随着2026年4月年报季收官，A股宠物食品板块的六大上市公司——乖宝宠物、中宠股份、源飞宠物、佩蒂股份、路斯股份、天元宠物2025年“成绩单”齐亮相：六家公司总营收合计突破190亿元，归母净利润合计超过13亿元。

　　表面看，宠物经济赛道延续了高景气增长态势，然而，营收扩张的盛宴之下，盈利能力的分化决定着企业成色。细究利润表结构，多数面临“增收不增利”的压力。

　　六家企业中，仅乖宝宠物与天元宠物实现了营收、净利双增，中宠股份、源飞宠物、路斯股份陷入“增收不增利”困境，佩蒂股份则出现营收与净利双双下滑。

　　社交平台上，“铲屎官的乐趣”话题浏览量高达49亿，“宠物吃得比我好、医保比我的全”成为年轻人普遍自嘲，折射出中国“它经济”的火热。

　　过去，这个赛道靠“代工起家，出口创汇”；如今，故事的脚本正在重写。随着国内市场竞争的白热化、原材料与汇率的双重挤压，以及“铲屎官”们越来越挑剔的眼光，宠物食品行业正从单纯的“规模扩张”走向“利润博弈”的深水区。

　　“黄金时代”下的业绩分野：

　　五家宠食企业去年增收，佩蒂股份营收净利同比双降

　　全球宠物经济规模持续快速增长。欧睿数据显示，2025年全球宠物经济规模达到2073亿美元，同比增长4%。

　　中国犬猫数量变化趋势（万只）。中宠股份2025年年报截图。

　　在大家都想分一杯羹的“黄金时代”，A股六家头部宠物食品企业在2025年的业绩表现出现分化。

　　整体上看，六家公司在2025年的营收总额约为190.34亿元，归属于上市公司股东的净利润总额约为13.89亿元。

　　从营收端看，六家公司里5家实现了正增长。其中，乖宝宠物以67.69亿元的营业收入排在首位，同比增长29.06%。乖宝宠物董事长秦华指出，自有品牌营收基数持续扩大，2025年自有品牌营收增长率保持在40%以上，全年自有品牌营收增至近50亿元，占公司营收比重提升至73%以上，成为公司发展的核心引擎。

　　佩蒂股份是2025年六家公司里唯一一家营收下滑的企业。对此，佩蒂股份的解释是：“公司海外市场业务中美国市场的占比较高，收入端的下滑主要系出口受美国关税的影响，高额的关税导致客户下单较为谨慎。”

　　2025年，A股宠物食品板块6家上市公司的业绩情况。新京报贝壳财经记者阎侠制图

　　在利润端，六家公司归属于上市公司股东的净利润增速呈现“二升四降”格局。

　　2025年，乖宝宠物和天元宠物实现了营收净利同比双增。从业务结构来看，宠物用品是天元宠物的营收主力，但是宠物食品占公司总营收的比例也有四成。

　　中宠股份、源飞宠物、路斯股份则在2025年“增收不增利”。其中，源飞宠物的归母净利润下滑幅度最大。对此，源飞宠物解释称：“一是公司在国内自主品牌业务拓展过程中加大了品牌推广、渠道建设和市场投放力度，销售费用同比增加较多；二是公司个别投资项目出现亏损，对当期利润造成一定拖累；三是随着公司前期新增产能陆续转固，相关折旧费用增加；四是受汇率波动影响，公司产生一定汇兑损失；五是当期股权激励产生的股份支付费用对利润形成影响。”

　　作为唯一一家营收净利同比双降的企业，佩蒂股份在年报中表示：“短期的利润波动是战略转型和业务投入期的必然阶段，随着自主品牌和新西兰高品质主粮业务的持续向好发展，其业务价值将远超当前财务报表上的短期数字，后续将为公司贡献高质量的业绩回报。”

　　挣脱代工“隐秘角落”：

　　宠食六杰打响品牌突围战，毛利率成核心标尺

　　纵观六家A股宠物食品企业2025年年报，发力自主品牌，已成为2025年行业最显著的共性特征。而这场转型的成败，最终反映在毛利率这个最核心的指标上。

　　2025年，A股宠物食品板块6家上市公司的毛利率情况。新京报贝壳财经记者阎侠制图

　　过去，资本市场对宠物食品股的估值逻辑，主要围绕产能、出口订单和海外客户名单。到了2025年，估值锚已经改变——自主品牌占比的高低，直接决定了利润的厚度与抗风险能力。

　　六家公司里，乖宝宠物的自主品牌营收占比较高，达到73.35%，公司产品毛利率为42.52%。公司认为：“国内宠物食品市场已进入快速增长期，市场竞争未来将从单纯的价格竞争、渠道竞争演变为品牌竞争。”

　　相比之下，路斯股份外销宠物食品则主要采用OEM生产模式（代工生产）。2025年，公司实现营业收入约8.59亿元，其中，境外收入约5.44亿元，占比为63.38%。路斯股份坦言，如果外销客户不再认可公司产品或出现经营困难导致需求下降，或转向其他供应商采购相关产品时，公司的销售收入将受到较大不利影响。为此，公司积极培育自有品牌，布局国内市场。

　　天元宠物表示，“2025年，公司始终聚焦宠物产业核心主航道、着力布局自主品牌，将资源投入长期价值领域。”据悉，其自主品牌Petstar的销售额稳步上升。

　　源飞宠物则通过经销雀巢、玛氏旗下的多种品牌产品，搭建国内的运营团队，自建销售渠道，同时推出自有品牌，扩大自有品牌市场份额。2025年，源飞宠物实现境内营业收入3.55亿元，同比增长90.75%。

　　中宠股份指出，中国宠物行业虽起步较晚，却凭借庞大的人口基数、消费潜力及政策规范的逐步完善，展现出独特的增长动能：从代工生产到自主品牌创新，从基础用品到高端医疗，本土企业正通过技术革新与模式迭代，重塑市场格局。

　　据悉，中宠股份在其国际营销中心专设自主品牌部，负责自主品牌在海外市场的推广与销售，通过参加国际展会、投放广告等方式，积极培育自主品牌市场，扩大自主品牌境外市场销售渠道，深化自主品牌发展的核心战略。

　　销售费用“狂飙”吞噬利润

　　六家宠物食品公司去年销售费用总额超28亿元

　　国内宠物食品赛道正陷入激烈厮杀。随着国内外资本加速涌入，品牌林立、同质化严重、中低端市场价格战频发，企业获客成本持续攀升。

　　为了应对市场竞争，各家公司用于宣传推广、销售服务等的销售费用被推高。反映在财报中，2025年六家A股宠物食品企业的销售费用呈现“五增一微降”的格局。整体来看，六家公司2025年的销售费用合计约28.44亿元。

　　2025年，A股宠物食品板块6家上市公司的销售费用情况。新京报贝壳财经记者阎侠制图

　　其中，乖宝宠物以15.27亿元的销售费用占据了六家公司2025年的销售费用总额的半壁江山。面对44.79%的同比增幅，乖宝宠物表示：“报告期内，随着公司自有品牌、直销渠道收入增长，占比提升，相应的业务推广费及销售服务费增长；公司实施长期绩效考核激励机制，薪酬有所增长。”

　　中宠股份则更看重投放的精准性和有效性。公司一方面持续加强品牌建设投入，通过多元化的营销方式提升品牌影响力；另一方面优化费用结构，提高资源使用效率，确保每一分投入都能产生最大价值。

　　“报告期市场推广费用、电商平台费用及销售人员薪酬增长。”天元宠物这样解释公司2025年销售费用同比增长37.37%的原因。天元宠物表示，将持续关注宠物食品业务的销售动态，不断拓宽境内宠物食品销售渠道。

　　佩蒂股份的销售费用同比微降1.24%，降幅较小。公司称，目前聚焦自主品牌，销售费用率总体保持稳定，受促销、推广活动影响，投放存在阶段性集中特征。

　　总体看，销售费用的攀升带来营收增长同时，也挤压了利润空间，使得“增收不增利”成为多数公司2025年成绩单里的关键词。

　　六份年报共同指向一个行业拐点：宠物食品行业已经告别“规模换利润”的甜蜜期，进入“利润博弈”的深水区。未来的竞争法则正在重写——不再是比谁产能大、客户多，而是比谁能把自主品牌做出溢价、谁能把营销费用花出效率、谁能把全球化产能布局出成本优势。