一季度，保险资金调整A股权益资产的配置，增持以银行、公用事业为代表的红利股，微调成长股的持仓结构。

　　以中国人寿为例，一季度大手笔增持中国银行、工商银行、中信银行等个股，同时还增持了同业中国平安且进入前十大股东。

　　险资增持的前20只个股，主要包括金融股、交通运输、制造业等，其中金融股红利特征明显的是4只银行股、2只非银金融股。值得注意的是，险资对部分银行股的操作出现分歧，不排除更多地是考虑自身资金及偿付情况，以及投资策略局部调整的需要。

　　增配银行及保险同业个股

　　今年一季度，受美以伊冲突影响，资本市场波动剧烈，以银行、电力等为代表的个股股息率优势更显著，险资在震荡市中增配红利仓位的操作明显。

　　其中，中国人寿的增持动作最具代表性，险资增持股份最多的前20只个股中有13只出自中国人寿手笔，包括大手笔增持中国银行、工商银行、中信银行等个股，分别增持了4.67亿股、3.15亿股、3亿股，还增持了同业中国平安4345万股，进入中国平安的前十大股东名单。

　　此外，中国人寿还对杭州银行、上海银行、江苏银行3家上市城商行进行加仓，并进入前十大股东名单。

　　同样增持银行股和保险同业个股的险资，还有新华人寿和东吴人寿等。其中，东吴人寿则接连加仓常熟银行，持股比例升至3.33%；新华人寿旗下两只产品分别增持中国人保，增持股份累计1919万份。

　　部分银行股，不同的险资操作出现分歧，个别或有获利了结和波段操作的现象，不过总体上仍是增持为主。其中，同方全球人寿减持齐鲁银行3232万股，持股比例减少0.53%，持仓市值减少了1.83亿元；中国人寿减持了交通银行2821万股，持股市值减少了3.65亿元。

　　权益投资配置结构优化

　　今年一季度，险资还有个别大额减持的情况，如中国太平旗下的太平资产减持中国电建1.33亿股，占流通股的比例减少了1.02个百分点，持仓市值缩减4.82亿元；和谐健康保险减持金风科技7834万股，持仓市值从39.4亿元减少至30亿元，占流通股的持股比例从5.76%降至3.41%。

　　值得注意的是，今年一季度上市险企的业绩因短期投资波动影响出现下滑，这多数与权益资产的投资配置结构和会计处理准则有关，一方面权益资产中红利股占比较高，成长股占比较小的浮盈波动较小；另一方面，将权益资产的浮盈较大比例计入净利润的险企波动较大。

　　因此，不少险企在一季度优化权益投资配置的结构和比例。保险产品在低利率时代的存款搬家中受到青睐，资金规模还会继续增长，配置权益资产的比例不见得增加，不过高股息策略在震荡市中更有效，增配红利资产可能会超过去年。