AI基金嘉实精选平衡混合A（009649）披露2025年年报，2025年基金利润298.04万元，加权平均基金份额本期利润0.0419元。报告期内，基金净值增长率为3.6%，截至2025年末，基金规模为7395.82万元。

　　该基金属于股债平衡型基金。截至4月8日，单位净值为1.348元。基金经理是董福焱，目前管理的4只基金近一年均为正收益。其中，截至4月8日，嘉实策略混合近一年复权单位净值增长率最高，达12.03%；嘉实多元债券A最低，为3.07%。

　　基金管理人在年报中表示，2025 年表现强劲的版块，无论是美股映射的科技还是全球定价的资源品，本质上都是对内需免疫的版块。但2026年内需能否有起色是决定行情走势的关键。主要来自于如下两个因素：

　　1）经过2025年的估值提升，须有相匹配的盈利支撑估值。例如，沪深300当前PB中位数估值高于过去10年均值，ROE处于过去10年低位；中证500当前PB中位数估值高于过去10年均值正一倍标准差，ROE处于过去10年低位。由于历史上A股企业盈利与PPI强相关，而PPI回升与占人民币存量资产大头的房地产价格预期的企稳改善有强相关性，因此整体盈利的见底回升离不开房地产价格预期的企稳改善，二者之间即使没有因果关系也有强相关关系。

　　2）行情来自于预期差和分歧，回首2024年底时，市场因川普上台对外需存在较大分歧、因deepseek 对海外算力 scaling law 有较大分歧，因 924 政策对地产和内需反而分歧较小。2025年的实际走势与当时市场的预期大相径庭。来到当下，当前市场表现出对出口持续性没有分歧，对海外算力投资持续性没有分歧。但2026年在货币升值、全球流动性边际收紧的预期下，我们认为外需对经济的拉动存在不确定性。而对于海外AI主题，当前已演绎到涨价逻辑，这和之前演绎的放量逻辑是有本质区别的，涨价、缺电、供应链问题对量（需求）是会有反噬的，依据周期股投资的规律，供给驱动的行情价是核心，需求驱动的行情量是核心，本来基于需求启动的行情当演绎到边缘品种涨价时大概率走到了周期后段。而且站在2026年就要展望2027年的资本开支增速，而2027年云厂商现金流的边界有可能被触达，不确定性大增。

　　当前市场真正有分歧的行业主要集中在内需消费和房地产。我们认为这是2026年主要的机会所在。从风险收益比的角度出发，我们倾向于寻找客观确定但对于市场主观上不确定的机会，而不是客观不确定但对于市场主观上都很确信的机会。

　　截至4月8日，嘉实精选平衡混合A近三个月复权单位净值增长率为-3.44%，位于同类可比基金110/134；近半年复权单位净值增长率为-0.77%，位于同类可比基金91/134；近一年复权单位净值增长率为8.46%，位于同类可比基金115/134；近三年复权单位净值增长率为4.89%，位于同类可比基金90/126。

　　通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。

　　截至3月31日，基金近三年夏普比率为0.35，位于同类可比基金86/124。

　　截至4月8日，基金近三年最大回撤为19.18%，同类可比基金排名33/122。单季度最大回撤出现在2022年二季度，为11.45%。

　　据定期报告数据统计，近三年平均股票仓位为67.36%，同类平均为67.52%。2024年上半年末基金达到73.66%的最高仓位，2020年三季度末最低，为21.64%。

　　截至2025年末，基金规模为7395.82万元。

　　截至2025年12月31日，基金持有人共计1002户，合计持有5447.82万份。其中管理人员工持有40.7万份，占比0.75%，机构持有份额占比31.51%，个人投资者占比68.49%。

　　截至2025年12月31日，基金最近一年换手率约187.55%，持续1年低于同类均值。

　　截至2025年末，基金十大重仓股分别是兖矿能源、海螺水泥、北新建材、顺丰控股、伊利股份、宁德时代、渤海租赁、稳健医疗、捷昌驱动、上汽集团。