国网第二批输电设备招标于4月如期推进，合计金额同比增长32%，平滑了第一批的短期波动。特高压方面，第一批招标金额达40亿元，同比翻倍，第二批规模有望突破90亿元，全年招标放量概率显著提升。国际电力设备龙头订单与盈利持续向上，国内出口数据验证出海逻辑，电网板块正从国内投资驱动，切换至“国内+海外”双轮驱动的新阶段。电网设备ETF（561380）大涨超1%，连续3日迎资金净流入，覆盖变压器、换流阀、开关、智能电表等电网核心设备环节。

　　【主网招标稳增，特高压储备充足，全年放量可期】

　　国网前两批输变电设备招标合计同比增长4%，其中第二批同比增长32%，有效对冲第一批的下滑，全年主网景气度有望维持高位。

　　第二批招标节奏加快。根据高盛统计，国网第二批输电设备招标于4月如期完成，金额同比增长32%，使得前两批合计同比转正至+4%，一次设备与二次设备增速相近，整体节奏趋于稳健。此前市场对第一批同比下滑28%存在担忧，第二批的放量有效平滑了波动。

　　特高压全年招标有望大幅放量。第一批特高压设备招标金额达40亿元，同比翻倍。在此基础上，第一批增补批次金额约50亿元，主要集中于换流阀，国电南瑞以52%的市场份额成为明确受益方，服务于重庆-贵州、湖南-广东、福建-江西、安徽-湖北等多条线路。第二批招标规模有望突破90亿元，服务于攀西-天府南（3月30日已开工）、浙江环网（4月28日已开工）、烟台-威海、招远核电送出、达拉特-蒙西（2月获批，预计即将招标）等多条交流线路。三批合计金额预计超过2025年全年的80%，全年特高压招标放量概率显著提升。

　　投资端同步验证高景气。2026年1-3月全国电网工程投资同比增长43%，发电工程投资同比增长27%，一季度全社会用电量同比增长5%，投资力度与电力需求同步上行，“十五五”电网建设加速的确定性进一步增强。

　　【出海延续高增，变压器出口+38%，国际龙头验证全球景气】

　　26Q1变压器出口金额同比增长38%，电力变压器出口增速超40%，北美、欧洲、中东等市场需求持续旺盛，国际巨头订单与盈利同步上行。

　　出口数据持续验证。根据海关总署数据，2026年一季度变压器出口金额同比增长38%，其中电力变压器出口金额同比增速超过40%。高压开关出口同比增长20%，整体电力设备出口金额超过216亿美元，同比增长27%。出口目的地呈现多元化趋势，美国、沙特、印尼、乌兹别克斯坦等国家贡献主要增量。

　　国际龙头景气共振。日立能源电网业务FY2025营收同比增长26%，在手订单达579亿美元，同比增长33%，并指引FY2026营收增长17%、利润率进一步提升。西门子能源电网技术业务Q1FY26营收同比增长27%，新增订单同比增长22%，累计在手订单达450亿欧元。GEV电气化业务26Q1营收同比增长29%，新增订单超翻倍增长，累计在手订单达424亿美元，并同步上调2026年全年营收及利润率指引。三大国际巨头的订单储备与业绩指引，共同印证全球电网投资正处于长周期景气上行阶段。

　　【财务面稳健增长，HALO资产属性凸显】

　　电网板块25年营收与业绩持续增长，机构持仓同比大增，作为典型HALO资产的市场认可度持续提升。

　　业绩持续兑现。根据国金证券统计，电网板块42家重点公司2025年实现营收3885亿元，同比增长9%；实现归母净利润298亿元，同比增长12%。26Q1营收同比增长13%，归母净利润同比增长4%，主网设备与二次设备环节展现出更强韧性。

　　机构持仓大幅提升。2026年一季度，电网设备行业公募基金重仓持股占比达1.4%，同比提升0.4个百分点；行业市值达到1.9万亿元，同比增长56%。思源电气、东方电缆、四方股份等涉及出海与特高压方向的标的受到机构青睐，板块作为HALO资产的属性进一步强化。

　　电网板块正处于国内特高压放量、海外需求高增、财务业绩持续兑现的多重催化阶段。电网设备ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数，覆盖变压器、换流阀、开关、智能电表等电网核心设备环节，是一键布局国内电网投资加速与出海景气共振的便捷化配置工具。在“十五五”电网投资规划落地、特高压招标提速、海外需求持续外溢的背景下，电网设备板块长期配置价值值得持续关注。