“五一”假期期间，受科技巨头一季报业绩等提振，全球科技板块共振走强。假期之后首个交易日，A股迎来“开门红”，市场放量上行，算力硬件、半导体产业链爆发，市场近3900只个股收涨。股指期货方面，中证500、中证1000、沪深300、上证50股指期货主力合约当日分别上涨2.81%、2.27%、1.64%、1.43%。

　　股指期货表现有所分化

　　今年以来，4个股指期货品种中，中证500股指期货明显领跑。从标的指数来看，截至5月6日，中证500指数累计上涨12.25%，中证1000、沪深300指数分别累计上涨10.58%、3.38%，而上证50指数累计下跌2.36%。同期，中证500、中证1000、沪深300、上证50指数市盈率（TTM）分别处于37.52倍、55.66倍、14.79倍、11.66倍水平，分别处于近5年历史分位数98.02%、100%、99.83%、86.78%水平，分别处于近10年历史分位数88.27%、88.87%、92.49%、83.46%水平。

　　行业分布上，中证500指数行业权重前三分别为制造业（69.83%），信息传输、软件和信息技术服务业（7.95%），金融业（6.22%），重仓股包括亨通光电、信维通信、协创数据、佰维存储、杰瑞股份等，前十成分股累计权重为8%；中证1000指数行业权重前三分别为制造业（69.5%），信息传输、软件和信息技术服务业（9.76%），批发零售业（3.1%），重仓股包括源杰科技、德明利、长芯博创、香农芯创、永鼎股份等，前十成分股累计权重为6%；沪深300指数行业权重前三分别为制造业（59.24%）、金融业（19.85%）、采矿业（6.02%），重仓股包括宁德时代、中际旭创、贵州茅台、中国平安、紫金矿业等，前十成分股累计权重为23.8%；上证50指数行业权重前三分别为制造业（37.11%）、金融业（30.49%）、采矿业（13.05%），重仓股包括贵州茅台、中国平安、紫金矿业、招商银行、寒武纪等，前十成分股累计权重为47%。

　　指数表现分化与AI科技主线进一步强化相对应，特别是中证500、中证1000估值，自4月以来修复式抬升，显示市场情绪高涨。结合一季报表现来看，中证500指数一季报归母净利润同比增速较去年年报大幅提升，中证1000指数归母净利润同比增速亦由负转正，盈利能力的改善对估值提升有所支撑。

　　AI产业具备高景气度

　　AI代表一场长波技术革命，其周期由技术创新、资本投入、应用渗透和生态构建共同驱动，周期观测框架可融合宏观总量、中观产业及微观企业等多维度指标。近期3个维度指标共振向好，共同印证AI产业高景气度，进一步巩固和强化了全球权益市场AI科技主线。

　　具体来看，宏观总量指标衡量AI对经济的整体影响，包括AI相关投资占GDP的比重、产值增速、就业扩张等。根据国家统计局的数据，一季度我国规模以上数字产品制造业增加值同比增长11.2%。与AI生产和应用直接相关的电子专用材料制造、集成电路制造行业增加值分别增长32.5%、49.4%。AI的带动作用进一步延伸至上游的化工、电力等行业。中观产业指标反映AI的供需情况，包括算力等基础设施投入、核心产业规模及增速、模型迭代速度以及日均词元调用量。我国日均词元调用量从2025年年初的超1万亿增长到年末的100万亿，2026年3月突破140万亿，年增长超40%，显示AI商业化规模化应用取得阶段性突破。微观企业指标主要观测美国科技巨头及国内主要AI公司的资本开支及计划、盈利前景。近期美国主要科技公司一季报表现亮丽，亚马逊、苹果、谷歌、微软、META、特斯拉营收同比增速在16%~33%，全年资本开支预计合计接近7000亿美元，显示AI基础设施竞赛加剧且盈利前景持续上修。

　　后市展望

　　短期来看，中东局势未决但市场逐渐脱敏，特朗普访华预期呵护市场风险情绪，国内政策及基本面趋稳，共同营造权益市场偏友好的环境。但在集中兑现业绩超预期和AI资本开支扩张后，AI投资链面临交易拥挤、波动加大、风格再平衡的问题。

　　中长期来看，基于国内制度层面着力推动资本市场投资生态优化、经济建设目标导向增强、全球资本再配置需求等，股市仍处于“慢牛”格局，关注多头替代的配置性策略。（作者单位：广州期货）