央广网北京5月7日消息2025年以来，有色金属行业迎来一轮强劲的景气周期，经营业绩呈现“全面爆发”之势。Wind数据显示，以申万一级行业为统计口径，2025年全年二级市场145家有色金属上市公司合计实现营业收入约4万亿元。其中，超八成公司营收实现正增长，近百家公司归母净利润增长，还有26家上市公司归母净利润翻倍。
今年一季度，行业增速进一步提升。其中，黄金板块表现尤为耀眼，紫金矿业（601899.SH）、山东黄金（600547.SH）等龙头稳健增长，招金黄金（000506.SZ）、西部黄金（601069.SH）一季度归母净利润增幅分别高达6136.21%和2102.76%。与此同时，小金属成为突围“黑马”。翔鹭钨业（002842.SZ）一季度归母净利润飙升近30倍，章源钨业（002378.SZ）、中钨高新（000657.SZ）增速均超260%；稀土、钴等细分领域也普遍实现高增。
在业内人士看来，全球货币政策转向宽松、美元信用体系边际收缩，为贵金属与大宗商品提供了宏观层面的“温床”。新能源、储能、AI算力等新兴产业的纵深推进，则从需求端为小金属注入了持续增量。行至2026年二季度，贵金属市场经历剧烈波动，部分品种估值已逼近历史高位，展望未来会如何演绎？
年报和一季报共振向好
Wind数据显示，以申万一级行业为统计口径，2025年全年，有色金属板块近120家公司营业收入实现正增长，占比超八成；归母净利润增长的公司亦达97家。2026年一季度，行业高景气态势延续，增速进一步提升，共有131家公司营收同比增长，还有52 家公司归母净利润实现翻倍增长。
从2025年年报来看，一批企业的利润增速堪称“爆发式”增长。比如宁波富邦（600768.SH）以3649.06%的归母净利润同比增幅拔得头筹，中科三环（000970.SZ）以660.50%的增速紧随其后，盛和资源（600392.SH）、鹏欣资源（600490.SH）也分别录得304.94%和333.00%的归母净利润增幅。
进入2026年一季度，增速天花板被进一步打开。招金黄金一季度归母净利润同比激增6136.21%，同期福达合金（603045.SH）增长3635.07%，翔鹭钨业增长2917.13%，西部黄金增长2102.76%，天齐锂业（002466.SZ）增长1699.12%，融捷股份（002192.SZ）增长1296.26%。
与此同时，龙头企业凭借资源禀赋和规模优势持续领跑，紫金矿业一季度归母净利润高达200.79亿元，同期华友钴业（603799.SH）归母净利润达24.97亿元，云铝股份（000807.SZ）一季度归母净利润达36亿元，天山铝业（002532.SZ）一季度归母净利润实现22.19亿元。
金董汇首席经济学家邢星在接受央广财经采访时表示，本轮有色金属行情，是流动性宽松、供需错配、地缘风险与战略重估等因素共振所致，呈现强持续性与结构性特征。
2025年以来，全球宽松货币政策预期升温，美元走弱、实际利率下行，压低金属持有成本。供给端形成刚性约束，全球矿业长期资本开支不足、矿山品位逐年下滑，主产区扰动不断，叠加国内环保及供给管控，新增产能投放受限。需求端呈现传统托底、新兴爆发格局，电力、建筑需求保持平稳，新能源车、光伏、储能及AI算力建设，带动铜铝锡等品种需求高增。同时地缘冲突加速供应链重构，各国加大战略资源储备，推动有色由传统周期品向战略资产转型，估值中枢上移。
然而，行业高景气之下，“冰火两重天”的分化格局同样触目惊心。2025年全年，白银有色（601212.SH）、永杉锂业（603399.SH）、精艺股份（002295.SZ）等归母净利润同比暴跌。进入2026年一季度，部分企业业绩下滑，宝武镁业（002182.SZ）归母净利润同比下滑81.94%，天力复合（920576.BJ）同期下滑83.89%。
黄金板块强势领跑
在上游资源领域，黄金的地位依然稳固，紫金矿业、山东黄金、中金黄金（600489.SH）均实现营收与净利增长。其中，紫金矿业2025年营业收入接近3500亿元，归母净利润约520亿元。山东黄金和中金黄金2025年营收分别为1043亿元和791亿元，同比增长26.38%和20.62%。赤峰黄金（600988.SH）、山金国际（000975.SZ）等一季度利润增速亦普遍超过100%。
值得一提的是，今年一季度多家黄金上市公司出现了数倍甚至几十倍的利润增长。比如招金黄金今年一季度归母净利润为1.87亿元，增长逾60倍。西部黄金一季度归母净利润增幅高达2102.76%，同期湖南白银（002716.SZ）归母净利润增幅为455.78%，晓程科技（300139.SZ）增幅同样达到307.96%。
但辉煌的财务数据背后，隐忧同样不可忽视。 2026年一季度以来，贵金属市场经历了罕见的剧烈波动。今年1月29日，COMEX黄金盘中一度突破5600美元/盎司的历史新高，但次日即出现超12%的超大跌幅，白银跌幅更是超过35%。本轮调整被市场解读为短期交易拥挤度过高后的去杠杆过程，而非基本面趋势的系统性反转，但高波动本身对投资者的风险承受能力构成严峻考验。
在邢星看来，2026年一季度金价剧烈波动，核心是避险情绪、利率预期与资金行为的阶段性博弈。高估值下，金价单边上行空间受限，但中长期支撑仍在。短期看，金价将进入宽幅震荡期，并围绕4500至5200美元/盎司之间波动，其驱动逻辑在避险与利率预期间反复切换，需警惕通胀反弹与政策转向带来的阶段性回调风险。但从长期来看，仍具备增长逻辑。
小金属成突围“黑马”
除了贵金属之外，小金属也成了景气度的“领跑者”。
其中，钨行业表现尤为抢眼，堪称一匹亮眼的黑马，翔鹭钨业和章源钨业在年报及一季报中均展现出强劲的业绩爆发力。
2025年，翔鹭钨业实现归母净利润1.44亿元，同比增长260.56%；2026年一季度更是大幅飙升至2.51亿元，同比增幅高达2917.13%。章源钨业一季度归母净利润达3.81亿元，同比增长795.78%。中钨高新同样不甘示弱，一季度归母净利润为9.21亿元，同比增长264.44%。
此外，稀土板块同样交出了不俗的成绩单。北方稀土（600111.SH）一季度归母净利润9.18亿元，同比增长113.12%；盛和资源一季度归母净利润3.27亿元，同比增长94.46%；中国稀土（000831.SZ）一季度归母净利润1.39亿元，同比增长90.80%；中稀有色（600259.SH）一季度归母净利润1.71亿元，同比增长261.55%。
在其他品种中，钴、锆相关企业也普遍迎来业绩增长。腾远钴业（301219.SZ）一季度归母净利润为5.31亿元，同比增长330.11%；华友钴业一季度实现归母净利润24.97亿元，同比增长99.45%；寒锐钴业（300618.SZ）一季度归母净利润为0.65亿元，同比增长51.07%。东方锆业（002167.SZ）一季度归母净利润为0.20亿元，同比增长7.41%；贵研铂业（600459.SH）一季度归母净利润为2.22亿元，同比增长9.13%。
西京研究院院长、元臻资产首席顾问赵建指出，2025年以来，部分小金属上市公司营收和盈利持续稳步抬升，核心支撑就是宽松流动性托底，叠加现货原料有序提价。良性提价节奏反过来进一步激活下游实体补库、刚需拿货意愿，产销闭环持续向好。同时，全域能源刚需成本稳步走高，逐层向上传导分流，最终直接落地反馈到小金属刚需赛道，持续夯实行情上行底气。
赵建还提到，当前AI全域产业升级刚需浪潮仍处上半场，行情红利还未兑现完毕。全赛道AI算力基建落地扩容、全域数字基础设施迭代翻新、高端智能产业配套全链条升级，全程都会持续消耗大批量刚需小金属、稀缺特种金属原料，长效刚需增量空间十分充足。拉长周期来看，小金属本轮结构性强势行情远未走完，后续有望依旧保持稳健上行的长线格局。
