5月8日晚间，华致酒行连锁管理股份有限公司（以下简称“华致酒行”或“公司”）发布公告称，公司于当日召开了业绩说明会。2025年公司上市以来首度出现年度亏损，归母净利润亏损3.69亿元，华致酒行称，主要源于行业调整、需求萎缩及大额存货跌价准备计提；2026年一季度营收、净利润继续同比下滑，但经营现金流大幅改善。面对行业深度调整，公司明确以去库存、调结构、优模式为主线，推进三大门店业态协同布局，加码华致优选即时零售业务，同时持续完善全国供应链与数字化体系，稳步推进新零售战略升级。

　　4月28日晚间，华致酒行发布2025年年报及2026年一季报。

　　年报显示，公司2025年营业收入58.95亿元，同比下降37.71%；归属于上市公司股东的净利润-3.69亿元，同比下降929.74%，归属于上市公司股东的扣非净利润-4.41亿元，同比下降1850.71%，基本每股收益-0.90元。经营活动产生的现金流量净额达7.52亿元，同比增长72.30%。亏损原因主要系计提大额存货跌价准备，以及行业需求萎缩导致收入下滑、毛利率收窄。这也是该公司上市以来首次亏损。

　　季报显示，公司2026年第一季度营业收入22.14亿元，同比下降22.37%，归属于上市公司股东的净利润5304.06万元，同比下降37.89%，归属于上市公司股东的扣非净利润5281.55万元，同比下降29.97%，基本每股收益0.13元。经营活动产生的现金流量净额为7.22亿元，同比增长72.77%。

　　5月8日的业绩说明会上，投资者询及，公司上市以来2025年首次出现年度亏损，核心原因是什么?哪些因素影响最大？华致酒行答复，酒类流通行业2025年仍处于深度调整期，酒类商品价格在2025年呈下降趋势，基于谨慎性原则，公司对于现有库存计提了大额存货跌价准备，此项为公司2025年亏损的主要影响因素。

　　年报显示，公司库存占总资产比例仍高达49.6%，近半数资产被存货锁定，未来如果白酒行业整体没有改观，这些存货对公司业绩仍存在较大的潜在影响。

　　投资者关心，面对公司目前经营承压的现状，管理层有哪些具体应对举措？华致酒行称，面对复杂严峻的行业环境，公司坚持以“去库存、促动销、稳价格、调结构、优模式、强团队”为核心工作主线，坚定推进“从真的华致，到潮的华致、数智化的华致”战略升级，全面深化经营改革、推动业态创新、强化风险管控，在行业深度调整期实现了阶段性突破，报告期内，公司现金流状况显著改善，资产结构持续优化，新零售战略布局加速落地。

　　华致酒行透露，公司2025年存货跌价准备计提30,233万元。计提标准为根据存货的成本与可变现净值孰低提取或调整存货跌价准备。2026年酒类价格趋于平稳，暂未出现大额计提存货跌价准备情况。

　　华致酒行向投资者介绍了2025年华致优选门店的拓展情况。2025年，公司推出全新“华致优选”门店业态，重点发展即时零售业务，加密线下网点布局，市场接受度良好，整体招商加盟工作平稳有序推进。现阶段，公司将“华致优选”列为重点业务持续落地推进，目前已在长沙、南京、海口等重点城市完成初步布局。2026年，公司将持续加大招商拓展力度，逐步扩大覆盖范围，完善全国门店网络布局，不断增加门店密度，提升即时零售业务占比，进一步打通“产品+服务”“线上+线下”“店内+店外”深度融合的O2O即时零售服务体系。

　　投资者称，想请管理层帮忙梳理下，公司当下各类门店业态整体布局情况，也想了解每种业态各自的定位、日常运营模式，以及接下来中长期的发展规划是怎样的。华致酒行表示，公司围绕“酒类新零售连锁品牌+保真名酒供应链服务平台”战略定位，推进“华致酒行+华致名酒库+华致优选”三大业态协同发展。

　　华致酒行，定位品牌高度。门店选址高端、客群高端、功能高端、形象高端。产品品类丰富，店内设置品鉴区、餐饮区、娱乐区，为名酒用户提供深度服务与圈层营销活动，核心价值在于满足高净值消费者对信任与社交的双重需求。

　　华致名酒库，定位品牌宽度。聚焦大众消费市场，以“保真+快捷”为核心，主打高性价比、全品类覆盖，从口粮酒到世界名酒一应俱全，核心价值是让普通消费者买真酒更便利、用酒更省心。

　　华致优选，定位品牌密度。下沉市、县、社区等终端毛细血管，瞄准新消费群体，采用80平方米小店，店仓协同，接入市场主流即时零售平台，通过15-30分钟极速达，精准满足名酒与潮饮消费需求。

　　供应链体系建设方面，华致酒行称，公司长期深耕酒类主业，已搭建成熟稳定的全国一体化供应链体系。未来公司持续深化与全国及区域名酒厂家的深度战略合作，同时不断升级仓储布局与数字化物流调度能力，优化全国多仓联动配送模式，提升货品周转效率，缩短区域配送时效。另外，供应链全链路实行货品溯源核验、正品保真管控，从源头到终端严守品质关口，全面保障门店、团购及线上渠道货源稳定、品质可靠，夯实公司核心竞争力。

　　公开资料显示，华致酒行2005年5月在云南迪庆州成立，2019年1月上市，目前大股东为云南融睿高新技术投资管理有限公司，持股47.8%，实际隶属于华泽集团有限公司（简称“华泽集团”），背后实际控制人为吴向东。

　　吴向东是国内酒水行业领军人物，公开履历显示，他1969年出生于湖南醴陵，1998年创立白酒品牌“金六福”，并在此基础上建立起华泽集团。2019年，华致酒行在A股上市，成为中国酒类流通第一股。

　　除了成立华致酒行并将其推向资本市场外，吴向东控制香港上市公司珍酒李渡，这家公司是在贵州珍酒厂、江西李渡酒业有限公司基础上整合而成，两家实体都是吴向东早期通过收购得来。

　　华致酒行目前超过九成的收入来自白酒销售，可谓“成也白酒败也白酒”。年报显示，华致酒行2025年白酒业务毛利率只有4.9%，同比下滑2.43个百分点。

　　另一方面，吴向东旗下的珍酒李渡上市第二年就遭遇了业绩大幅下滑。

　　2025年，珍酒李渡实现营业收入36.50亿元，同比下降48.3%，公司权益股东应占利润5.38亿元，同比下滑59.3%，剔除股权激励等非经营性项目影响后的经调整净利润只有5.23亿元，同比降幅高达68.8%。

　　报告期内，珍酒李渡主力品牌双双遇挫，其中旗舰品牌“珍酒”表现尤为疲软，全年收入减少57.1%至19.21亿元，占总收入的52.6%，另一主力品牌“李渡”的收入也同比减少17.3%，仅剩10.85亿元，占总收入的29.7%。