4月9日晚间，西子洁能（002534）公布2025年年报，公司营业收入为62.41亿元，同比下降3.03%；归母净利润为4.37亿元，同比下降0.73%；扣非归母净利润为2.56亿元，同比上升78.52%；经营现金流净额为7.62亿元，同比增长34.15%。

　　西子洁能2025年年报主要会计数据

　　年报显示，西子洁能主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品的咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务，为客户提供节能环保设备和能源利用整体解决方案。公司是我国规模最大、品种最全的余热锅炉研究、开发和制造基地，被认定为国家级企业技术中心和国家高新技术企业，产品的设计水平、制造工艺和市场占有率均位居行业前列。报告期内，公司实现新增订单59.98亿元，其中余热锅炉新增订单19.67亿元，清洁环保能源装备新增订单6.32亿元，解决方案新增订单26.88亿元，备件及服务新增订单7.11亿元。截至2025年12月31日，公司实现在手订单59.16亿元，公司通过全面加强对订单质量的管控，优化订单结构，推动业务高质量发展。

　　年报显示，公司传统主业锅炉业务大幅下滑是导致公司业绩陷入停滞的重要因素之一。年报显示，分产品看，公司报告期余热锅炉收入为13.99亿元，同比大降37.21%。

　　计提资产减值准备是导致公司利润承压的另一大因素。4月9日晚间，西子洁能还发布了2025年度计提资产减值准备及坏账核销的公告。公司本次计提资产减值准备4,754.57万元，相应减少了公司2025年度的净利润和归属于母公司股东的所有者权益。

　　但另一方面，市场分析也指出，分产品看，公司清洁环保能源装备营收同比增10.51%，能源解决方案营收同比增19.31%，备件及服务营收同比增13.78%，部分对冲了锅炉业务大幅下滑的压力。加之公司2024年有大额非经常性收益而2025年无此收益，这反映出公司正在完成业务迭代，盈利质量在逐步改善。公司扣非净利大增78.52%，就是这一改善的表征之一。

　　在可能面对的主要风险方面，西子洁能在年报中提示了以下几种风险，并提出了应对措施。

　　▲原材料价格波动风险

　　钢材是公司制造过程中主要的原材料，未来其价格若出现较大波动，将对公司的经营业绩造成一定的影响。

　　▲应收账款发生信用损失的风险

　　公司下游客户主要为电力、冶金、建材、化工等高用能企业，近年来受全球产业链、供应链调整和贸易关税壁垒影响较大，业绩下滑较为明显，导致公司应收账款也面临着回款周期延长、增大信用损失发生风险。

　　▲市场竞争风险

　　在锅炉行业整体产能扩大及新增装机容量下降的背景下，市场竞争将日趋激烈，毛利水平不断降低。

　　▲投资项目风险

　　公司近3年在新能源领域参股和控股部分企业，因不同新能源行业发展路径和公司运营情况的不同，可能存在投资风险。

　　▲技术迭代风险

　　公司正处于新旧能源利用转换时期，随着各类新能源应用技术不断迭代创新，公司原有技术存在被替代而失去竞争力的风险。近几年虽然公司加大了技术研发投入力度，仍存在研发支出不能实现预期经济效益的风险。

　　▲利率及汇率波动风险

　　公司2025年度海外市场实现营业收入8.98亿元，占营业收入的比重14.39%左右。2026年公司将进一步加大海外市场的业务拓展力度，采用美元、欧元、日元等外币结算金额预计将进一步提升。受地缘政治及国际贸易关税壁垒影响，全球金融市场利率及汇率波动风险也有所增大。