曾与法拉利和保时捷齐名的跑车品牌——莲花的“借电”复兴之路走得并不顺利。

　　近日，莲花品牌的上市实体公司路特斯科技（LOT.US）发布了2025年财报。数据显示，2025年莲花营业收入约为5.2亿美元，同比下滑44%；归母净利润亏损4.6亿美元，同比减亏58%。

　　去年营收大幅下滑，与销量几近腰斩直接相关。2025年，莲花全球销量为6520辆，同比减少46%。其中，大众化车型销量4552辆，同比下滑33%；跑车销量1968辆，同比下滑62%。从市场结构看，除中国市场微增外，欧洲、北美及其他市场销量均遭遇腰斩。

　　在营收大幅下降的背景下，莲花能够实现同比大幅减亏，主要得益于产品组合向高毛利的大众市场产品倾斜，以及持续推动降本增效。去年，莲花毛利率从2024年的3.2%提升至8.7%；三项费用均显著减少，其中研发费用同比下降37.8%至1.71亿美元，销售及市场费用下降54%至1.48亿美元，一般及行政费用下降40.3%至1.36亿美元。

　　尽管莲花已主动收缩开支以改善现金流，但其财务状况依然不容乐观。持续的亏损已使公司长期资不抵债，2021年至2025年累计亏损超31亿美元（约合人民币210亿元），连续4年处于资不抵债状态。同时，莲花经营活动产生的现金流量净额长期为负，流动性压力尤为突出：2025年流动负债近24亿美元，而流动资产仅9.1亿美元。

　　这意味着莲花缺乏自我造血能力，其可持续经营完全依赖外部融资。

　　回顾历史，莲花成立于1948年，曾是世界三大跑车制造商之一。1996年被马来西亚宝腾集团收购，2017年6月辗转被吉利控股。在被吉利收购前，莲花专注于小众超跑市场，2016年销量仅1600余辆。吉利入主后，莲花的发展路径发生根本性转变，开始向电动化、智能化转型，定位也向大众市场拓展，先后发布了Eletre、Emeya两款车型，并正式开启了融资之路。

　　天眼查信息显示，在路特斯科技2024年2月上市前，共进行了6轮融资，已公开投资方的融资大多与吉利相关，仅有蔚来资本一家外部投资方。上市后，莲花又有三次融资记录，其中两次由吉利体系公司领投。最近一次发生在2025年底，亿咖通科技以定向配售方式认购其新发行的普通股，投资总额为2300万美元。然而，对于无法自我造血的莲花而言，依赖外部融资并非长久之计。

　　上市曾是莲花的高光时刻。上市首日，路特斯科技美股收盘价为13.8美元，总市值接近96亿美元（约合人民币690亿元），甚至高于同在美股上市的小鹏汽车（81.4亿美元）和蔚来（91.1亿美元）。

　　上市后不久，莲花就立下目标：2028年实现年销15万辆，2025年实现利润转正。然而，随着市场竞争加剧、国际环境复杂化以及电动跑车细分市场表现低迷，这些目标已化为泡影。

　　2024年8月，莲花又发布了“Win26”计划，旨在2026年实现EBITDA和经营现金流转正，达成3万辆销量目标，并实现20%的毛利率。然而现实是，2024年莲花全球销量不到1.2万辆，当年亏损超11亿美元。受此影响，莲花股价从2024年5月底的13.68美元一路下跌，如今仅剩1美元出头。截至2026年5月6日收盘，股价报1.21美元，总市值7.83亿美元，近两年时间市值蒸发超九成。

　　在纯电跑车销量未达预期的背景下，莲花于2026年3月底推出了一款中大型插电混动SUV——For Me，售价50.8万元起。2026年是“Win26”计划的最后一年，莲花若要达成3万辆目标，今年销量需同比增长3.6倍，For Me无疑承担着销量增长的重任。

　　不过，交付一个多月以来，For Me并未公布销量情况。作为参考，今年3月，50万元以上的中大型插混SUV在中国市场几乎为空白；最接近的40万元级中大型插混SUV——沃尔沃XC70月销3895辆，而中大型SUV市场前7名之外的车型月销量均不足1000辆。