近日，东方中科（002819.SZ）发布2025年年报，实现营收32.28亿元，同比增长9.20%，归母净利润为-1.46亿元，同比减亏30.22%。公司已连续三年亏损，但亏损幅度较2024年有所收窄。

　　此前，公司公告称股东王戈计划在2026年3月18日至6月17日期间减持不超过113.98万股，占公司总股本的0.38%。《中国经营报》记者注意到，按照披露，减持前王戈持股比例为1.54%，而在2025年半年报中，其持股比例为2.03%，显示其持股比例此前已出现下降，2025年年报中持股比例进一步降至1.52%。

　　有受访业者向记者表示，在公司业绩承压、转型效果尚待验证的背景下，老股东及管理层持续减持虽然未必直接改变公司基本面，但可能加重市场对公司中长期发展预期和转型成效的观望情绪。

　　除股东减持外，东方中科还面临并购遗留问题。根据公司公告披露，收到涉案金额约为1.7亿元的仲裁通知书。仲裁申请人为东方中科子公司北京万里红科技股份有限公司（以下简称“万里红”）原股东之一万里锦程创业投资有限公司（以下简称“万里锦程”）及刘达。

　　亏损与减持交织

　　东方中科成立于2000年，2016年上市。从股权结构看，东方中科第一大股东东方科仪控股集团有限公司，持有东方中科25.39%股权。

　　2022年，得益于收购万里红后的业绩并表效应，东方中科归母净利润达到8.89亿元，远高于此前水平——在此之前，公司归母净利润多在数千万元规模，2021年归母净利润为1.7亿元。

　　但从2023年开始，东方中科利润端转入亏损。根据公司披露的数据，2023年归母净利润为-8508万元，2024年亏损进一步扩大至2.1亿元，2025年归母净利润为-1.46亿元，虽然同比减亏30.22%，但仍未摆脱亏损状态。

　　股价表现方面，2026年以来，东方中科股价曾于1月6日升至31.87元/股的阶段高点，随后下行，于3月23日降至23.47元/股。此后，公司股价有所回升，但整体仍在26元/股上下波动。

　　公开资料显示，王戈曾任东方科仪控股的董事长，现为东方中科法定代表人。根据东方中科2025年年报，王戈持股比例为1.52%，为公司第五大股东。东方中科第二、第三、第四大股东分别为万里锦程、大连金融产业投资集团有限公司、刘达，持股比例分别为13.21%、11.55%、1.74%。记者注意到，自2023年以来，公司多个股东持股比例已出现不同程度下降。

　　具体来看，2024年年报显示，大连金融产业投资集团有限公司持股比例为12.54%，到2025年半年报已降至11.55%，半年时间减持0.99个百分点；刘达的持股比例则由2023年的3.39%降至2024年一季度的2.71%，2025年进一步降至1.74%，两年时间持股比例下降近半。

　　商誉减值与数据安全赛道“双重考验”

　　根据财报披露，公司利润持续亏损，核心原因之一是此前收购万里红带来的商誉减值、业绩未达标等连锁影响。

　　2021年，东方中科以近30亿元的价格，收购了万里红78.33%的股份，借此切入数据安全赛道，并将其作为公司新业务的重要支点。

　　根据公告披露，万里红曾向东方中科作出2020年至2023年的业绩承诺，各年度承诺利润分别为7100万元、2.1亿元、3.1亿元和3.91亿元。若未完成承诺业绩，万里红原股东需向东方中科履行业绩补偿义务。

　　但业绩承诺的兑现并不顺利。其中，2021年万里红承诺净利润数为2.1亿元，但东方中科聘请的会计师事务所审计显示，万里红2021年度扣除非经常性损益后归属母公司的净利润仅为1.12亿元，未达到承诺业绩，差额近1亿元。

　　针对2021年业绩未达标情况，2022年6月，东方中科对万里红20名股东的当期补偿股份进行了回购注销。其中，万里锦程2021年度被回购注销的股份数量为651.2171万股，刘达则被回购注销103.3415万股。

　　此后，2022—2023年，万里红依旧未完成业绩承诺。根据相关公告，至今，万里红原股东应向东方中科补偿业绩承诺未完成部分对应股份合计7132.8842万股，对应发行价为22.76元/股。由于万里红20名原股东中尚有14名未履行业绩补偿义务，东方中科遂向仲裁机构申请仲裁，对方随后提出反向仲裁，截至目前，该仲裁案件仍未有最终结果。

　　从业务资质来看，万里红成立于2001年，整合了中国科学院软件研究所和清华大学计算机系的优势技术资源，聚焦信息安全保密、大数据及区块链智能应用、智慧政务与信创工程、生物特征识别、操作系统等领域的创新研究和技术应用。

　　从东方中科2025年年报来看，公司数字安全与数智应用板块（主要由万里红贡献）实现营收6.15亿元，同比增长17.17%，占总营收的比重为19%。

　　透镜咨询创始人况玉清向记者表示，数据安全本质是网络安全，从大赛道逻辑来讲，网络安全赛道是一条听起来“性感”但现实残酷的行业道路。这条赛道的明星公司目前都缺乏持续独立盈利能力，面临长期亏损压力。原生的网络安全企业尚且如此，对于通过并购得到业务的半路出家企业挑战无疑更大。

　　当前，数据安全赛道正迎来政策与技术的双重驱动。中国网络安全产业联盟（CCIA）发布的报告显示，2022年我国网络安全市场规模约为633亿元，预计到2025年将超过800亿元，未来三年年均增长率将超过10%。

　　在这一行业趋势下，记者注意到，万里红在今年3月份推出包括“大模型安全护栏”在内的产品，试图切入AI安全这一细分领域，寻找新的业务增长机会。

　　不过，多位受访者向记者表示，从商业化角度看，相关产品仍处于早期阶段，其订单规模、盈利能力及客户结构尚未形成稳定成熟的盈利模型，后续能否对东方中科业绩形成实质拉动，仍有待市场验证。

　　关于东方中科业绩、转型等问题，截至发稿前未得到东方中科回复。