昔日百亿级私募上海雷根资产的违规行为近日曝光。

　　上海证监局发布的行政处罚决定书显示，雷根资产存在多项违法事实，包括向投资者承诺投资本金不受损失和最低收益、从事损害基金财产和投资者利益的投资活动等，李某龙作为雷根资产的实际控制人对此负有直接责任，因此上海证监局决定对李某龙采取终身证券市场禁入措施。

　　事实上，早在2023年，多位投资者就曾向记者爆料，雷根资产以起复投资为通道，通过嵌套投资的方式，将资金用于接盘李某龙兄弟实际控制的公司所持有的新三板公司股票。在业内人士看来，未来，私募应该如履薄冰，不仅要严格做好风险控制和预期管理，还要在合规层面拉起警戒线，认真做好全流程合规管理。

　　雷根资产实控人被终身禁入

　　上海证监局发布的行政处罚决定书显示，雷根资产违规行为严重违反市场公开公平公正原则，严重损害资本市场投资者权益，影响恶劣，李某龙作为相关违规行为直接负责的主管人员，违法情节特别严重，对李某龙采取终身证券市场禁入措施。

　　具体来看，雷根资产存在以下三项违法事实：

　　一是向投资者承诺投资本金不受损失和最低收益。据悉，雷根资产与雷根添宝全天候一号私募证券投资基金（下称“添宝全天候一号”）、雷根元亨私募证券投资基金、雷根优享全天候五号私募证券投资基金（下称“优享全天候五号”）等的投资者签订私募投资基金份额转让协议，承诺投资本金不受损失和最低收益。

　　二是从事损害基金财产和投资者利益的投资活动。比如，雷根有道基金主要资产为已终止挂牌的原新三板某挂牌公司股票，且在该公司经营异常的情况下，雷根资产仍按股票终止挂牌前价格核算基金净值，并以添宝全天候一号按相关净值申购持有雷根有道基金份额，损害了添宝全天候一号投资者的利益。

　　三是未按规定履行信息披露义务。优享全天候五号的《2021年年度报告》《2022年第二季度报告》披露的“期末基金资产组合情况”均显示无私募基金产品投资，与实际情况不符，导致优享全天候五号《2021年年度报告》《2022年第二季度报告》未如实披露相关投资情况。

　　玩火者终自焚

　　公开资料显示，雷根资产成立于2014年，母公司为李海龙、李金龙兄弟控制的雷根集团，资产管理规模一度超过百亿元。

　　2023年，多位投资者爆料称，雷根资产旗下产品爆雷。从投资人提供的雷根招金全天候6号私募证券投资基金（下称“全天候6号”）清算公告和托管人出具的基金投资情况说明来看，截至2023年1月6日，全天候6号的总资产中，除98.87元的银行存款外，其余3170.9万元皆为未变现资产，全部投向了私募基金，即起复精选混合一号私募证券投资基金（下称“起复1号”）和起复精选混合七号私募证券投资基金（下称“起复7号”）。

　　而起复投资旗下产品的钱则投向了李某龙的关联公司。

　　比如华泓科技2020年年报显示，截至2020年底，公司前十大股东出现了起复1号、6号和7号的身影。与此同时，上海超辰文化传播有限公司（下称“上海超辰”）、上海玉屹实业有限公司（下称“上海玉屹”）、雷根实业集团有限公司、雷根有道基金、雷根多策略基金等也出现在股东名单中。

　　梳理公开资料可以发现，以上股东几乎均与李海龙、李金龙有着千丝万缕的联系。

　　具体来看，上海玉屹的实控人田玉凤同时担任上海雷根投资中心（有限合伙）的股东，而且上海超辰和上海玉屹在天眼查上备注的电话相同，雷根实业集团有限公司则是上海雷根资产管理有限公司的全资母公司，法定代表人为李金龙。

　　某法律专业人士称，从各种公开信息来看，怀疑雷根基金的操作模式是：发行产品募资后，以起复投资等私募为通道，通过嵌套的方式掩人耳目，使投资人的资金最终流向李海龙兄弟实际控制或高度关联的新三板公司，疑似让私募基金投资人高位接盘，关联方高位套现离场。

　　事实上，不仅是雷根资产，今年以来多家“玩火”的私募均被严惩。

　　中国证监会2026年1月23日发布消息称，近日对浙江瑞丰达资产管理有限公司（下称“瑞丰达”）及关联机构、责任人员合计罚款4100万元，成为私募史上“最重”的罚单。

　　据悉，在2024年之前，瑞丰达实控人孙伟通过签订保本保收益合同的方式，吸引投资者购买其私募产品，但完成募集后其将大部分资金投资瑞竹私募和泽恒基金旗下产品，泽恒基金产品则再度下投至瑞竹私募和瑞丰达资产旗下产品，通过多层嵌套高位接盘自身持有的股票，2024年该私募问题得以曝光。

　　同样是2026年1月23日，广东省深圳市人民检察院发布公告称，对深圳市鼎益丰资产管理股份有限公司核心成员隋广义、马小秋等30人以集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪等罪名依法提起公诉。

　　私募要合规与专业“两条腿走路”

　　“做局者终将出局。”一位资深私募研究员在接受记者采访时感慨称，地下私募是私募基金最初的名字。在行业发展初期，私募多采用私人契约方式，如集资单账户、代客理财等，即便是在“阳光化”之后，行业依旧经历了野蛮生长阶段，参与者鱼龙混杂，不少别有用心的人通过编造“财富神话”的方式实施庞氏骗局。但近年来，在监管和司法部门加大监督和执法力度的背景下，这些做局者将加速退出历史舞台。

　　中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至5月6日，2026年以来已经有473家私募注销登记，证券监督管理机构也对数十家私募的违规行为进行了行政处罚，剑指资金池、不务正业、承诺最低收益、挪用基金资产等问题。

　　“合规对私募业来说，是生命线，也是绝对不能碰的红线。”畅力资产董事长宝晓辉认为，私募基金属于契约型基金，信任是管理人生存的基石，尤其是近年来在行业监管体系不断完善细化的背景下，私募管理人一旦触碰合规问题，不管之前业绩多好、规模多大，都会直接失去投资者信任，并面临监管处罚甚至机构注销，根本没有重来的机会。

　　因此，做私募应该如履薄冰：一方面，对产品业绩如履薄冰，严格做好风险控制和预期管理，避免公司产品策略与投资人风险偏好的错配；另一方面，在合规层面如履薄冰，不因公司利益侵犯投资人利益，认真做好全流程合规管理。