本报记者桂小笋

　　春节后，猪肉价格回落并一路下探。生猪市场的持续低迷，不仅牵动着千万养殖企业的生计命脉，更关乎整个产业链的稳定。

　　《证券日报》记者调研发现，相较以往，本轮“猪周期”呈现出下行周期拉长、磨底加剧等新特征。行业正经历一场以成本、资金、效率为核心的深度洗牌，而周期真正反转仍需等待供给端去库存和需求端有效回暖的双重共振。

　　市场供强需弱

　　4月1日，记者在北京某连锁超市内看到，前腿肉售价为5.99元/斤，后腿肉和五花肉为7.99元/斤，前排售价为11.9元/斤，较2025年均下降不少。有消费者对记者感叹：“现在买肉比买菜便宜。”

　　农业农村部监测数据显示，4月9日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为14.81元/公斤。

　　猪肉便宜了，消费者得到了实惠，但养殖户却面临亏损。有业内人士认为，本轮猪价的持续低迷，核心症结在于供需失衡，叠加产业发展阶段性变化的影响，进一步放大了价格低迷态势。

　　从供给端看，2025年能繁母猪（专门用于繁殖的母猪）存栏维持高位，这些产能在2026年陆续释放，直接导致商品猪供应处于高位区间。西南证券研究院农林牧渔首席分析师徐卿表示，从监测数据走势来看，养殖行业已经从“低利润运行”进入“深度亏损逼退产能”阶段。猪价并未随亏损如期止跌，这背后体现出供应端的产能去化速度迟缓。

　　从需求端看，猪肉在肉类消费中的比重稳中有降，从2018年的62.1%降至2025年的57.9%。“春节后消费进入传统淡季，屠宰企业顺势压价收购，养殖端在亏损压力下出现恐慌性出栏，进一步推动猪价走低。”上海钢联农产品事业部生猪分析师孙志磊说。

　　对比以往“猪周期”下行阶段，本次下跌周期更长、反弹力度更弱，磨底加剧特征更为明显。除了供强需弱的直接影响外，产业发展的阶段性变化也进一步加剧了猪价低迷。中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇分析认为，规模化养殖企业市场份额不断提升，抗风险能力更强，在猪价低迷期间更能“熬”，直接导致行业产能出清节奏放缓。

　　供给高位遭遇消费短期季节性下降和中长期消费需求下降，进一步加剧了供需失衡。上海钢联农产品事业部生猪分析师张斌表示，库存去化进度相对缓慢，供应端压力依旧较大。

　　“猪周期”出现新特征

　　在生猪供应增长、市场需求下降的同时，养殖企业不愿下调产能也是此轮猪价下行周期延长的一个因素。“从2024年5月份起，一直到2025年第三季度，生猪养殖行业有较长时间的盈利期，这导致养殖主体风险意识下降。”朱增勇说。

　　值得注意的是，近10年以来，为应对“猪周期”波动对产业链各端的伤害，数智化、规模化、标准化成为生产新特征，而这些因素的加入，也为“猪周期”带来了新的变化。传统的“亏损、快速去产能、强反弹”链条被打断，取而代之的是“亏损、缓慢去化、长时间磨底、中等强度修复”的全新周期逻辑。

　　徐卿认为，本轮“猪周期”呈现出盈利时间更长但利润更薄的特征，因此，这可能意味着价格被“熨平”后，盈利厚度不足，导致企业难以快速“回血”。

　　从产业链各生产环节的现状来看，生猪养殖正面临着“猪价跌、成本涨”的双重挤压。在猪价持续探底、全行业深陷亏损的背景下，“提效率、拼成本、调节奏”已成为所有生猪养殖企业的共识，也是企业能否扛过寒冬的关键。

　　新希望六和股份有限公司相关负责人介绍，公司从2025年第三季度开始就在逐步调减能繁母猪存栏，能繁母猪存栏量由2025年中的76万头压降到今年1月初的74万头。除降低能繁母猪存栏量外，公司还在想办法通过降低成本的方式增加利润。“企业成本管控的难点主要集中在饲料与防疫两大板块：饲料方面，受国际地缘政治影响，原料价格刚性上涨。玉米、豆粕等核心大宗原料价格高位波动。防疫方面，疫病常态化使管控难度加大，刚性投入持续增加，成本下降空间有限。”

　　虽然企业在积极破局，但业内人士认为，结合能繁母猪存栏量、生猪出栏量、行业亏损时长等核心因素来看，当前生猪价格仍处于底部区间，短期内难以出现明显改善，行业仍需经历一段漫长的“煎熬期”。判断“猪周期”筑底要同时跟踪能繁母猪存栏、商品猪出栏、亏损时长、猪粮比、体重/压栏、二次育肥、政策调控等7类信号。例如，能繁母猪存栏要持续下行并低于3900万头，结合行业生产效率的提升，或许能繁母猪目标数量需要进一步调降。这也意味着，对于养殖企业而言，想要穿越本轮周期低谷，仍需做好长期准备。

　　行业格局加速重塑

　　当前生猪养殖行业的深度亏损，正成为加速市场洗牌的“催化剂”。未来，行业将按照成本控制能力、负债水平与融资能力，分层实现产能出清。其中，龙头企业有望凭借强大的融资能力和成本优势穿越周期，行业集中度将快速提升。

　　在猪价走低的大背景下，A股养猪企业的资本运作也折射出行业格局的变化。3月25日晚间，唐人神集团股份有限公司宣布旗下子公司龙华农牧引入中信金融资产2亿元增资，这笔资金将全部用于偿还存量金融负债。值得注意的是，此次增资附带业绩对赌条款——标的公司承诺2026年至2030年累计实现可分配利润超1.6亿元。

　　上海钢联农产品事业部生猪分析师王红炎表示，大型生猪养殖企业虽亏损总额大，但凭借低成本、强融资和现金流优势，以淘汰低效产能、控出栏应对，抗风险能力最强。中小养殖企业成本高、融资难，现金流脆弱，多被动去产能。散养户成本最高，抗风险能力更弱，连续亏损下已大量清栏离场，是产能去化主力。“整体来看，行业集中度将快速提升，龙头份额持续扩大，规模化、集约化成为行业趋势。”王红炎说。

　　业界普遍预计，在规模化、效率水平提升的带动下，我国“猪周期”预计将从“快涨快跌的强周期”稳步转向“稳涨缓跌的弱周期”，波动幅度趋缓、底部时间延长、行业保持微利或将成为新常态。随着前期产能调控效果逐步显现，以及猪肉消费走出淡季，今年下半年生猪市场供需关系有望得到改善。