4月9日，A股一开盘，中化岩土集团股份有限公司（002542.SZ，简称“中化岩土”）股价“一字”跌停。截至当天收盘，报收2.7元/股，封单金额一度高达3.72亿元，总市值跌破50亿元关口。

　　导致股价闪崩的，是前一日晚间发布的一纸业绩预告修正公告。

　　4月8日晚，中化岩土将2025年度业绩预告大幅下修：归母净利润从此前预计的-8亿元至-6亿元，修正为-14亿元至-9.5亿元；扣非净利润从-7.9亿元至-5.9亿元，修正为-13.8亿元至-9.3亿元。

　　修正后的业绩预告显示，中化岩土2025年归母净利润亏损上限已扩大至14亿元，逼近2024年全年亏损13.84亿元的水平。而公司在2026年1月31日披露的业绩预告中，亏损区间为6亿元至8亿元，彼时市场尚认为其亏损规模相比2024年有所收窄。两个多月后，这一预期被彻底打破。

　　界面新闻记者就此事采访中化岩土证券事务部，相关工作人员表示：“业绩下调是因为此前公布的业绩是公司自己测算的财务数据，而修正后的业绩是经过第三方机构审计过的。”

　　当界面新闻记者追问这两者之间为什么会有这么大的差距？该人士表示他们也不知情。但其告诉记者，公司股票有可能被ST。

　　中化岩土也在公告中提示，经初步测算，预计2025年度期末归属于母公司所有者权益可能为负值。原预计的归属于母公司所有者权益0.17亿元至2.17亿元，修正为-5.80亿元至-1.30亿元。根据《深圳证券交易所股票上市规则（2025年修订）》第9.3.1条相关规定，若公司2025年度期末归属于母公司所有者权益为负值，公司股票交易将在2025年年度报告披露后被深交所实施退市风险警示，即股票简称前冠以“*ST”字样。

　　值得注意的是，原定于4月10日披露的2025年年度报告，已被同步推迟至4月18日。

　　从财务指标来看，中化岩土的经营困境由来已久。若将2025年纳入统计，中化岩土已连续亏损五年。财报数据显示，2021年至2024年，公司连续四年出现亏损，累计亏损金额超过30亿元。其中，2024年亏损13.84亿元，而上年同期亏损7.39亿元，亏损同比近乎翻倍。

　　而在营收端，2024年，中化岩土实现营业总收入15.30亿元，同比下降39.44%。2025年上半年，这一趋势持续恶化：营业收入仅3.64亿元，同比大幅下降49.50%。公司公告表示，营收下滑的主因是“新签合同下降”。各主要业务板块全线收缩——地基处理收入同比下滑46.15%，机场工程下滑48.90%，市政工程下滑幅度则高达58.45%。

　　截至2024年末，公司资产负债率高达86.35%，较上年同期增加13.34%。

　　在现金流方面，公司呈现分化态势。截至2025年上半年末，公司应收账款余额高达16.93亿元。2024年经营活动产生的现金流量净额为6.16亿元，同比增长607.26%，在持续亏损的背景下实现了正向经营现金流。然而，2025年上半年经营活动现金流净额骤降至-1.15亿元，同比下降112.32%。

　　业绩持续低迷之际，中化岩土管理层自2025年以来出现密集人事变动。公司证券事务代表、内部审计负责人、副总经理兼财务负责人、独立董事、总经理相继辞职。2025年12月，公司变更了连续服务13年之久的审计机构——从致同会计师事务所换为天职国际会计师事务所，公司给出的理由是“为保证审计工作的客观性和独立性”。

　　而在行业层面，公司所处的岩土工程行业正经历深刻的结构性挑战。一方面，城市开发建设增速逐步放缓，新增空间难以维持前期的大规模增长趋势。另一方面，行业集中度极低，企业以中小企业为主，技术研发投入薄弱，大部分施工企业仍沿用传统施工工艺，工艺更新缓慢。

　　中化岩土在2025年半年报中对此表示：“虽然公司业务范围不断拓宽，但当前市场竞争异常激烈，行业竞争加剧，项目投标报价较往年降低，公司工程服务业务量逐渐减弱，项目投标毛利率同时下降，带来一定的工程服务业务风险。”

　　另据公告，目前中化岩土及其控股子公司涉及大量诉讼、仲裁案件。