【导读】Kimi即将完成新一轮融资
5月7日，记者从消息人士处了解到，Kimi（月之暗面）即将完成新一轮20亿美元融资，投后估值超200亿美元。据了解，本轮融资由美团龙珠领投，中国移动、CPE（中信产业基金）等参投。
值得注意的是，今年以来，Kimi已先后完成3轮融资。加上这笔最新融资，Kimi在不到半年时间里融资超39亿美元，创下近年来国内大模型连续融资规模最高纪录。
谁能想到，经历了16个月的融资空窗期，Kimi再度成为投资人最想押注的标的。上海一位投资人告诉记者，今年1月，智谱AI和MiniMax先后上市，总市值接连突破2000亿、4000亿港元，这相当于给国产大模型提供了定价的“锚”。作为曾经最火的国产大模型，Kimi在去年12月融资后的估值也仅有43亿美元（约合337亿港元）。这一估值差距让投资人看到了介入的空间。
16个月的融资空窗期
2022年底，ChatGPT横空出世。曾在Google Brain、Meta AI从事大模型研究的杨植麟赴硅谷进行为期两个月的考察，回国后于次年4月创立月之暗面（Moonshot AI）。
成立两个月，公司便完成由红杉中国、真格基金等领投的近20亿元天使轮融资，一个月后又完成A轮融资（美团龙珠领投）。
2023年10月，Kimi首发20万字长文本窗口，显著领先同期GPT-4的2.5万字上限，引来投资人的关注。
2024年2月，月之暗面完成10亿美元融资，投后估值达25亿美元，投资方包括阿里、小红书，红杉中国、美团、砺思资本等老股东跟投；同年8月的B轮再获超3亿美元，估值达33亿美元，由腾讯、阿里联投。
彼时，Kimi与智谱、MiniMax、阶跃星辰、百川、零一万物并称“AI六小龙”。
为了抢用户，月之暗面在投放高峰期曾在一个月内砸下逾2亿元广告，推动月活用户在半年内从400万增长至1282万，市场份额升至第二。但是随着DeepSeek的出现，“AI六小龙”受到质疑。
2025年初，DeepSeek-R1以极低的成本实现接近GPT-4的性能，让世人震惊。同时，在零广告投放的情况下，DeepSeek仅用了7天新增用户超1亿，让“烧钱投放大战”瞬间失去了意义，也让投资人对投基础大模型开始持有谨慎态度。
2025年2月起，月之暗面大幅收缩广告投放预算，回归技术本身：投入K2万亿参数大模型研发，并升级医疗、法律等垂直场景，通过会员订阅、API商业化寻找现金流。同期同业也纷纷调整路线：零一万物、百川智能缩减基座训练转向小模型与行业方案；智谱推动GLM开源、聚焦政企；MiniMax强化B端、弱化“超级App”叙事。
2025年7月11日，Kimi K2正式发布，这是全球首个开源的万亿参数大模型。更令业界震动的是，K2在代码生成、Agent任务处理等关键能力上实现全面突破，在LiveCodeBench等基准测试中超越GPT-4.1。
K2发布两天，OpenRouter平台Token消耗量超越xAI登顶增长榜。《自然》杂志称之为“世界迎来又一个‘DeepSeek时刻’”。
这一技术上的突破增强了投资人的信心。2025年12月底，Kimi完成 5 亿美元 C 轮融资，IDG 领投 1.5 亿美元，阿里、腾讯、美团龙珠等老股东超额认购，投后估值达 43 亿美元。
这一轮融资距离上一轮融资已经过去了近16个月。此后投资人接踵而至，2026年1月至2月，月之暗面曾密集完成三轮融资，金额分别为5亿美元、7亿美元和7亿美元，估值也较2024年8月翻了4倍。
技术突破带来商业回暖
2025年的最后一天，杨植麟发布内部信表示，2025年是Kimi充满突破的一年，技术的突破为产品的爆发和商业上的飞速进展奠定基础。得益于上述突破，公司近期完成了5亿美元C轮融资且大幅超募，当前现金持有量超过100亿元。
内部信透露，Kimi产品从5月开始高频推出新的Agent功能，发布了Researcher、OK Computer、 PPT、 Kimi Code等新品，功能日渐强大。借助K2模型的SOTA表现，C端商业化实现指数级增长，9—11月，海外和国内付费用户数平均MoM增长超过170%。同时，K2 Thinking的发布也显著带动了API收入的增加，9—11月海外API收入增长4倍。
在2026年年初的CES上，黄仁勋展示了下一代GPU的性能，使用的基准模型是DeepSeek和Kimi K2-Thinking，这在历史上是第一次。在英伟达年度大会GTC 2026上，杨植麟也成为唯一受邀演讲的中国大模型公司创始人。
2月初，Kimi被OpenClaw“点名”，宣布将Kimi K2.5设为官方主力模型之后，月之暗面顺势推出Kimi Claw，用户无需复杂安装，也不必自备硬件，即可在网页端直接使用Agent能力。
3月，科技博主Avi Chawla在X上发了一条长帖，详细拆解了月之暗面Kimi团队刚刚发布的一篇技术报告。帖子发出后不久，马斯克本人在下面回复了一句：“月之暗面做出了令人印象深刻的结果（Impressive work from Kimi）。”
一系列“出圈”动作，直接点燃了市场。Kimi Claw上线后，1月底以来的短短20天内，Kimi收入超过2025年全年。据全球支付平台Stripe数据，Kimi1月个人订阅用户支付订单数环比增长超8000%，2月环比再增长逾120%，跻身Stripe全球榜单前十。另据Similarweb数据，K2.5发布后，Kimi海外API开放平台日均访问量激增10至20倍。
近期不少受访的科技投资人认为，国产大模型赛道竞争已经彻底告别了早期“比参数、拼投放”的互联网式“内卷”模式，“技术壁垒+商业变现能力”成为投资共识。不过，也有投资人担心，在算力制约下，企业未来的商业增长或难以托起当前如此高的估值，需警惕赛道过热。
