相较于近期A股市场的相对强势，港股表现略显疲软。华泰证券指出，当前市场流动性环境依然欠佳，但盈利预期已出现明显上修。在此背景下，结构性分化行情或将持续，建议投资者以基本面为锚，进行左侧布局。
基本面：盈利预期普遍上修，互联网板块迎财报考验
截至5月8日，港股非金融板块未来12个月的盈利预期近四周累计上修1.3%，其中最近一周上修幅度达1.0%。
重点板块表现分化：汽车板块的盈利上修趋势最为强劲，近一周上修2.7%；恒生科技指数延续筑底态势，盈利预期微幅上修0.5%；互联网板块的改善趋势仍在延续，市场正密切关注本周即将公布的部分大型科技公司的财报。
高股息板块承压：受能源价格显著回调等因素影响，高股息板块的盈利预期本周大幅下修4.9%。
行业层面亮点：有色金属和半导体仍是盈利预期上修的主要驱动力，近一周分别上修4.1%和2.7%。但需注意，上修范围较窄，主要集中于锂矿和半导体材料细分领域。此外，地产(部分个股)和食品饮料板块的盈利预期上修幅度也位居前列。
资金面：内外资同步流出，回购与解禁压力并存
资金流向数据显示，市场短期面临一定的资金面压力。
外资转为净流出：截至上周三，EPFR数据显示外资净流出港股3.4亿美元，扭转了前一周净流入2.2亿美元的趋势。其中，主动型外资小幅净流入0.4亿美元，而被动型外资则大幅净流出3.8亿美元。
南向资金同步撤出：上周南向资金由前一周的净流入188亿港元转为净流出2亿港元。从板块看，石油石化、通信、建材、电力及公用事业等板块仍获得相对较多的资金流入。
沽空与回购动态：港股沽空交易比率下降1.0pct至13.3%，显示市场谨慎情绪未减。
解禁动向：5月解禁规模约678亿港币，环比4月365亿港币有所提升。
配置策略：回归均衡，布局“现金流”与“产业”双确定性
当前市场尚不具备由流动性驱动的普涨条件，板块分化将是主旋律。配置上应回归均衡，采取“看长做短”策略，重点布局以下两类确定性：
第一类：现金流的确定性
优质资源品：如煤炭、铝等有色金属，具备强劲现金流且资本开支压力较小。
高股息低波动资产：如部分香港本地股，兼具红利属性和稳定性。
必需消费品：如乳制品、调味品等，目前处于经营周期底部，筹码结构逐步优化。现阶段，前两类资产是配置重点。
第二类：产业趋势的确定性
AI产业链：仍是中期能见度最高的方向。建议超配半导体(尤其是存储领域)、产业进展领先的互联网龙头以及电力设备龙头。
短期操作建议：鉴于美股财报利好已基本兑现，叠加本周国内大厂财报密集发布及海外宏观扰动增加，建议对前期浮盈丰厚的半导体等品种适度止盈，锁定收益。
