2026年一季报数据已披露完毕，据国金证券、广发证券、东吴证券、开源证券、东方财富证券等多家券商研报，A股上市公司盈利周期呈现筑底回升特征，全A盈利增速创2022年二季度以来新高。2026年全年，全A盈利有望维持双位数左右正增长，这是2026年A股延续慢牛的基本盘。

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　　慢牛基本盘：

　　A股盈利增速创四年新高

　　数据显示，2026年一季度，全A非金融石油石化归母净利润同比增速迎来显著回暖修复，较2025年全年大幅抬升13.0个百分点至11.4%，创下2022年二季度以来首次两位数增长，A股上市企业盈利基本面迎来强势开局。

　　当前全A非金融、非石油石化板块的盈利周期已然确定性拐头上行，A股盈利修复的市场预期持续升温。东方财富证券首席策略官陈果此前提出，牛市分为三个阶段，第一阶段为流动性改善，第二阶段为风险偏好提升，第三阶段为基本面改善。陈果在最新研报中表示，市场或已进入盈利预期提升的牛市第三阶段。

　　结构方面，A股利润构成已经变化，向“新质生产力”转型。八个典型新兴制造业（电子、计算机、传媒、通信、电力设备、机械设备、国防军工、医药生物）的利润占比从2014年的23%提升至2025年的40%。新兴产业2026年的高景气，会更大程度上支撑总量增长的业绩趋势。

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　　三大因素支撑盈利修复

　　综合各大券商观点，一季度A股盈利超预期修复，并非单一因素推动，而是价格回暖、外需强劲、资本开支重启这三大核心逻辑共同作用的结果。

　　第一，价格修复成为核心驱动力。PPI同比转正结束工业品通缩，上游资源品、中游制造业毛利率大幅提升，企业盈利从“以量补价”转向“量价齐升”，这是盈利修复的最直接原因。

　　第二，外需成为增长主引擎。2026年一季度，A股非金融地产企业海外业务收入同比增长11%，高于整体营收增速10个百分点，海外收入占比提升至18%。工程机械、电池、通信设备、农化制品等出口导向型行业，凭借中国制造业的成本与技术优势，海外订单大幅增长，成为业绩增长的核心支撑。

　　第三，资本开支周期重启。全A非金融板块资本开支同比增速3.8%，自2024年下半年以来首次转正，在建工程增速回升至2.2%。电子、交运、有色金属、国防军工成为资本开支的主要拉动项，企业产能扩张意愿增强，为后续盈利持续修复奠定基础。

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　　重视一季报行情风向标

　　在全A盈利周期踏浪上行、A股迈入基本面牛市的大环境下，一年一度的一季报，已然悄悄为5—8月后续行情埋下了清晰的行情风向标。

　　东方财富证券表示，复盘2010年以来的市场规律就能发现一个鲜明特征：每年一季报收官后的5至8月，行情领跑的申万一级行业，大多都出自一季报业绩增速领跑梯队。

　　这背后的底层逻辑其实十分通透：首先，盈利回暖、行业需求复苏、产业成长趋势本身自带惯性，一旦景气浪潮开启，不会轻易戛然而止。资金也习惯顺着一季报透出的高景气主线，做业绩与行情的顺势外推，抱团演绎景气行情。

　　其次，A股历来有4月定方向的市场特质，4月财报落地尘埃落定后，市场定价逻辑会彻底向基本面倾斜。而在后续行情空档期，一季报就成了最靠谱的参照标尺，既映照当下景气，更锚定了全年行业业绩的走势预期。

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　　三条主线把握高景气延续方向

　　一季报披露后，市场景气线索更加清晰。据东方财富证券统计，一季报后，盈利预测上调行业集中在AI算力、新能源、资源品等方向。结合业绩兑现度、行业趋势与预期上调情况，后续高景气方向可能会集中在以下三大主线。

　　（1）AI算力产业链：业绩高增确定性最强

　　AI算力仍是景气度最高的方向，海外算力需求持续高增，国产算力进入规模兑现期。通信设备、半导体、其他电子、计算机设备等细分领域，业绩高增且盈利预测持续上调，产业链上下游供需紧俏，量价齐升逻辑持续演绎，是后续相对最具确定性的主线。

　　（2）新能源+资源品：供需改善，涨价逻辑延续

　　新能源板块受益于高油价替代效应与反内卷政策，能源金属、电池、电力设备供需格局持续改善，碳酸锂等上游品种供需矛盾突出，盈利修复弹性大；资源品板块中，有色金属、煤炭、工业金属受益于价格中枢上移，盈利延续高增，具备较强的防御性与进攻性。

　　（3）困境反转：消费服务、交运、地产链后端

　　消费与交运板块迎来困境反转，休闲食品、旅游景区、酒店餐饮、航空机场等细分领域，一季度业绩大幅改善，低基数效应与需求回暖共振，后续复苏趋势明确；地产链后端的装修建材、房地产服务，受益于政策催化与市场回暖，盈利逐步修复。