5月12日晚间，狮头股份发布公告，披露对上交所2025年报问询函的回复，对营收、毛利、存货、商誉等多项监管关切逐一释疑。

　　尽管狮头股份2025年营业收入同比有所下降，但核心电商经销业务的毛利率从12.17%大幅提升至34.88%，增加22.71个百分点；同时，此前连续两年亏损的重要子公司杭州昆汀数字科技有限公司（以下简称“昆汀科技”）实现净利润549.97万元，成功扭亏为盈。

　　在电商行业竞争加剧、流量红利趋缓的背景下，狮头股份通过主动优化品牌结构、调整经营策略，提升公司经营质量。

　　01、业务结构持续优化

　　2025年，狮头股份电商经销业务实现营业收入4.01亿元，毛利率达到34.88%，较2024年的12.17%实现跨越式提升。这一变化的核心驱动力，来自公司对品牌结构和经营策略的主动调整。

　　回复函明确，报告期内，狮头股份主动收缩低毛利、不稳定的电商代运营业务，2025年起不再确认相关收支，集中资源聚焦高附加值电商经销赛道。同时持续优化品牌矩阵，加码美妆、个护等高毛利新品，新增珍珠霜、健康类单品独家经销权，依托新品增量打开盈利空间，业务含金量持续提升。

　　狮头股份表示，2025年不再确认电商代运营业务收入和成本，使公司更加聚焦于自主可控的电商经销业务，减少对外部代运营服务的依赖，优化了收入结构，有利于长期盈利能力的稳定。

　　子公司昆汀科技扭亏为盈背后，原因之一同样为对低效业务“断舍离”的影响，叠加低效库存出清、存货跌价准备转回以及费用管控等的落地。2025年，昆汀科技虽然营业收入同比有所下降，但全年净利润达到549.97万元，成功扭转了2023年、2024年连续亏损的局面，走出业绩修复曲线。

　　据了解，狮头股份2025年对昆汀科技依规计提1298.62万元商誉减值，历史风险充分出清，后续业绩包袱有望进一步减轻。

　　02、资产质量多维改善

　　回复函中还进一步明确了狮头股份在成本与费用管控方面的举措。狮头股份通过精简人员、优化推广投放结构，实现费用合理压降。尽管市场推广费整体有所增长，但主要投向京东、天猫、抖音等主流合规电商平台，销售费用率与行业平均水平基本持平，不存在资金流向关联方情形。同时精细化库存管理成效显现，存货库龄整体良性，大部分库存集中在1年以内，滞销及过期存货占比低，减值计提充分合理。

　　关于《问询函》中提到的供应链建设情况，回复函显示，狮头股份近三年的前五大客户、供应商虽有更迭，但均为电商平台、正规品牌方。前五大供应商采购占比78.65%，虽集中度偏高，但公司持续拓展新供应商，单一品牌依赖度逐步降低，供应链多元化布局稳步推进。

　　综合来看，狮头股份2025年的经营表现体现了清晰的战略意图——不再盲目追求收入规模，而是通过品牌矩阵的主动迭代、低效业务的有序出清、高毛利新品的持续引入，实现盈利质量的根本改善。尽管短期营收承压，但随着高毛利新品持续放量、库存结构优化、费用管控常态化，公司盈利韧性已逐步显现，毛利率水平、子公司盈利状况、存货质量等关键指标均呈现向好趋势，后续随着品类拓展与精细化运营持续推进，业绩修复空间有望进一步打开。

　　03、第二增长曲线有序打造

　　在电商行业普遍“增收不增利”的背景下，狮头股份率先探索出以盈利质量为先的高质量发展之路。

　　值得注意的是，狮头股份还在筹划并购重组，打造第二增长曲线，项目目前正在有序推进。据了解，狮头股份拟以6.624亿元对价，收购杭州利珀科技股份有限公司97.4399%股份，该项目在3月初因补充财务资料暂时中止审核，4月底已完成材料更新正式重启。

　　作为国家级专精特新“小巨人”企业，利珀科技深耕工业机器视觉领域十余年，掌握工业视觉经典算法、AI算法、计算成像等核心技术，自主研发可视化集成开发平台与高精密光学系统，产品覆盖光伏、显示、半导体、锂电等高端制造场景。

　　更新后的财务数据显示，利珀科技2025年已实现业绩承诺口径净利润3410.35万元，超额完成当年承诺目标。业务层面尤为引人关注，利珀科技传统优势集中于光伏与显示赛道，进入2025年，此前并未涉足的半导体、锂电等高增长赛道成为其第二增长曲线核心突破口。

　　公开资料显示，利珀科技2025年共计新增订单3.05亿元，大幅超过2024年全年的新增订单金额1.61亿元。其中，2025年锂电解决方案类业务、半导体解决方案类业务、算法软件类业务合计新增订单金额占比约为50%。在半导体领域，公司2025年度毛利率达到了53.70%，远超公司传统业务毛利率。

　　本次交易完成后，狮头股份将从传统电商服务业务，战略转型为“电商服务+机器视觉”双主业格局，正式切入新质生产力赛道，资产规模、营收水平与盈利能力有望显著提升。