美国本周公布的数据显示，4月通胀超预期升温，这一“通胀核弹”几乎彻底击碎了美联储降息预期，并一度打压美股投资者的风险偏好。不过，通胀最糟糕的阶段可能尚未到来。

　　据摩根士丹利表示，美国通胀可能会在接下来两个月见顶。

　　摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen指出，由于关税、伊朗战争以及住房通胀数据持续滞后等多重因素叠加影响，不断攀升的通胀料将在5月或6月的某个时候达到顶峰，这些因素将共同推动物价在进入夏季之际走高。

　　Gapen日前在接受媒体采访时表示，他认为美国目前正在经历通胀的“压力峰值”。他补充称，年度物价增长的实际峰值可能会在接下来几个月出现。

　　三大推手

　　关税因素：Gapen表示，美国总统特朗普关税政策带来的最后一波通胀影响正传导至核心价格中，他指出服装等商品的价格正在上涨。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心通胀率，已从3月的2.6%加速上升至4月的2.8%。

　　能源价格：自伊朗战争爆发以来，油价大幅飙升，这是推高4月能源通胀的主要因素。最新的消费者价格指数（CPI）显示，4月能源价格同比飙升了17.9%，约占整体通胀的40%，其中汽油价格更是同比大涨28.4%。

　　住房通胀的滞后效应：Gapen提到，由于去年秋季联邦政府停摆，住房成本通胀存在滞后效应，因为政府停摆导致数据采集中断。他将近期住房价格的加速上涨称为一种“补涨”效应。

　　根据最新CPI报告，4月份住房通胀率攀升至0.6%，是上个月增速的两倍。

　　美联储今年料按兵不动

　　Gapen表示，当前通胀面临 “三重推力”，并预计美联储今年将按兵不动。

　　根据美国劳工统计局的数据，4月份消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，创下自2023年5月以来的最高水平。

　　随着通胀不断攀升，今年美联储降息的可能性基本已被市场排除。根据芝商所（CME）的美联储观察工具，市场目前定价2026年美联储降息的概率仅为1%，而一个月前这一概率还有31%。

　　值得注意的是，预测市场平台的交易员认为，通胀峰值尚未到来。Kalshi平台的交易员认为，2026年物价涨幅几乎肯定会突破4%，并认为有近三分之二的概率突破4.5%。交易员还认为，通胀今年突破5%的概率接近40%。