清明节后首日，上证综指冲高回落，收于3890.16点，小幅上涨0.26%。期指全天波动不大，IC、IM表现略优于IF、IH。节前A股缩量失守3900点，市场交投积极性有所回落，成交额回到1.7万亿元，创下年内“地量”水平，反映出节前资金避险情绪浓厚。美国非农数据超预期，美联储年内降息预期降温，叠加中东局势悬而未决，海外不确定性风险较大，市场情绪偏谨慎，节后成交量未能显著回升，股指以区间震荡为主。

　　假期期间主要风险集中在海外市场。中东地缘冲突仍在升级，油价高位运行压制全球市场风险偏好。特朗普对伊朗发出48小时“最后通牒”，暗示4月7日将对伊朗发动军事打击。假期末，美伊双方都提出停战条件，但从内容来看，均是对方无法接受的，油价中枢上移且创新高的概率加大，能源供应的核心变量在短期内难以回归常态，全球风险资产可能面临新一轮冲击。

　　此外，美国3月非农新增就业17.8万人，远高于预期的6.5万人，与2月就业下降9.2万人形成鲜明对比。同时，失业率为4.3%，低于预期和前值。数据公布后，美股期指下跌，美元和美债收益率上行，市场对美联储降息的预期进一步降温。数据显示，美国劳动力市场处于“紧平衡”状态，但本次非农数据调查时点发生在中东地缘冲突爆发初期，还未反映高油价对美国经济的影响，并且近1年非农数据频繁下修，后续需要关注非农反弹的持续性。

　　目前，中东地缘冲突已经持续1个多月，美国和伊朗的表态频繁，但未见快速停战迹象，高油价持续将对经济、政策和市场的影响进一步加剧。高油价将导致经济“滞胀”现象逐渐显现，美联储加息可能引发美国经济衰退，而降息又可能带来二次通胀，美联储政策空间受限。

　　与海外市场的波动相比，国内经济总体保持平稳。清明节假期，全社会跨区域人员流动量预计为8.4亿人次，日均同比增长约6%。其中，4月4日，全国铁路发送旅客2212.3万人次，创清明节假期单日历史新高。各省市落地春假制度直接激活了以亲子家庭为核心的出游需求。同程数据显示，清明节出游亲子人群占比接近25%，较往年明显提升，且超过60%的家庭选择4~5天行程。在此期间中，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长2.4%。消费品以旧换新政策开局良好，智能化产品消费的政策红利凸显。苏宁易购数据显示，全国门店客流环比增长62%、销售额环比增长33.5%，消费复苏的势头在政策支撑下继续保持。流动性方面，两融余额连续3周下降，杠杆资金入市积极性回落。不过，假期期间央行预告4月7日将开展8000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，明确释放了维护流动性的信号，资金面处于合理充裕状态。

　　面对海外的不确定性，4月投资的核心思路是在不确定性中锚定安全资产，在确定性中布局优质赛道。首先，高股息红利资产在指数宽幅震荡期间将提供稳定的现金流回报，其同时兼具低波动的特性，可以有效应对外部不确定性影响。其次，业绩具备确定性的板块将成为近期市场的定价因子。4月是上市公司一季报和年报集中披露窗口，资金将从题材讨论转向业绩定价，有色金属、石油石化等资源板块，以及新能源、光通信、半导体产业链有望成为业绩增速亮眼的板块。最后，中长期来看，地缘冲突暴露了全球能源供应链的脆弱性，能源安全和自主可控的重要性不断提升，能源转型、一体化、原料替代等领域值得布局。

　　整体分析，外部不确定性上升，但国内稳增长与产业升级能够提供一定支撑，A股市场整体呈现震荡整理、结构分化走势。预计4月中下旬中东地缘冲突有阶段性进展，上市公司年报及一季报也将披露完毕，待内外风险同步释放，股指有望迎来右侧布局机会。（作者单位：中辉期货）