CalSTRS是美国规模最大的公共养老金之一，私募股权（PE）是其长期配置的核心资产类别。近期CalSTRS发布了其私募股权半年摘要，并公布了配置策略。同时，其援引机构预测认为，私募股权是20年预期回报最高的资产，年化达10.2%；同等条件下，房地产年化约8.5%，美股等公开权益类资产年化约8%，现金等价物年化仅3%，长期复利效应差距明显。

　　投中嘉川认为，CalSTRS公布的PE配置策略中，并购基金（buyout）占76.1%，风险投资（VC）占8.5%，债务相关策略（debt related）占6.2%。

　　也就是说，CalSTRS的策略不是一个押注早期科技的组合，而是将最大仓位给到了并购交易。这类交易模式在欧美市场本身就更为成熟，拥有一批成熟的管理人。同时从标的公司考量，也代表着成熟公司的价值创新。所以相对而言，是稳健策略的体现，这也恰恰体现了养老金在当下稳健的配置思路。

　　报告明确提到，CalSTRS私募股权能够长期跑赢基准线，主要就是由并购基金驱动。