5月13日，在披露了收购喜马拉雅获批以及最新的一季度业绩报告后，腾讯音乐港股收盘价为35.28港元，跌2.43%。

　　在截至2026年3月31日的三个月内，腾讯音乐实现总收入为79亿元，同比增长7.3%；按照国际财务报告准则（IFRS），归属于公司股东净利润同比下降51.3%至20.9亿元，主要由于2025年同期存在对联营公司视同处置带来的23.7亿元一次性收益。

　　根据非国际财务报告准则，经调整的EBITDA为28.3亿元，同比增长10.5%；归母净利润为22.7亿元，同比增长7%。

　　需要注意的是，从今年第一季度开始，腾讯音乐财报中“在线音乐服务”更名为“音乐相关服务”，以更准确地反映该业务线所含业务性质，不影响历史收入金额及其会计处理方式。与此同时，腾讯音乐不再披露季度用户数据。

　　从营收结构来看，这一季度，音乐相关服务收入相比2025年同期的58亿元增长12.2%，达到65.1亿元。其中，音乐相关会员服务收入为45.7亿元，相比2025年同期的42.8亿元增长6.6%，。根据腾讯音乐披露的数据，2025年各季度，音乐相关会员服务收入分别为42.84亿元、44.34亿元、45.64亿元、46.25亿元。

　　其他音乐相关的非会员收入19.4亿元，录得28%的强劲同比增长。不难看出，当用户规模进入存量状态，腾讯音乐转向通过广告、数字专辑、IP衍生品等产品形式来挖掘现有用户的更多变现价值。

　　从平台动作来看，一季度，腾讯与杰威尔音乐、福茂唱片等主要厂牌续约，持续获得周杰伦、莫文蔚等重量级艺人的音乐内容；通过与周杰伦深度合作，围绕其数字专辑《太阳之子》提供数字与实体组合权益，销售额实现破亿元。超级会员业务用户订阅与活跃度表现稳健背后，腾讯音乐与多位艺人开展多种类型的代言合作，同时围绕头部K-pop艺人团体推出数字专辑、NFC卡等产品。此外，通过举办多场K-pop团体演唱会和推动战略合作艺人登上海内外舞台，线下演出相关收入实现了同比三位数增长。

　　需要注意的是，举办线下演出同样也会带来营业成本上升，同时叠加广告服务成本与IP相关服务成本增加，腾讯音乐一季度营业成本同比增长5.7%至43.5亿元。

　　此外，获客成本也在增加，由于渠道和内容推广的开支增加，腾讯音乐一季度销售及市场推广开支为2.71亿元，同比大幅增长了36.2%。

　　不过，腾讯音乐账上有着充足的现金。截至一季度末，公司现金、现金等价物、定期存款和短期投资合计为410亿元，去年年末的380.4亿元多出了接近30亿元。

　　业绩披露当天，市场监管总局发布公告，附加限制性条件批准腾讯控股有限公司收购喜马拉雅公司股权案。五项限制性承诺包括：不得提高在线音频播放平台服务价格、降低服务水平或者附加不合理交易条件；不得降低在线音频播放平台免费内容及免费热门内容比例；不得与在线音频播放平台版权方达成独家授权，并在规定期限内解除现有独家授权约定；不得向汽车厂商搭售在线音频播放平台、网络音乐播放平台，或者阻碍、限制其采购竞争对手产品；不得限制主播在多个在线音频播放平台入驻或分发其享有著作权的作品。

　　去年6月，腾讯通过控股公司腾讯音乐与喜马拉雅签署协议，以12.6亿美元现金、不超过5.2%的A类普通股、分批向创始股东发行不超过0.37%的A类普通股，全资收购喜马拉雅。

　　腾讯发布公告称，将严格遵守国家市场监督管理总局的《市场监管总局关于附加限制性条件批准腾讯控股有限公司收购喜马拉雅公司股权案反垄断审查决定的公告》，认真履行各项承诺，确保交易依法合规推进。“我们将一如既往地坚定维护市场公平竞争秩序，致力于为用户提供更优质的服务，推动行业健康有序发展。”

　　喜马拉雅是国内头部长音频平台，其全场景月活用户在2024年已超过3亿，另外，旗下喜马拉雅儿童APP也有数千万月活跃用户。花旗分析观点认为，这一交易获得市场监督管理总局附条件批准，将为腾讯音乐的长期音频业务扩张提供积极的催化剂。

　　不过，当前市场更为关注在线音乐的竞争格局，字节跳动旗下汽水音乐正在向头部平台发起猛烈冲击。近期，第三方数据平台QuestMobile发布2026年3月在线音乐APP行业报告，腾讯音乐旗下酷狗音乐、QQ音乐分别以2.05亿月活、2.01亿月活稳居第一、第二，继续领跑市场。

　　汽水音乐则以1.56亿的月活规模首次超越网易旗下的网易云音乐，成为国内第三大在线音乐APP。更不可忽视的是汽水音乐的强劲增长势头，背靠字节旗下的抖音生态，通过短视频引流、看广告免费听歌以及春节期间的营销“破圈”，汽水音乐下载量冲高，成功渗透中老年与下沉市场。

　　应对激烈的市场竞争，腾讯音乐也在加强与短视频的联动。腾讯音乐在财报中表示，与腾讯微信视频号深化合作，打造从偶然发现背景音乐到无缝切换至高品质音乐收听体验的流量漏斗，有效夯实用户基础并带来增量流量。