AI摘要：
债市方面，10年期国债收益率预计在1.75%-1.85%区间震荡，若调整至1.8%以上可关注配置价值。经济数据方面，4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%，均好于市场预期，主要受国际能源价格上涨和假期出行需求增加影响。海外市场方面，特朗普访华行程引发关注，若成行或在经贸领域形成阶段性稳定框架，助力市场风险偏好稳定，中美或迎来“蜜月期”。
（数据来源：Choice）
债市复盘：
截至今日17:30，利率市场收益率多数下行，10Y国债下行0.45bp至1.75%，30Y国债下行1.4bp至2.23%。信用市场收益率多数小幅下行，2Y期AAA信用债下行0.77bp至1.53%。债市早盘下跌。资金面中性，资金情绪指数46，资金价格较昨日上涨，DR001在1.21%附近，DR007在1.33%附近。
当天证券为买方主力，银行呈卖出趋势，银行跟随行情变动多空分歧较大。
1、1.75%-1.85%区间震荡
天风证券固收首席分析师谭逸鸣
流动性“正常化”进行中，债市定价回归。预计月内资金面将持续收敛，隔夜资金利率DR001或逐渐回升至1.30%的偏中性水平。在非银资金整体欠配的行情下，短端表现或相对平稳，不会因资金面扰动而快速挤出。但超长债利率或相应进行上调。
华创证券固收首席分析师周冠南
短期债市或止盈操作小幅调整，10y国债在1.8%以上时逐步关注配置价值。资金收敛和理财申购债基放缓的特点在节后首周已有所体现。此外受到特朗普访华提振风险偏好，债市在未来两周或出现部分止盈操作带来的小幅调整；但是从二季度看，资管有钱仍是主线逻辑，且基本面对债市影响可控，资金回归到政策利率附近进一步收紧风险可控，因此调整后债券性价比回归，或仍有部分资金等待配置，债市大幅回调空间有限。（1）10y国债：维持在1.75%-1.85%区间震荡的观点，若调整至1.8%以上，可逐步关注债市配置价值。（2）30y国债：30-10y活跃券利差在50bp以上关注修复机会，45bp有安全边际。
国泰海通证券固收首席分析师唐元懋
5月债市最大的机会来自特朗普访华带来的不确定性，扰动则是4月经济数据读数不弱，上证指数临近前高，股债相关性可能重回“跷跷板”。在突破行情未明确时，建议保持仓位与节奏的灵活性，避免过度暴露于单一方向。
2、4月CPI温和回升至1.2%，PPI涨幅扩大至2.8%
国家统计局城市司首席统计师董莉娟
4月份，受国际原油价格变动和假期出行需求增加影响，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.3%，同比上涨1.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，保持温和回升。受国际大宗商品价格快速上涨，国内部分行业需求增加、市场竞争秩序不断优化等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.7%，同比上涨2.8%，涨幅比上月均有所扩大。
中银国际证券高级宏观分析师张晓娇
4月CPI同比增速和PPI同比增速均好于万得一致预期，国际能源价格上涨的输入性影响较大；CPI中影响较大的还有节假日出行需求上升，带动相关服务价格走高，PPI中影响较大的还有有色开采和加工行业、化工行业、以及算力需求上升带动相关行业价格走强的影响；我们认为年内CPI受猪肉价格拖累同比增速相对温和，或在1.0%上方波动，PPI同比增速年内或在3.0%上方波动。
国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟
PPI正逐步脱离低位磨底阶段，进入景气度上行区间。背后主因是国际原油及有色金属等大宗商品的价格脉冲，叠加国内工业复苏背景下的补库需求，带动了煤炭、黑色金属等上游行业价格的集体回升。这种“量价齐升”的局面，有利于改善工业企业资产负债表，提升中游制造的盈利修复预期。
3、特朗普再次访华中信证券宏观与政策首席分析师杨帆我们认为推动访华行程并延续对华“交易思维”符合特朗普的阶段性利益，数月以来中美双方各层级对话频繁，近期或是明确能否成行的重要观察窗口。从成果预期看，若特朗普访华得以成行，我们预计成果更多出现在经贸领域是更为现实的结果，或以“有管理的贸易”框架确保双边经贸关系稳定并延长“休战期”。从市场影响看，若中美形成在经贸领域的阶段性稳定框架，就足以助力市场风险偏好的稳定。若进一步考虑伊朗局势带来的长期影响，美国的战略克制或促使其对华战略的阶段性调整。
清华大学战略与安全研究中心副研究员孙成昊
对美国而言，特朗普希望在第二个任期内展示其‘交易式外交’的能力，在经贸、稀土、飞机、农产品采购等方面争取具体成果；对中国而言，希望通过元首会晤稳定外部环境，防止经贸和科技摩擦进一步升级。
公众号：圆方你怎么看啊
其实，这次访问的最终确定，本身就是中美关系进入新阶段的一个节点。这个新阶段不是谁对谁让步，而是双方都承认，完全脱钩做不到，持续升级也承受不起。管控分歧、寻找合作空间的必要性，压倒了继续加码对抗的冲动。在接下来一年到一年半，特朗普政府在国内面临的压力会明显上升。
减税政策的刺激效果会递减，通胀和就业数据将直接关系到中期选举的成败。维持美国国内物价稳定、保障关键产品供应链充足，这些目标都离不开从中国进口的工业品和消费品。所以大概率在未来的一年到一年半，中美会迎来一个“十年一遇”的蜜月期。
每日债市要闻：
1、国家统计局：4月份全国工业生产者出厂价格同比上涨2.8%
2026年4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨2.8%，环比上涨1.7%。工业生产者购进价格同比上涨3.5%，环比上涨2.1%。1—4月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨0.2%，工业生产者购进价格上涨0.5%。
2、外交部介绍美国总统特朗普访华安排和中方期待
新华社北京5月11日电（记者万倩仪、冯歆然）应国家主席习近平邀请，美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。外交部发言人郭嘉昆11日在例行记者会上介绍此访具体安排和中方期待。郭嘉昆表示，这是中美两国元首继去年10月釜山之后再次面对面会晤，也是美国总统时隔9年再次访华。习近平主席将同特朗普总统就事关中美关系以及世界和平与发展的重大问题深入交换意见。
