4月8日晚间，国内瓶盖主要供应商之一的金富科技交出了一份营收、净利润双降的2025年年度报告。在业绩下滑的情况下，金富科技上个月宣布收购佛山市卓晖金属制品有限公司（以下简称“卓晖金属”）、佛山市联益热能科技有限公司（以下简称“联益热能”）各51%股权，跨界液冷散热赛道。不过，这与其主营的包装业务难以形成协同效应，此外被收购企业的业绩承诺完成存在不确定性。

　　营收五年来首降

　　财报显示，2025年度，金富科技实现营业收入约7.6亿元，同比下降14.80%；营业利润约1.24亿元，同比下降24.90%；归母净利润约1.01亿元，同比下降28.56%。这是自2021年以来，金富科技首次出现营收下滑。

　　对于业绩下滑的主要原因，金富科技归结为三点，一是公司部分新生产基地已于2025年投入使用，其前期折旧及摊销成本对公司利润造成影响；二是2025年公司部分新生产基地陆续投入使用，生产基础设备需要搬迁调试，造成公司产能短期受到一定影响，导致营收、利润出现一定下降；三是受2025年下游部分需求波动影响，公司产品销量出现了一定的下滑，导致营收有所下降。

　　金富科技的核心业务为包装业务，饮料包装是其产品最主要的应用领域，因此公司的产品销售情况和经营业绩呈现与饮料行业相似的季节性特征。受气候、消费习惯等因素影响，饮料行业在第一、四季度销量相对较低，而二、三季度销量则较高。

　　同时，金富科技的营收依赖大客户。报告期内，前五名客户合计销售金额约5.78亿元，占年度销售总额的76%。包括华润怡宝、景田、可口可乐、燕京集团、达能等知名企业在内，与金富科技建立了长期稳定的合作关系。

　　知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受北京商报记者采访时表示，“包装行业整体增速放缓、竞争加剧，行业向智能化、轻量化、环保化升级。饮料需求疲软下，金富科技逆势扩产将加剧产能闲置，叠加折旧摊销压力，进一步侵蚀利润，存在产能过剩与现金流承压风险”。

　　尽管营收和净利润双双下滑，财报发布后的4月9日，金富科技盘中一度大涨6.89%，截至当天收盘上涨1.91%至31.5元/股，年内股价累计涨幅超80%。

　　寻找“第二曲线”

　　主营业务增长乏力之际，金富科技将目光投向了当下高景气、高成长的液冷散热赛道。

　　今年3月14日，金富科技宣布，以约5.71亿元收购卓晖金属、联益热能各51%股权，切入服务器液冷领域，确立“稳固包装主业基本盘，打造液冷业务新引擎”的核心发展战略。

　　公告显示，卓晖金属的主营业务是液冷流道管路产品（铜、不锈钢、铝液冷管路组件及配件、波纹管组件等管路产品）的研发、生产及销售。联益热能的主营业务是冷板产品（水冷头组件、不锈钢波纹管、铜水冷板、内存条模组）以及分集水器（Manifold）的研发、生产及销售。收购完成后，金富科技在液冷业务的核心客户包括奇宏电子（AVC）、宝德科技、双鸿电子等，其终端客户可能包括英特尔、英伟达、华为等头部厂商，其中奇宏电子（AVC）是英伟达液冷方案的核心供应商。

　　金富科技在公告中表示，“数据中心高密度算力集群运行过程中产生海量热负荷，亟须高效散热体系实现热量的快速转移与消散，以保障设备稳定运行、算力持续输出以及降低能源消耗。其中液冷散热利用液体带走芯片热量，具有高载热能力的液体为高热流密度的芯片提供高效的散热。冷板式液冷是数据中心服务器液冷方式中目前成熟度高、应用较广泛的方式”。

　　服务器液冷是一个千亿级的市场规模。近年来，受全球 AI 技术快速迭代和算力需求持续提升的推动，AI 服务器及液冷散热相关行业保持快速增长。根据MarketsandMarkets的数据，2024年全球AI服务器市场规模为1428.8亿美元，预计2024—2030年CAGR 达34.3%，2030年市场规模将达8378.3亿美元。MarketsandMarkets预计，全球液冷市场规模将从2025年约28.4亿美元增长至2032年约211.5亿美元，预测期复合年增长率（CAGR）约33.2%。

　　值得注意的是，此次交易对方也给出了业绩承诺。公告显示，卓晖金属、联益热能的交易对方莫振龙、杨珂、周超及蔡玲承诺，卓晖金属、联益热能于2026年实际净利润不得低于1.1亿元，且2027年及2028年累计实际净利润不得低于2.8亿元。

　　金富科技表示，“尽管卓晖金属、联益热能所处行业具备一定发展空间，且在客户资源、技术能力及订单储备等方面具有一定基础，但未来经营业绩仍可能受到宏观经济波动、行业政策变化、市场竞争加剧、核心客户需求变化、原材料价格波动等多重因素影响。如上述因素发生不利变化，或标的公司经营管理未达到预期效果，可能导致实际经营业绩低于业绩承诺水平，存在业绩承诺不达标风险”。

　　詹军豪表示，“金富科技依托主业精密制造与供应链管理经验，在金属加工、品质管控、产能调度等层面或与新业务实现协同，降低跨界运营成本。但目前来看，业绩承诺完成难度较大。液冷行业竞争激烈、技术迭代快，标的过往盈利规模与承诺差距明显。叠加行业周期波动与整合风险，短期达标压力高，存在商誉减值与业绩补偿风险”。

　　对于新业务如何实现独立运营与资源协同等问题，北京商报记者通过邮件向金富科技发出采访函，截至发稿未收到回复。

　　北京商报记者孔文燮