5月13日，“AI药物递送第一股”剂泰科技（股票简称：剂泰科技-P）在港交所敲锣上市，成为今年以来港股最热IPO之一。剂泰科技此次IPO发售2.01亿股，香港公开发售占20%，其余为国际配售。其中，香港公开发售获得6910.96倍认购，国际配售获33.86倍认购。
在认购火热的背后，机构的提前“抢筹”也尤为火热。贝莱德、UBS AM Singapore、未来资产、欧力士、国风投创新投资基金、华登国际、高瓴、广发基金、工银瑞信基金、华夏基金、富国基金等“顶流”齐聚，组成了剂泰科技赴港IPO的“最强护卫队”。
剂泰科技-P发行价为10.50港元/股，上市首日，剂泰科技-P最高涨185.52%，截至收盘，剂泰科技-P涨126.67%，报23.8港元/股。
18家基石投资者认购1.48亿美元
公开资料显示，剂泰科技此次赴港IPO引入18家基石投资者，合计认购金额高达1.48亿美元，全球资管巨头、产业基金、公募基金等均现身于这一纸基石投资者名单之中。
其中，贝莱德以5000万美元领投，加上UBS AM Singapore、未来资产、欧力士，四大全球资管巨头“齐聚一堂”；工银瑞信、华夏基金、富国基金、广发基金等公募基金也“同框”抢筹，国际知名专业医疗基金Deerfield、RTW、清池及知名科技基金华登国际、高瓴等纷纷入场。
从招股书可以看到，资本对于剂泰科技“AI制药”领域的看好，早在公司创立初期就可见一斑。一路走来，剂泰科技身后集结了红杉、中金资本、人保股权投资、五源资本、峰瑞资本、招银国际等知名机构的投资。
其中，峰瑞资本是剂泰科技的首轮机构投资方，共参与了剂泰科技的四轮融资，其在2019年天使轮领投，2020年天使+轮与pre-A轮追加投资，于2021年A轮再度追加投资。
红杉是剂泰科技最为坚定的支持者。2019年底，红杉种子在天使+轮投资剂泰科技，从2019年至今6年来，红杉对剂泰科技连续进行了5轮加持，是支持轮次最多的投资机构，也成为了上市前持股比例第二大的机构股东。
资本缘何集体押注？
峰瑞资本合伙人马睿认为，剂泰科技是一家AI原生公司，且挑选了一个与新药物形式同频的角度——未来可能会有越来越多的mRNA、in vivo CAR-T、TCE、基因编辑等新疗法，这些疗法看上去简单，只是做代码编程，但最大的瓶颈是递送，即怎么把“代码”在规定的时间送到规定的组织、规定的细胞里发挥作用。“所以剂泰科技是我们认为很有前景的一家公司。”
据招股书，剂泰科技专注于人工智能纳米材料创新，致力于有效载荷在各种生命体中的递送与应用。其核心竞争力在于自主研发了人工智能驱动的药物纳米递送平台NanoForge。这一平台整合了超过千万种结构多样的自主生成脂质库，涵盖人工智能基础模型、METiS智能体、量子化学与分子动力学模拟及AI驱动的高通量筛选平台。
在此基础上，公司开发出AiTEM、AiLNP、AiRNA三大技术解决方案，用来实现对先进纳米材料及其相关有效载荷的合理设计、优化及验证。总体来看，NanoForge平台可使小分子药物的剂型研发从1到2年缩短到3个月，并可实现靶向肝脏、肌肉、肿瘤及免疫系统等8个器官或组织的精准药物递送。
其中，剂泰科技的核心产品MTS-004印证了这种“加速度”。MTS-004是一款针对假性延髓情绪失控小分子药物产品，其制剂经过优化，采用口腔崩解片剂型解决吞咽困难患者的需求，改善活性成分的递送。
该产品基于AiTEM平台开发，AiTEM平台从数万个可能的理论制剂中筛选及测试了200多种制剂，并在三个月内成功确定了最佳制剂，将临床前制剂开发时间从行业平均的1至2年缩短至3个月内。从立项至完成Ⅲ期临床试验仅耗时38个月。根据弗若斯特沙利文，MTS-004（不含基于纳米材料的递送系统）代表了采用AI驱动剂型技术设计进展最快的管线。
此外，截至目前，公司拥有超过10种管线产品，其中包括4种临床前候选产品、3种临床阶段产品、1种pre-NDA产品及2种动物保健产品。
2025年营收增长近70倍仍未扭亏
剂泰科技采用“平台合作”及“产品授权”的双轮驱动商业模式。剂泰科技与30家制药及生物技术公司建立合作关系，同时开发及对外授权自有的管线产品。
随着产品的商业化落地，剂泰科技的营收也随之增长。招股书显示，2024年至2025年，剂泰科技营收由148.2万元飙升至1.05亿元，同比增长近70倍，主要来源于MTS-004产品合作产生的首付款。
然而，2023年至2025年来，公司仍处于亏损状态。招股书显示，2023年至2025年，公司净亏损分别为5.82亿元、4.99亿元和3.92亿元，虽逐年收窄，但公司仍未实现扭亏。
从募资用途来看，平台技术迭代是剂泰科技的重要布局。其计划将约50%募资额用于推进其AI基础设施及AI纳米材料平台的核心技术的研究和开发，其中约25%募资额用于增强自主开发的AI模型及智能体NanoForge；约15%用于AI赋能解决方案的研发；约10%用于非肝靶向LNP及其有效载荷的体内验证。
同时，剂泰科技计划将约20%募资额用于推进产品管线，约10%募资额用于开发动物健康及抗衰解决方案。同时，剂泰科技拟将约10%的募资额分配用于支持在全球构建AI驱动纳米材料生态系统的增长战略，其余约10%将用作营运资金及一般企业用途。
