因下游饲料企业采购谨慎，需求支撑不足，4月东南沿海玉米价格先跌后涨。进入5月，基层余粮见底与成本端构成底部支撑，但新麦上市、替代压力渐增，加之定向稻谷拍卖预期及进口谷物到港，均压制玉米价格上行空间。

　　2026年4月，东南沿海玉米市场走出了一波先抑后扬的行情。截至4月30日，珠三角港口二等玉米主流成交价回升至2480-2500元／吨，基本收复了上旬的跌幅，呈现出典型的“V型”走势。且从贸易情况来看，南北港口贸易利差4月维持“负利”运行。截至4月30日，南北港口玉米贸易理论利差约-25元／吨，月度理论平均利润约-22.61元／吨，环比上个月下降32.97元／吨；若按照南北港口实时价格计算，南北贸易利差均值为-29.16元／吨，环比上个月下降33.86元／吨。

　　分析来看，4月东南沿海玉米价格的反弹并非由单一因素驱动，而是供应节奏放缓、刚性需求托底以及市场情绪修复共同作用的结果。供应端，东北产区基层余粮在4月下旬已降至10%以下，农户售粮高峰基本结束，粮源从基层向贸易环节完成转移。贸易商在持仓成本上升的背景下，挺价惜售意愿增强，北方港口集港量持续处于偏低水平，锦州港15%水玉米收购价在2350-2360元／吨一线横盘多日，对南方到港成本形成刚性支撑。需求端，虽然饲料企业整体采购谨慎，但“五一”假期前仍存在刚需补库需求，部分企业阶段性增加采购，对价格形成短暂拉动。此外，期货盘面重回2400元／吨附近获得支撑后震荡企稳，也一定程度上修复了现货市场的看跌心态。

　　进入5月，玉米市场的供应格局将发生微妙变化。从绝对量上看，基层余粮已基本见底，东北产区农户手中可售粮源十分有限，华北地区余粮也已降至个位数百分比。这意味着，来自农户端的卖压已基本释放完毕，市场供应主体完全切换至中间贸易环节。

　　然而，这并不意味着供应端将进入持续紧张状态。一方面，贸易商环节的库存并不低。根据卓创资讯计算，截至4月底贸易商库存合计约6990万吨，高于去年同期8.63%。这部分粮源在经历了3-4月的震荡行情后，部分贸易商已获得浮动盈利，逢高出货、落袋为安的心态正在抬头。

　　另一方面，替代谷物供应正在逐步增加。新季小麦将在5月下旬起陆续上市，从当前市场预期看，新麦开秤价大概率低于当前玉米价格，小麦饲用替代窗口有望打开。同时，市场传闻定向稻谷拍卖可能在5月启动，若落地将直接挤占玉米的饲用需求空间。此外，进口高粱、大麦到港量在5月预计有所增加，也将对南方销区玉米形成补充。

　　综合来看，5月玉米供应端将呈现“表面偏紧、实则压力后移”的特征。贸易商挺价与出货意愿之间的博弈，将成为影响阶段性供应节奏的关键变量。

　　值得关注的是，需求端是5月玉米市场面临的最大不确定性。从刚性需求来看，生猪产能虽有所去化，但整体存栏量仍处于较高水平，饲料产量同比保持增长，对玉米的绝对消耗量依然可观。但这种需求更多表现为“刚性”而非“弹性”。饲料企业普遍维持偏低库存策略，随用随采、以销定购成为主流操作模式。在替代谷物供应充足、价格更具优势的情况下，饲料企业采购玉米的积极性很难被激发。

　　此外，进入5月，随着气温升高，畜禽采食量将有所下降，饲料消费进入传统淡季，需求端对价格的拉动作用将进一步减弱。更为关键的是，若新麦上市后价格运行在偏低区间，饲料企业将迅速调整配方增加小麦添加比例，届时玉米需求将面临实质性挤压。

　　另从市场情绪来看进入5月，情绪面面临的扰动因素明显增多，不仅新麦上市将重塑市场预期，而且政策投放节奏备受关注。且从成本端看，北港收购价在2350元／吨一线已形成阶段性底部支撑，折算到南方港口成本在2480元／吨左右，这为现货价格提供了较为坚实的底部。但在需求缺乏弹性的背景下，成本支撑更多起到“托底”而非“推涨”的作用。

　　综合研判，5月东南沿海玉米价格大概率将呈现“上有压力、下有支撑”的区间震荡格局。上旬，在“五一”假期后补库需求支撑下，价格有望维持坚挺；中下旬，随着新麦上市预期升温、替代压力逐步显现，价格或将面临上行压力。预计蛇口港二等玉米主流成交价将在2480-2520元／吨区间运行，均价较4月或有窄幅提升。单边上涨行情缺乏需求端的有效配合，而大幅下跌也受到成本支撑的限制。

　　（作者；邹骏，卓创资讯分析师）