上交所最新数据显示，4月A股新开户数合计249.13万户，较去年同期的192.44万户增长29%，但相比3月的460.14万户则环比减少46%。

　　如何看待4月新开户数？回顾2025年全年12个月份，仅有2月（283.6万）、3月（306.5万）、8月（265.0万）、9月（293.7万）和12月（259.7万）这五个月的开户数高于今年4月。换言之，今年4月的249万户超过了2025年其余七个月份。

　　2026年前四个月合计新开1453万户，而2025年全年也不过2743万户，意味着仅用了三分之一的时间就完成了去年全年过半的开户业绩。与2025年同期相比，54.7%的增幅更是印证了年初以来市场情绪的火热。

　　值得关注的是，一个反常的现象正在挑战多年来的经验规律：历来与赚钱效应高度同步的新开户数据，似乎开始“脱钩”了。3月市场震荡下行、赚钱效应收缩，新开户却逆势环比翻倍冲上460万户；4月指数全线大涨，开户数反而较3月腰斩。这背后，隐藏着怎样的投资者行为变迁？

　　为何市场修复新开户反而环比回落？

　　从过往A股新开户数变化来看，与A股赚钱效应关联性最强。行情上涨点燃开户热情，而赚钱效应消退后，开户数又会同步下滑。

　　然而3月以来，这种关联性似乎正在减弱。3月A股呈现明显震荡回落走势，沪指自月初高位回落，多次跌破关键点位，赚钱效应明显收缩，新开户数却逆势增长，3月全月新开约460万户，环比2月近乎翻倍。4月市场强势反弹、科技股涨逾25%，赚钱效应修复，但新开户反而回落至249万户。

　　这背后是散户投资者心态和投资行为的变化。3月不少客户表示，回调后A股更具吸引力，想趁低位布局，市场出现阶段性回调，风险得到一定释放，反倒给了普通散户上车的机会，观望资金的入市意愿明显增强。

　　4月当行情进入快速修复阶段，潜在投资者的恐高情绪会压制入场冲动。3月市场回调期间，大批观望已久的潜在投资者已经集中完成开户入场，提前消耗了场外增量储备，4月后续可转化的新增潜在开户人群自然减少。

　　另一方面，4月反弹以科技赛道为主导，板块行情极致分化，大盘整体赚钱效应远不及局部热点，多数普通投资者看不懂赛道行情、缺乏参与切入点，入场意愿随之降温。

　　环比的回落，也受到3月逆势爆量的高基数扰动。今年3月，A股单月新开460万户，创下近“924行情”来的次高纪录。此外，从以往年数据来看，年中几个月份（4、5、6月）常常是新开户数较低的几个月份。

　　行情修复量价齐升，科技成长成绝对主线

　　在3月的回撤后，市场4月走出修复性上涨行情。全月上证指数月涨5.66%，稳稳站上4100点关口；深证成指大涨12.09%；创业板指涨幅达15.45%。成长风格成为绝对主角，科创50指数以25.05%的月度涨幅领跑全球主要股指。与此同时，两市日均成交额维持在高位，一度攀升至2.6万亿元，呈现典型的量价齐升。

　　从板块来看，4月市场热点高度集中于科技赛道：电子行业单月涨幅26.79%，通信行业涨22.23%，TMT板块（计算机、通信、传媒、电子）成交额连续5个交易日突破万亿元，占全市场比重约40%。寒武纪、中际旭创、宁德时代等龙头个股表现突出，算力与锂电两大产业链交替领涨。

　　深究背后的驱动力，业绩增长是核心引擎。数据显示，2026年一季度5185家沪深上市公司净利润同比增长7%，其中科创板公司整体净利润增速高达203%，为科技股行情提供了扎实的基本面支撑。

　　券商看好五月成长风格

　　展望5月，综合多家券商最新观点，主流预期偏向乐观，结构性机会充沛，科技成长与出口链的双主线不会轻易切换。

　　中信证券指出，2007年以来的8段极致抱团行情中，当前AI硬件板块的抱团持续时间已排第二，抱团结束后超额收益往往出现在非热门但有基本面逻辑的行业，建议坚守中国优势制造，积极寻找出现供需缺口的品种。

　　银河证券则认为，节后市场将围绕地缘冲突、国内基本面修复和政策预期持续博弈，但一季度数据已夯实向好基础，外部扰动更多是结构性节奏问题。值得留意的是，银河证券专门提到“TMT、中游制造板块维持高景气，且一季度盈利增速提升”。

　　兴业证券的态度更为乐观，强调放眼整个5月，全球科技产业亮点共振、地缘冲突影响钝化、特朗普访华等外部偏顺风的环境下，有利于科技成长的配置环境仍将延续。兴业证券特别指出，当前拥挤度更多是“结构性过热”，并非制约科技成长行情大势的主要矛盾，沿着AI和出海两大方向作扩散是关键。

　　华金证券邓利军提出“5月A股可能震荡偏强”，支撑理由有三：政策端仍有积极举措空间；经济基本面继续回升；流动性维持宽松。风格上，中小盘成长可能相对占优，AI硬件等科技行业景气持续上升，周期行业也有望维持高景气。