AI摘要：5月6日，受央行缩量续作导致资金净回笼、超长特别国债发行利率偏高及股市走强等多重因素影响，债市出现显著回调，现券期货同步走弱。尽管短期面临供给冲击和资金面回归中性的压力，但主流机构认为债市向好逻辑未变，此次调整为市场提供了二次下行的蓄力机会。展望后市，市场将重点关注政府债供给消化节奏及宏观经济数据，预计债市在经历阶段性整理后，有望重新集聚买盘力量。
（数据来源：Choice）
债市复盘：截至今日17:30，利率市场收益率多数上行，10Y国债上行1.2bp至1.76%，30Y国债上行1.7bp至2.24%。信用市场收益率多数大幅上行，2Y期AAA信用债上行1.14bp至1.69%。债市早盘下跌。中国央行开展260亿元7天期逆回购、3000亿元买断式逆回购操作，净回笼7669亿元。资金面中性，资金情绪指数50，资金价格较昨日下跌，DR001在1.28%附近，DR007在1.38%附近。 当天银行为买方主力，证券呈卖出趋势，证券跟随行情变动多空分歧较大。 1、5月债市波动调整
国泰海通证券固收首席分析师唐元懋
随着5月的超长债供给压力被市场逐步消化，债市在经历短暂的阶段性整理之后，将重新集聚起下一轮的买入力量，整体来看，10年国债回调上限可能在1.75%出头，后随着买盘的重新聚集，若考虑前期资金下行创造的利差空间，10年国债后续或向1.7%靠拢，较前期1.8%中枢下行10bp左右。而30年国债在新券26特国02的带动下或形成二次下行机会，机会或在第二次发行前后，利差压缩空间或至45BP左右，老活跃券或也有跟随下行的机会。
天风证券固收首席分析师谭逸鸣
变局之一：资金面或从“超季节性宽松”向“中性偏松”回归
展望5月，我们认为资金面整体无虞。然而，像4月这样“超季节性宽松”的局面未必能得以保持：1）央行或引导资金利率逐步向上回归中枢。2）二季度政府债通常逐渐进入发行高峰，对流动性形成消耗，但过程可能相对渐进。3）需要关注新型政策性金融工具的投放节奏。
华泰证券研究所所长张继强
债市或转向震荡，市场分歧增加，但在资金面没有明显逆转之前，调整空间有限。曲线趋于平坦化。策略上，久期不宜激进追涨，节奏上紧盯资金面与供给端，关注节后逆回购操作、DR001边际变化及政府债供给高峰期央行配合程度。利率债关注凸点：国债4-5Y、7Y，30年关注26特2新券；国开关注5Y、7Y及260205；地方债底仓关注20年凸点。存单下有底上有顶，1年AAA预计1.40%-1.55%区间。信用债利差系统性压缩空间有限，二永债交易需快进快出，品种关注城投私募3年左右、DR浮息债防御价值，骑乘关注普信债6-7年、二级资本债4年和6年凸点。
2、4月经济金融数据前瞻
中金公司首席宏观分析师、董事总经理张文朗
我们预计，4月内外需增速表现可能分化，其中消费和投资增速边际放缓，出口增速或将反弹。在中东冲突背景下，PPI同比增速或进一步走高至1.8%，CPI同比增速或稳定在1.0%左右，这意味着4月的GDP平减指数增速可能超过1%。虽然部分化工行业受能源供给影响开工率下降，但整体来看工业生产韧性仍然受到出口支撑，工业增加值增速或小幅回升。
浙商证券首席经济学家李超
我们预计，4月CPI同比增速0.8%（前值1.0%），对应环比-0.1%（前-0.7%）；工业品价格方面，我们预计4月PPI同比增速为1.3%（前值0.5%），对应环比0.4%（前值1.0%）。本月季节性效应延续，CPI总体较上月小幅回落，但同比继续复苏。工业方面，受国际资源品价格传导影响，中游产品补涨效应逐步显现，或加剧中下游成本顶与需求底的双重博弈，后续需密切关注。总体而言，在基数优势叠加输入性通胀传导下，本月有望延续被动回升。
兴业银行首席经济学家鲁政委
出口回升，PPI拉升。增长方面，春节错位扰动消退，4月出口与工业增加值同比或回升；财政前置发力，4月固定资产投资增速或回落。物价方面，4月PPI同比或进一步拉升至2.0%，CPI同比或小幅回落。融资方面，4月是信贷季节性小月，低基数或推升社融同比。
3、日元大幅上扬1.4%！
财经网站investinglive分析师Justin Low
现在问题变成了，日本当局愿意在这个问题上砸多少钱，才能让干预真正奏效。考虑到当前的经济大背景，这确实是一个非常棘手的难题。目前日本官员们寄予的最大希望，就是美伊冲突能够平息下来，从而缓解日本经济所面临的压力。否则，他们将继续逆着巨大的浪潮，试图说服交易员们不要持续抛售日元。
澳大利亚国民银行策略师Rodrigo Catril
美元兑日元快速走低，完全符合干预特征。近期走势印证，日本财务省坚决阻止日元贬至160附近，并打击做空日元的投机行为。
东方汇理银行驻新加坡高级策略师 David Forrester
让投资者胆子更大，推动美元兑日元汇率再度走高。这给了日本财务省和日本央行再次出手干预的机会，以捍卫157这一关键点位，而该位置似乎正成为新的防线。
每日债市要闻：
1、财政部今年将在香港发行840亿元人民币国债
经国务院批准，2026年财政部将在香港特别行政区，分六期发行840亿元人民币国债。其中，前两期共计295亿元人民币国债已分别于2月、4月发行。
2、王毅同伊朗外长阿拉格齐会谈
中新社北京5月6日电 5月6日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京同伊朗外长阿拉格齐举行会谈，阿拉格齐通报了伊美谈判最新情况及伊方下步考虑，表示事实已经证明，政治危机无法通过军事手段解决，伊方将坚决维护国家主权和民族尊严，同时通过和平谈判方式，不断积累共识，寻求全面、永久的解决方案。当前可尽快解决好霍尔木兹海峡开放问题。
