近日，江西天新药业股份有限公司（简称“天新药业”）披露一季报，报告期内实现营收6.4亿元，同比增长3.37%；归母净利润1.47亿元，同比下滑32.74%，增收不增利。作为国内单体维生素龙头，天新药业正经历行业阶段性产能过剩与内部治理风险的双重夹击。

　　部分维生素价格下跌

　　今年一季度，天新药业营收微增，净利润下滑明显。对于净利润下滑的原因，天新药业表示，主要系部分维生素产品价格下跌、毛利减少以及汇兑损失增加所致。

　　2025年，公司同样增收不增利，全年营收23.45亿元，同比增长6.18%；归母净利润5.92亿元，同比下降9.16%。

　　天新药业的业绩与维生素行业周期高度绑定。天新药业表示，2025年，维生素行业的需求整体平稳，但阶段性产能过剩的挑战依然存在，细分产品价格走势呈现分化。

　　2025年财报显示，天新药业B族维生素收入18.29亿元，占主营收入78.76%；其他维生素收入2.88亿元，占比12.40%，二者合计占比超91%，产品结构高度集中。报告期内，公司B族维生素的营业收入较上年同期有所增长，主要系维生素B1等产品的价格上涨所致；其他维生素的营业收入较上年同期有所下降，主要系维生素E粉的价格、销量下滑所致；精细化工品的营业收入较上年同期增长较快，主要系精细化工品的销量增加所致。

　　从市场结构看，公司出口导向特征显著，2025年外销收入12.60亿元，占主营收入54.28%，过半收入来自海外市场。人民币汇率波动带来的汇兑损失，成为挤压利润的重要变量。管理费用同比增长25.49%，主要受宁夏子公司开办费增加影响，成本端压力进一步侵蚀利润。

　　上市四年业绩持续波动

　　公开资料显示，天新药业成立于2004年，位于江西省景德镇市，于2022年上市，是一家专业从事单体维生素研发、生产和销售的高新技术企业，目前其产品分为B族维生素、其他维生素、精细化工品等三大板块。

　　自上市后，天新药业仅2024年实现营收、净利润的双增长。

　　2022年至2023年，天新药业连续两年营收、净利润“双降”。2022年实现营收23.05亿元，同比下降8.63%；归母净利润6.22亿元，同比下降16.37%，主因是市场环境不利、产品价格低迷、原料成本上升。2023年行业挑战加剧，其营收降至18.82亿元，同比下降18.34%；归母净利润4.76亿元，同比下降23.51%，业绩跌至上市后低点。

　　2024年维生素行业周期短暂回暖，产品价格回升，天新药业迎来业绩拐点，全年实现营收22.09亿元，同比增长17.35%；归母净利润6.51亿元，同比增长36.85%，创下上市以来最好业绩。但就在业绩回暖之际，公司突发实控人治理风波。

　　2024年11月1日，天新药业公告称，收到东宁市监察委员会通知，实际控制人、董事长许江南被留置立案调查。公告显示，公司未被要求协助调查，已妥善安排工作。许江南为公司创始人，2024年三季报显示，其持股46.51%，女儿许晶持股13.5%，二人为共同实控人，合计持股约六成。

　　而此次留置事件前三个月，天新药业刚完成法人变更。其法定代表人由许江南变更为余小兵，公司称此举为推动决策团队年轻化，与后续留置事件无关。许江南2023年薪酬211.1万元，同时兼任多家关联公司高管，股权与治理结构高度集中。尽管公司后续公告许江南已恢复履职，但实控人风波仍引发市场对公司治理稳定性、合规经营的担忧。

　　作为国内单体维生素龙头，天新药业拥有技术、产能与客户资源等核心优势，但周期波动与治理短板已成为发展桎梏。当下，摆在天新药业面前的多重发展难题亟待解答。针对公司业绩持续承压、业务转型及内部治理优化等相关问题，5月6日，新京报记者向天新药业发送采访提纲，截至发稿，未收到回复。