AI基金民生加银积极成长发起式（690011）披露2025年年报，2025年基金利润6551.4万元，加权平均基金份额本期利润0.5981元。报告期内，基金净值增长率为24.44%，截至2025年末，基金规模为2.86亿元。

　　该基金属于灵活配置型基金。截至4月8日，单位净值为3.123元。基金经理是尹涛，目前管理的5只基金近一年均为正收益。其中，截至4月8日，民生加银医药健康股票A近一年复权单位净值增长率最高，达35.36%；民生加银新战略混合A最低，为28.55%。

　　基金管理人在年报中表示，我认为2026年很可能是结束通缩的一年。理由有很多，首先，房地产和基建产业链的下滑已经进入到第5年，很多细分行业已只有1-2家龙头公司还有利润，接近出清状态，这也是这些行业去年下半年以来股价逐渐走高的原因，那么当行业的需求有一些恢复，盈利的弹性会比较大，因为行业的格局变好了。其次，国家出台的“反内卷”政策会逐步发挥效力，再叠加大宗商品的价格上涨，多年价格通缩的下游行业大概率会出现涨价，比如大宗的消费汽车、家电等新年以来已经出现了涨价的趋势。第三，今年很重要的边际变化是国家将大力发展服务消费。我国经济近几年面临的突出问题是内需不足的情况下，产能又向其它国家转移，造成进一步的就业压力，而发展服务消费恰恰是一剂对症的药方。我们知道制造业现在自动化程度很高，所以，当前再补贴制造业可以让企业收入增长，但对于就业的拉动很小，但发展服务业就不同了，服务是人提供的，服务业创造GDP的效率较低，而对于就业的拉动大。就业增加会进一步推动消费的增加，使就业和消费进入正向循环。这是解决当前我国宏观经济压力的重要一步。

　　具体到行业主线，前面提过本轮牛市的中长期主线是AI+、创新药和新消费三条成长主线，其中的机会还会不断出现。如果看2026年的新机会，从预期差和性价比的角度看，消费尤其是服务消费有望成为一个年度热点。政策的支持力度很大，而且提出了“商旅文体健多业态消费融合”等很新很具体的方向。这些方向我们也从去年底就开始逐步布局了。

　　截至4月8日，民生加银积极成长发起式近三个月复权单位净值增长率为-0.28%，位于同类可比基金704/1287；近半年复权单位净值增长率为-0.55%，位于同类可比基金902/1286；近一年复权单位净值增长率为32.16%，位于同类可比基金664/1286；近三年复权单位净值增长率为21.71%，位于同类可比基金470/1286。

　　通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。

　　截至3月31日，基金近三年夏普比率为0.5981，位于同类可比基金485/1274。

　　截至4月8日，基金近三年最大回撤为32.72%，同类可比基金排名715/1264。单季度最大回撤出现在2021年一季度，为26.29%。

　　据定期报告数据统计，近三年平均股票仓位为84.58%，同类平均为72.57%。2021年三季度末基金达到93.36%的最高仓位，2023年末最低，为66.65%。

　　截至2025年末，基金规模为2.86亿元。

　　截至2025年12月31日，基金持有人共计6001户，合计持有9517.48万份。其中管理人员工持有1003.28份，机构持有份额占比29.26%，个人投资者占比70.74%。

　　截至2025年12月31日，基金最近一年换手率约308.18%，持续4年低于同类均值。

　　该基金持股集中度较高，近2年前十大重仓股集中度长期超过60%。截至2025年末，基金十大重仓股分别是比亚迪、潮宏基、紫金矿业、涛涛车业、华测导航、春风动力、晶盛机电、泛亚微透、首旅酒店、新华保险。

　　核校：杨宁