5月8日，中金岭南（000060.SZ）发布公告，两项关于延长2025年定增方案有效期的议案在关联股东回避的情况下，均被中小股东成功否决。中金岭南后续是修改方案再次提议，还是放弃定增转向其他融资方式，值得持续关注。

　　事实上，近年来中小股东对大股东低价定增不再听之任之的案例逐渐涌现，比如2025年的漳州发展（000753.SZ）和浙江东日（600113.SH），定增方案均未成功通过或延长。

　　“定增”延期方案被否

　　中金岭南此次投票内容涉及两项议案，分别是延长“2025年定增方案”和“授权董事会全权办理定增事宜”的有效期。定增方案首发于2025年3月，结合当时的定价基准价，中金岭南计划以3.74元/股（后调整至3.72元/股）向控股股东广晟控股集团（国有企业）发行股数不超过4.01亿股，发行金额总额不超过15亿元，全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。2025年8月获得深交所受理。随后中金岭南又在2025年12月对该方案进行调整。

　　但这份全额补流还贷的定增方案迟迟没有获批，原定决议有效期为2025年5月8日至2026年5月7日，已经到期。中金岭南试图召开股东会延长方案有效期。

　　根据相关规定，对发行证券事项作出决议，须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过，且关联股东应当回避。由于广晟控股集团（持股29.37%）的关联回避，参与投票的几乎全部为中小股东（指除公司的董事、高级管理人员，以及单独或合计持有公司5%以上股份的股东及其一致行动人以外的其他股东）。此次参加投票的股东（或其代理人）共4065名，代表股份数共3.44亿股，占总股份数7.7435%，其中中小股东代表股数占比达到7.7418%。

　　从表决结果来看，两项议案的表决结果大约都是54%同意，45%反对，剩余不足1%弃权。由于同意票未达出席会议股东及委托代理人所代表有效表决权股份的三分之二，该提案未通过。

　　低价定增摊薄股东权益

　　业内人士认为，此次中小股东拒绝公司的延期提议，或是介意定增价格较当前公司二级市场价格相差甚远，按照定增价发行会摊薄中小股东权益。截至2026年5月8日收盘，中金岭南二级市场股价报收7.95元/股，截至2026年一季度末，公司每股净资产为4.5元/股。3.72元/股的定增价相较市价折价过半，相较每股净资产折价过四成。

　　中小股东的担忧以及定增方案迟迟未获批，或许早有缘由。早在2019年国资委答记者问时即表示，国资委、财政部在监管中把握国有控股上市公司发行股份价格不得低于每股净资产值（即“破净”）的原则，主要是为维护国有权益，防止国有资产流失。同时2023年证监会发布再融资说明，对于存在破发、破净等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔和融资规模。

　　与中金岭南类似的情况，在2025年还有两例，分别是漳州发展和浙江东日，它们都属于国有企业控股上市公司。漳州发展在2025年4月发布定增预案，拟向包括控股股东福建漳龙集团有限公司在内的35名不特定投资者发行股份数不超过2.97亿股，募资总额不超11.95亿元，粗算发行价约在4元/股。随后在5月的股东会议上，参与表决的中小股东以38%的反对比例导致该方案未通过。但公司并未死心，紧接着在当年8月抛出一份将募资总额下调为10.5亿元的类似定增方案，粗算发行价为3.5元/股，当月即被过半数参与表决的中小股东给否决掉。据Wind数据，漳州发展在2025年4月至8月期间，二级市场股价在4.8元至7元区间波动。

　　浙江东日2023年3月发布的定增方案显示，拟向包括控股股东温州东方集团有限公司在内的不超过35名特定投资者发行股份1.23亿股，募资总额不超7.2亿元，据此粗算发行价约为5.8元/股。但在2025年3月召开的股东大会和2025年4月召开的临时股东大会上，公司申请延长有效期的议案，两次被中小股东以86%和88%的高比例否决。当时公司曾表示，中小股东对股权稀释存在担忧，双方未达成一致意见。