日前，宝马披露了其2026年一季度财报，开年量利齐跌。
报告期内，宝马实现营收310.1亿欧元，同比下降8.1%；净利润16.7亿欧元，同比下降23.1%；全球交付56.6万辆，同比下降3.5%。其中纯电车型销量8.75万辆，同比下滑20.1%，在总销量中的占比从去年同期的18.7%降至15.5%。
分区域来看，欧洲是宝马唯一的增长区域，报告期内交付23.6万辆，同比增长3%；其中德国本土交付量同比增长10.7%。而作为宝马全球最大单一市场的中国，则交付14.4万辆，同比下滑10%，是其业绩下挫的主要拖累。
虽然中国市场遇冷拖累了宝马的全球销量，但其财报却不乏亮点。第一季度，其汽车业务自由现金流同比大增88.1%，达到7.77亿欧元。
资本开支的大幅收缩是关键。一季度投资活动现金流出从上年同期的24.05亿欧元降至18.56亿欧元，其中对“新世代”架构及电动化项目的投入同比明显减少。省下的资本支出，抵消了经营现金流因库存增加、利润微降而减少的部分。
与奥迪和奔驰相比，宝马的处境没有更糟，但也谈不上好。
从销量来看，宝马跌幅最小。2026年第一季度，奔驰全球交付49.97万辆，同比下降6%；奥迪全球交付36.49万辆，同比下降6.1%。从盈利来看，宝马汽车业务息税前利润率录得5.0%，仍然处于全年4%~6%的目标区间；宝马集团的净利润总额规模也领先于奔驰和奥迪集团。
宝马也在承受外部政策的冲击。宝马CFO沃尔特·默特尔（Walter Mertl）在财报中表示，受美国现行15%整车进口关税、欧盟对中国产电动车额外征收的关税等因素影响，合计对汽车业务利润率造成约2.45个百分点的拖累，其中关税因素占约1.25个百分点。如果没有这些因素，实际盈利能力与去年同期基本持平。
面对这一局面，宝马维持了全年展望，即汽车业务息税前利润率4%~6%。2026年是其“产品大年”，宝马计划推出约20款新车，新一代iX3长轴距版、i3长轴距版都将在年内落地。
中国市场遇冷，欧洲市场稳盘
2026年一季度，宝马在华交付14.4万辆，同比下滑10%。虽然跌幅小于奔驰的27%和奥迪的12%，但下滑体量大。仅中国市场一季度减少的销量，就超过宝马其他所有下滑市场减少的总和。
销量下滑主要来自两个方向的挤压。
在中国市场，价格战尚在持续，宝马不得不跟进。宝马在一季度调整了31款车型的指导价，最高降幅超过20%，其中旗舰电动车i7官降幅度高达30.1万元。更棘手的是来自本土品牌的正面竞争。30万至60万元市场是BBA过去最稳固的核心价格带，但正被蔚来、理想、问界等快速渗透。
中国市场的销量下滑不只是数字层面的下跌，一季度宝马在华纯电车型销售占比仅为6.6%，而欧洲市场的这一数字是25.3%。同样执行全球统一的纯电战略，宝马纯电车型在不同市场的表现却天差地别。
与此同时，中国占宝马全球销量的比例已从此前峰值约33.5%降至25.5%左右，市场份额回缩至约四分之一。
但在另一边，欧洲正在成为支撑宝马纯电增长的唯一支点。一季度，宝马在欧洲市场交付了23.6万辆新车，同比增长3%，德国本土更是增长了10.7%。
（宝马分区域市场销量，来源：宝马财报）
根据宝马披露的数据，宝马一季度在欧洲的纯电车型订单同比增长约62%，仅新世代平台首款车型iX3在欧洲单一市场的预订量就超过5万台。X3所有预订单中，超过一半是纯电车型，这是宝马从未出现过的单一车型动力结构比例。
欧洲市场的热销并非偶然。据欧洲汽车制造商协会（ACEA）披露的数据，今年一季度，欧盟市场纯电车型的市场份额已经达到19.4%，一年前这一市场份额仅为15.2%。加上中东局势推高油价，欧洲纯电需求集中释放。根据国际清洁交通委员会（ICCT）发布的数据，在这一轮扩张中，宝马一季度以26%的份额位居欧洲七大车企纯电销量首位。
在欧洲，补贴政策相对稳定叠加严格的碳排放法规，让纯电市场的需求持续释放；但美国与中国市场恰恰相反，补贴退坡和关税升级反向影响了其市场表现。宝马一季度纯电车型全球交付8.75万辆，同比下滑20.1%，而几乎所有跌幅都来自中美市场。
欧洲纯电增长的势能也正在成为宝马“花钱少、卖得快”的关键变量之一。财报显示，一季度宝马汽车业务自由现金流逆势大涨88.1%，达到7.77亿欧元。
与此同时，宝马也在大幅收缩资本开支，一季度投资活动现金流出从上年同期的24.05亿欧元降至18.56亿欧元，降幅约23%。
更直接的助推来自成本管控。宝马计划在2026财年进一步削减资本支出、制造成本、研发支出及销售管理费用，一季度投资支出已降至172.3亿欧元，较2025年同期的281.9亿欧元下降38.9%；研发支出同比下降11.5%；销售及管理费用同比下降5.1%。叠加金融服务渗透率首次过半的稳定收入，宝马自由现金流走高。
产品大年，宝马把定义权交给中国
宝马将2026年定义为“产品大年”和“交付之年”。按规划，其旗下三大品牌年内将在中国市场推出约20款全新或改款车型，未来两年合计40款产品将全面应用新世代创新技术与设计语言。
两款专为中国市场量身定制的纯电车型，即新世代BMW iX3长轴距版和i3长轴距版，则是这一轮攻势中最关键的棋子。这两款车均基于德国NCAR新世代纯电专属平台打造，轴距超过3米。
iX3长轴距版CLTC工况续航突破900公里，将于今年第四季度上市；i3长轴距版综合续航突破1000公里。两款车型均搭载800V高压架构，支持400千瓦快充，10分钟可补能约400公里；且标配BMW“驾控超级大脑”的动态性能控制系统，这一中央计算单元由宝马自研，把转向、驱动系统和驾驶动态集成到一个控制单元中，处理速度比上一代快10倍。
但真正决定这两款车产品定位高度的，不只是续航和性能参数，还有宝马在2026北京车展上呈现的一个姿态，即把“定义权”交还给本土团队。
在新世代车型上，这套转变以更激进的方式落地。
比如中国版操作系统X中70%的源代码由中国研发团队开发和优化。从底层架构开始，以中国消费者使用习惯和生态体系为标准进行产品定义和迭代，配备高德深度定制的沉浸式导航、阿里巴巴联合开发的定制化AI引擎、DeepSeek赋能的语言模型，实现华为鸿蒙生态的无缝连接。
在智驾方面，宝马与Momenta合作开发L2+级全场景领航辅助系统，针对中国复杂交通路况量身打造，计划于2027年底前在多款车型上逐步推出。宝马在中国的研发团队已超过3000人，在北京、上海、沈阳、南京四地组成了德国之外规模最大的研发网络。
“当前汽车行业的利润正在急剧下降，创新和技术需要盈利的商业模式来支撑。”宝马集团董事高乐在2026北京车展期间接受采访时直言，宝马拒绝追逐15万元以下的红海，而是“通过续航超过1000公里、支持800V快充的第六代大圆柱电池技术，在50万~60万元的高端市场确立技术主权”。
把产品定义权交给中国团队，是宝马面对中国市场做出的最清醒抉择。但本土化深耕与技术储备，终究要靠用户认可才能落地，新世代车型能否改写中国高端新能源格局，市场自会给出答案。
