2026 年 5 月，新能源重卡企业深向科技股份有限公司（简称 “深向科技”）再次向港交所递交 IPO 申请，联席保荐人为中金公司、招银国际。
资料显示，这家堪称“卡车界特斯拉”的企业，过去三年车辆销量狂增近15倍，在全球正向定义新能源重卡市场中占据最高份额。但在新能源重卡市场竞争激烈，车辆整体价格下行的背景下，其供应链高度集中、大客户依赖、业务结构单一等问题，也让这家重卡新势力上市之路充满挑战。
营收三年增8倍毛利率仅4.9%
深向科技是一家技术驱动的新能源重卡及智能公路货运技术提供商，专注于以电动化与智能化技术推动公路货运向零碳、高效、安全的方向转型升级。
近年公司销量增长迅猛，2023年交付509辆，2024年跃升至8002辆，2025年进一步增至8020辆。2023至2025年，公司营收分别为4.26亿元、19.69亿元、39.61亿元，三年增长超8倍。
收入结构上则高度依赖重卡销售，三年收入占比均超过99.2%；零部件及智能技术订阅收入占比极低，业务单一性特征显著。海外市场尚处于早期布局阶段，但已经开始产生收入，2025年贡献6000万元。截至2025年末，公司贸易及其他应收账款15.83亿元。
2023年至2025年，公司毛利分别为182.2万元、978.5万元、1.95亿元，毛利率从0.4%提升至4.9%，盈利能力有所改善。但净利润持续为负，三年分别亏损3.89亿元、6.75亿元、6.49亿元，经调整净亏损率从101.9%收窄至14.3%。公司还明确表示预计2026年的净亏损将增加，主要是由于优先股重新计量带来的公允价值亏损，以及员工股权激励产生的薪酬开支增加。
现金流方面，公司在2025年实现了经营活动现金流转正，达8.35亿元。截至 2025年末，公司现金及现金等价物16.12亿元，但流动负债净额达24.24亿元，负债净额18.97亿元，短期流动性压力仍存。
客户高度集中收入主要源于两款车型
尽管处于高增长赛道，但深向科技经营风险仍十分突出。
IPO资料显示，公司在生产端依赖江淮汽车、山东雷驰进行汽车定制，采购端高度集中。2023年至2025年，前五大供应商采购占比分别为88.1%、92.3%、79.4%，最大供应商一度占比超60%。核心供应商产能波动、合作终止、质量问题或涨价，都将直接导致生产中断、交付延迟、成本上升。
而在销售端，大客户依赖明显，2023至2025年，前五大客户收入占比分别为82.5%、50.7%、39.5%，尽管逐年下降，但集中度仍偏高。核心客户流失、订单缩减、回款延迟，均可能对公司经营造成冲击。此外，公司收入99%以上来自星辰、星途两款新能源重卡，若市场需求转向、出现更优竞品等，都可能引发显著的定价压力或交付量下滑，直接影响营收。
此外，公司指出，尽管目前业务及短期营收主要来自新能源重卡销售，但智能化编队运输系统及其他更高阶的智能公路货运技术，对公司长期技术蓝图及产品差异化至关重要。但智能网联汽车监管政策、道路测试审批、商业化试点资格均存在不确定性，可能延迟技术落地与收入兑现。
百度联想加持，强化三电系统自主生产
IPO前，深向科技已完成了13次融资，其最近一次发生在今年4月的Pre-IPO轮融资，累计募集资金超3.1亿美元，创下重卡自动驾驶行业近五年最大单轮融资纪录。
上市前，公司股权较为分散。公司创始人、董事长、CEO万钧通过上海钧纬、北京成岳、员工激励平台（上海钧盛、上海钧远）构成单一最大股东集团，合计持股20.44%；百度直接持股13.48%，此外其股东阵容还涵盖启明创投、普华资本、软银中国、联想、无锡核芯、合肥产投、大湾区基金等。
公司本次IPO募资净额将主要用于投入新能源重卡持续研发与智能公路货运技术商业化，巩固技术壁垒；扩大销售与售后网络覆盖；长兴三电智慧工厂等基础设施扩建，支持重卡产能的长期增长并加强供应链应变能力；以及补充营运资金与一般公司用途。
据透露，其湖州长兴三电智慧工厂旨在支持三电系统的自主生产。工厂已于今年一季度完成一期建设并投产，2027年后二期建成投产，其年产能将可支持约5万辆重卡的三电零部件供应。
行业风口共振，新能源重卡迈向黄金时代
深向科技奔向港股市场的背后，新能源重卡正处于政策与市场双驱动的高景气发展期。2025年全球公路货运市场规模达3.9万亿美元，重卡承担了近半货运量。而新能源重卡以其具备更高效率、更低排放及更优异的安全性，正崛起成为现代公路货运市场的支柱。
中国引领全球重卡新能源转型。2025年全球新能源重卡销量25.19万辆，中国贡献23.44万辆，占比高达93.1%。而预测到2030年，中国新能源重卡渗透率将达到59%，年销量达61.17万辆，市场规模达2835亿元。
记者了解到，目前中国新能源重卡市场玩家众多，既有主要提供油改电车型的传统燃油重卡OEM，如三一、徐工、中国重汽等，也有如深向科技般聚焦开发正向定义产品的科技企业。行业面临产品、价格、渠道、技术迭代等全方位竞争。
根据灼识咨询资料，按2025年销量计，中国新能源重卡市场中，排名前五的企业每家都拥有10%以上的市场份额，合计占据了66%的市场。而深向科技居于第九位，市场份额约3.4%，仍面临较强的行业竞争。
不过，深向科技在全球正向定义新能源重卡市场中排名第一。业内人士告诉记者，目前新能源重卡销售主流仍是油改电车型，但在技术路线上，行业正从 “油改电” 向正向定义纯电重卡切换，成为头部企业竞争焦点。因为在续航、驾驶稳定性和安全性、智能化能力方面，后者具有较明显优势。同时，ADAS辅助驾驶、智能编队、L4 级自动驾驶都正在逐步商业化落地，推动行业从 “卖车” 向 “车辆 + 服务 + 订阅” 模式转型。
