。随着中国抗体2013年-2018年历经多轮融资，海南海药未参与后续任何一轮增资，持股比例被持续摊薄。2018年，其持有中国抗体的股份比例为31.01%，在此基础上，海南海药以约1亿元的价格转让中国抗体10%的股份，持股比例下降至21.01%。2019年，中国抗体港股IPO再增发，海南海药持有的中国抗体股份比例继续被稀释至11.46%。此次海南海药拟减持中国抗体股份数占总股本比例不超过5%。

　　中国抗体主要研制以单克隆抗体为基础的生物药，目前尚无产品获批上市，2025年归母净利润为-1.05亿元。2019年11月12日，中国抗体在港交所上市，发行价格为7.6港元/股，上市首日以7.3港元/股开盘，截至今年4月6日收盘，股价跌至1.76港元/股，区间累计跌幅76.84%。但其研发管线中有多款全球首创单抗，业内预计未来一两年内将有产品进入上市申报程序。尽管海南海药投资中国抗体以来，后者长期亏损，股价低迷，但此次减持也并未“清仓”。

　　投资股权带来的收益，仍无法解海南海药主业“造血”不足之困。2025年三季报数据显示，截至报告期末，海南海药负债合计54.68亿元，其中，流动负债合计43.6亿元，包含12.63亿元的短期负债。而总资产57.9亿元，负债率高达94.44%，期末货币资金仅有2.6亿元。

　　依靠减持中国抗体股份只能短期补充现金流，海南海药若无法解决主业发展困局、高负债率等问题，提升研发实力，亏损局面或将持续。

　　新京报记者王卡拉

　　校对柳宝庆