中国人民银行日前发布了《2026年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。《报告》指出，今年以来，国民经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力。一季度国内生产总值（GDP）同比增长5%。中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策与增量政策集成效应，强化逆周期和跨周期调节，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。

　　在业界专家看来，对于经济走势的乐观判断，以及删掉“灵活高效运用降准降息”的表述将进一步助推市场形成货币政策将进入观察期的判断。

　　对于下一阶段货币政策主要思路，《报告》提出，继续实施好适度宽松的货币政策。增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，加强货币财政政策协同配合，畅通货币政策传导机制，促进经济稳定增长和物价合理回升。灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

　　《中国经营报》记者注意到，与2025 年第四季度相比，在货币政策方面，《报告》增加了“增强政策前瞻性灵活性针对性”“加强货币财政政策协同配合”的表述，删除了“降准降息”的表述。

　　苏商银行特约研究员武泽伟在接受记者采访时表示：“删除‘降准降息’这一具体表述，核心指向货币政策重心从总量工具向结构性工具的迁移，而非宽松立场的动摇。一季度经济实现5%增长，基本面好于预期，这为央行适度收拢总量型工具的表述空间创造了条件，避免持续释放强刺激信号引发市场单边宽松预期。同时，外部输入型通胀压力与主要经济体货币政策的不确定性，构成了制约总量工具的复杂外部环境。”

　　在这方面，《报告》称，当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能疲弱，地缘政治风险持续上升，供给冲击和输入型通胀压力有所显现，主要经济体经济表现分化，各国央行货币政策调整存在不确定性。

　　武泽伟进一步解释说，《报告》强调灵活运用多种工具，实质是将政策操作锚定在形势研判之上，通过保持总量稳定、强化存量工具传导效率来维持流动性合理充裕，这体现出在稳增长与防风险之间寻求更高水平动态平衡的审慎态度。

　　国盛证券首席经济学家熊园亦认为，删除“降准降息”，指向短期降准降息的可能性下降。一方面，当前银行间市场流动性宽松，降准必要性不大；另一方面，降息方面，出口延续较强韧性、财政发力等支撑经济，降息的必要性同样不大，结构性货币政策工具将成为当前阶段的政策重心。

　　《报告》还指出，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，用好各类结构性货币政策工具，优化工具管理，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜对记者表示，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持，标志着货币政策从“总量宽松”向“精准滴灌”深化。

　　武泽伟也对记者指出，这是货币政策精准发力的具体体现。这一布局将结构性工具推至前台，旨在打破流动性淤积在金融体系内部的传导堵点。扩大内需的金融配套侧重于夯实消费与投资的内循环基础，针对科技创新的全周期信贷服务意在培育新质生产力这一战略支点，而定向支持中小微企业则有针对性地缓解了微观主体长期面临的融资制约。

　　“这种精准滴灌的操作思路表明，在适度宽松大方向明确的框架下，结构性工具已成为推动经济爬坡过坎、实现新旧动能转换的核心政策抓手。”武泽伟补充说。