2026年一季度，受国际能源格局变化、行业供给侧优化及下游需求回暖等多重因素影响，沪市煤化工景气度较2025年四季度显著回升。与此同时，在行业“反内卷”、优化供给结构和高质量发展政策导向下，氟化工行业的高景气度持续，相关龙头表现突出。

　　煤化工行业盈利修复明显

　　2026年一季度，中东地缘局势持续扰动全球油气供应，国际油价高位震荡，油头化工成本显著抬升，煤制路线成本优势进一步凸显。与此同时，进口煤价格倒挂、国内煤炭采购成本稳中偏弱，也为煤化工企业盈利修复创造了有利条件。下游聚酯、医药、溶剂等行业节后复工带动刚需回暖，甲醇、醋酸、乙二醇等核心产品价格持续回升，行业整体景气度较2025年四季度明显改善。

　　华谊集团一季度醋酸、甲醇等核心产品价格环比上涨3.5%至18.5%，销量稳步增长。与此同时，公司煤炭采购量价双降，单位生产成本得到有效控制，收入增速快于成本增速，煤化工板块毛利率环比显著修复，盈利弹性持续释放。

　　金牛化工则受益于甲醇市场供需格局改善。2026年3月下旬，在地缘政治因素导致进口减量、下游利润修复等利好推动下，甲醇市场供需关系逆转，产品价格较月初上涨约800元/吨，行业景气明显改善。

　　此外，江苏索普主要产品醋酸、醋酸乙酯价格在3月中下旬快速上涨，部分产品价格涨幅接近翻倍。受进口煤受限影响，内贸煤对进口煤形成替代，化工用煤需求增加，行业价格中枢持续抬升。

　　行业效益改善也在部分企业财务数据中得到体现。金煤科技2026年一季度毛利率达到7.70%，较2025年度提升10.79个百分点，主要得益于原料煤采购成本下降、产品价格回暖以及行业整体景气度回升。

　　氟化工行业高景气延续

　　与此同时，氟化工行业高景气态势在2026年一季度继续延续。随着我国自2024年起正式实施第三代氟制冷剂（HFCs）生产配额制度，行业运行逻辑发生深刻变化，长期存在的产能过剩和低价竞争局面得到根本扭转，行业供需结构持续优化。

　　行业龙头企业业绩表现亮眼。巨化股份2026年一季度实现营业收入60.18亿元，同比增长3.75%；实现归母净利润11.73亿元，同比增长45.93%。

　　昊华科技则持续受益于高端氟材料与电子化学品业务增长，一季度实现营业收入42.31亿元，同比增长34.02%；实现净利润3.08亿元，同比增长66.73%。

　　龙头企业竞争优势进一步凸显

　　当前，在国家持续推动传统产业优化升级、“反内卷”和高质量发展的背景下，化工行业正从过去单纯依靠规模扩张的发展模式，逐步转向依靠技术创新、绿色制造和精细化运营驱动的新阶段。

　　业内人士表示，随着落后产能进一步出清、行业新增供给趋于理性，以及高端化工材料国产替代持续推进，行业景气度有望保持稳定修复态势。具备规模优势、产业链协同能力和技术壁垒的沪市龙头企业，将在行业新一轮结构升级中进一步提升市场份额和盈利中枢。

　　未来，沪市化工板块有望继续围绕绿色低碳、高端新材料和现代煤化工等方向，加快培育新质生产力，在服务国家能源安全、产业链安全和现代化产业体系建设中发挥更加重要的作用。

　　校对： 彭其华