瑞银证券

　　A股市场的上行动能主要来自两方面：

　　□ 企业盈利的复苏将成为今年推动市场上涨的最核心动力，预计将实现两位数的盈利增长

　　□ 在流动性充裕及A股市场在国家战略中地位不断提升的背景下，各类增量资金的持续流入将为股票估值的抬升提供有力支撑

　　5月12日，A股市场全天呈现高开后震荡分化走势。盘面上：光纤概念、电力板块逆势领涨，成为全场最强主线；光模块龙头中际旭创股价强势突破千元，创下新的里程碑。截至收盘，上证指数报4214.49点，跌0.25%；深证成指报15824.92点，跌0.47%；创业板指报3934.88点，涨0.15%；科创综指微涨0.08%，维持窄幅震荡态势。沪深北三市全天合计成交3.27万亿元，较前一交易日缩量2957亿元，但已连续5个交易日站稳3万亿元上方。

　　光纤概念掀涨停潮

　　光纤概念成为昨日最强风口，掀起涨停潮。唯科科技、通光线缆斩获20%幅度涨停，太阳电缆、通鼎互联、远东股份、浙江众成等个股封板。其中，通鼎互联走出4连板。

　　消息面上，英国商品研究所公布的数据显示，2025年全球光纤出货量为6.62亿芯公里，同比增长15.3%。其中，中国光纤出货量为3.72亿芯公里，同比增长7.5%，占全球总出货量的56.3%。

　　在人工智能算力需求升温下，光纤行业景气度持续走高，相关公司纷纷扩产。5月8日晚间，通鼎互联发布公告称，公司与韶关市曲江区国有资产投资经营有限公司达成合作，拟共同设立合资公司，投资建设年产600吨光棒及2000万芯公里光纤项目，总投资约8亿元。

　　对于股价持续走高的风险，通鼎互联5月11日发布公告称，目前光纤市场景气度同比提升，公司将根据市场需求适当增加产能释放。但光纤复产及扩产需要综合考虑光纤市场价格、供需关系、光棒的供给能力等多方面因素。如后续市场环境发生变化，存在光纤价格下跌及供需关系变化的风险，请投资者注意风险。

　　算电协同逻辑获资金追捧

　　电力及电网设备板块同步强势拉升，韶能股份、大连热电、太阳能、晋控电力、华电辽能等十余只个股涨停。

　　千亿市值龙头大唐发电昨日再度强势封板，走出5连板。截至收盘，该股买一位置仍有超过74万手买单。自5月6日启动涨停以来，大唐发电股价一路高歌猛进，从4.58元/股起步，短短5个交易日内累计涨幅超过60%，总市值达1240亿元。

　　算电协同逻辑近期持续获资金追捧。政策层面，国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部、国家数据局等四部门近日印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》。方案提出，统筹能源资源配置与算力设施建设，强化能源供给对算力发展的支撑作用。探索通过“两重”“两新”等资金渠道，对符合条件的人工智能与能源融合项目予以支持。

　　中际旭创成创业板第二只千元股

　　光模块龙头中际旭创昨日迎来历史性时刻，股价早盘强势拉升突破1000元，盘中最高触及1022.90元，收盘报1017.99元，涨幅8.28%，总市值达1.13万亿元。这是A股史上第十只千元股，也是创业板继爱美客之后的第二只千元股。

　　中际旭创股价近一年涨幅近1000%，实现了从百元股到千元股的跨越式成长，核心因素是受益于AI算力蓬勃发展，高速光模块市场需求持续高增。2026年一季度，中际旭创实现营业收入194.96亿元，同比增长192.1%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.3%，业绩持续超预期。

　　在今年4月的机构调研中，中际旭创表示，客户已经给出2026年至2027年的需求指引，部分重点客户正在规划2028年的需求，有望在2028年进一步加大资本开支，需要的产品类型也会更加丰富，数量会进一步提升。但这还无法全面反映2028年的需求，仍有许多客户尚未给出指引。随着时间推移，这部分需求会逐步清晰起来。预计今年全年800G和1.6T需求都将有较大增长，后面几个季度公司有望保持出货量持续提升的趋势。

　　展望后市，瑞银证券认为，A股市场的上行动能主要来自两方面：首先，企业盈利的复苏将成为今年推动市场上涨的最核心动力，预计将实现两位数的盈利增长；其次，在流动性充裕及A股市场在国家战略中地位不断提升的背景下，各类增量资金的持续流入将为股票估值的抬升提供有力支撑。总体而言，随着企业盈利上行周期确立与海内外资金汇聚，中国股票市场正展现出强大的长期投资吸引力。