证券时报基金研究院匡继雄

　　近日，公募市场迎来两大重大信号：一是万得偏股混合型基金指数一举突破2021年2月历史高点；二是截至5月8日，全市场成立超10年的主动权益基金中（以下简称“全市场样本基金”），72只成立以来回报超10倍，数量超越历年年末水平。

　　尤为值得关注的是，其中有51只基金成立以来回报还刷新了历史纪录，成为备受瞩目的“新高十倍基”。

　　这一数据不仅标志着主动权益投资长期价值的回归，更在当下不确定性依然突出的环境下，为投资者探寻“长期盈利密码”提供了核心样本。

　　透过数据不难发现，这些“新高十倍基”并非偶然胜出，而是普遍具备优秀的团队接力、守正出奇的策略以及突出的风控能力。

　　“十倍基”扩容

　　回望历史，“十倍基”曾是公募基金行业可遇不可求的“稀缺品”。在2016年，成立以来回报超10倍的主动权益基金尚为个位数；在万得偏股混合型基金指数上一轮高点所在的2021年，这一数量增长至61只。截至5月8日，这一阵容已扩充至72只。

　　进一步统计发现，72只“十倍基”中，有51只基金成立以来的回报刷新了历史纪录，展现出极强的收益韧性。

　　从收益结构看，这批“新高十倍基”呈现出明显的金字塔结构。宏利成长、华夏大盘精选A成立以来回报突破45倍，领跑全市场；富国天瑞强势精选A、兴全趋势投资等8只基金回报介于20倍至35倍之间；易方达平稳增长、新华优选分红A、国联安精选等10只基金回报位居15倍至20倍梯队；兴全全球视野、招商优质成长、财通价值动量A等31只基金回报跻身10倍至15倍阵营。

　　团队接力

　　如果说业绩是表象，那么背后的管理团队则是核心引擎。“新高十倍基”的诞生并非一蹴而就，而是穿越多轮牛熊周期后的沉淀结果。数据显示，超七成的“新高十倍基”成立于2007年前，完整穿越了资本市场多轮大幅波动，在起伏中淬炼出过硬的长跑能力。

　　在这场漫长的“接力赛”中，有两种截然不同却同样成功的路径。一种是“孤勇者”式的长期主义，这种案例非常罕见。51只基金中，仅摩根新兴动力A的杜猛，独自管理接近15年。数据显示，该基金自2011年成立以来，净值曲线虽历经波折但最终穿越周期，截至5月8日，累计回报达11.73倍。

　　另一种是“接力赛”式的薪火相传。像华夏经典配置、易方达策略成长等基金，虽历经多次基金经理变更，业绩却未出现断层。这背后，折射出的是大型基金公司的平台优势。数据显示，易方达基金以6只“新高十倍基”独占鳌头，华夏基金、富国基金、兴证全球基金等头部主动权益公募亦榜上有名。强大的投研中台确保了即便“灵魂舵手”离任，成熟的投研体系、老带新的传承机制、统一的投资理念，确保了基金经理更替后，基金依然能沿既定航道前行。

　　值得关注的是，中小型主动权益公募同样能跑出长跑冠军。宏利基金、国联安基金、金鹰基金、诺德基金等基金公司，也凭借扎实的投研实力成功培育出“新高十倍基”，这充分证明：在长期投资赛道上，深度的投研耕耘，比单纯规模扩张更为重要。

　　守正出奇

　　如果说短期的暴涨是市场情绪的狂欢，那么十多年斩获超十倍回报，则是一场关于耐心、定力与自我约束的修行。

　　复盘“新高十倍基”的净值曲线不难发现，这群“长跑健将”极少参与短期的热点炒作与风口追逐，而是通过长期深耕、低换手持仓，守正出奇，在时间复利中积累可观收益。

　　数据显示，在2016年至2025年这10年间的公募基金年度冠军名单上，均未出现这些“新高十倍基”的身影。它们或许不是某一年最耀眼的“短跑冠军”，但绝对是10年维度下最具韧性的长期赢家。

　　“守正”，是这批顶流基金经理的底层逻辑。以中欧基金周蔚文管理的中欧新蓝筹A为例，该基金2016年—2025年单年度最高收益均未超过75%，也没有出现在年度榜单的最前端，但2018年等市场调整的年份，回撤控制显著优于市场平均水平，凭借“积小胜为大胜”的节奏，实现了成立以来超10倍的回报。这种稳健，源于对“好行业、好公司、好价格”投资框架的坚守，即便在2021年新能源热潮、2023年AI风口期，周蔚文也并未盲目跨界，而是聚焦于消费、医药、高端制造等深耕多年的领域。

　　这种克制，在数据层面也得到了验证。“新高十倍基”近5年年度换手率中位数持续低于市场平均。2025年，这51只基金年度换手率中位数为303.16%，显著低于全市场样本基金361.88%的中位数水平，部分基金2025年换手率甚至低于100%。低换手背后，是基金经理对优质标的的长期锁定，拒绝频繁交易带来的磨损。观察2016年—2025年的基金年报，摩根阿尔法A、华夏大盘精选A、华宝宝康灵活等创新高十倍基金的“前三大重仓股中出现频率最高个股的次数”均达到6次。这种对“压舱石”资产的守望，正是敬畏能力圈、坚守长期主义的最佳注脚。

　　“新高十倍基”的制胜之道，不仅是向内坚守的“守正”，更是向外顺应时代的“出奇”。它们不固步自封，投资脉络始终与中国经济转型脉搏同频共振，敏锐捕捉从消费升级到大科技突围、从高端制造到能源革命的每一次时代脉动。

　　以中信保诚周期轮动A为例，该基金在2018年末果断将第一大重仓行业锁定为食品饮料，精准把握了消费股的上涨行情，2019年—2021年该基金持续上涨，成立以来至2021年末回报达7.57倍。到了2021年末，该基金前三大重仓行业变为电子、电力设备和机械设备；2024年末，前三大重仓行业进一步优化为电力设备、电子、通信，积极拥抱了“双碳”背景下新能源与硬科技行情，实现了净值的明显飞跃。截至5月8日，该基金成立以来回报达11.52倍。

　　守得住能力圈，跟得上产业浪潮，这种“守正出奇”的辩证统一，正是“新高十倍基”穿越周期、持续创新高的核心密码。

　　风控能力突出

　　在市场下跌时，“新高十倍基”背后的“长跑健将”展现出了极强的防御能力，既能通过精准仓位调整缓冲下跌冲击，又能以高胜率的年度盈利保持净值稳健，这种“回撤可控+长期稳健”的双重特质，成为其穿越牛熊、实现十倍收益的核心“安全垫”。

　　数据显示，在2018年、2022年两个市场明显调整的年份，“新高十倍基”最大回撤的中位数均小于全市场样本基金的中位数水平。

　　这种抗跌性，与基金在市场高位时的前瞻性仓位调整密切相关。以2018年为例，面对全年市场下行压力，这51只基金当年末股票仓位中位数降至76.9%，为近10年最低水平。部分基金甚至将股票仓位压降至50%以下，通过增配债券、现金类资产缓冲市场冲击。典型如广发稳健增长A，2018年末股票仓位仅为40.67%，在近10年中处于最低水平，该基金当年最大回撤为14.33%。

　　盈利的稳定性，则进一步彰显了风控的硬实力。数据显示，“新高十倍基”中，近10年盈利百分比（10年中盈利的年份占比）超60%的产品占比66.67%，显著高于全市场样本基金近10年56.54%的盈利百分比。其中，易方达瑞享I、华商优势行业A、华安科技动力A“盈利百分比”均高达80%，即近10年中有8个年份实现正收益，胜率极高；长盛成长价值A、景顺长城优选等7只基金也达到了70%的高胜率。这些基金通过“少亏多赚”的累积效应，在长跑中逐渐拉开与市场的差距，印证了“慢即是快”的投资哲理。