阿里巴巴正步入一个新的周期。5月13日，阿里巴巴发布2026财年第四财季财报，财报显示，2026年财年，阿里实现收入10236.70亿元，剔除已出售业务影响同比增长11%。

　　值得关注的是，报告期内，云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%，阿里云外部商业化收入增速进一步攀升至40%。财报披露，AI相关产品季度收入达89.71亿元，连续第11个季度实现三位数同比增长。

　　阿里过去两年的AI投入迎来回报拐点。阿里巴巴CEO吴泳铭在财报后的电话会上表示，“阿里AI已正式跨越初期培育阶段，进入商业化回报周期。”

　　敢于做“少数派”

　　“AI数据中心的建设一定会消耗比较大的集团现金流，但在回报的路径上是清晰的。现在阿里的服务器内几乎没有一张卡是空的，考虑未来3-5年的需求情况，阿里大量投入AI数据中心的投资回报非常确定。”财报电话会上，吴泳铭如此表示。

　　从财报来看，本季度阿里利润表相对承压，财报显示，报告期内经调整EBITA为51.02亿元，同比下降。利润表上的代价，正是阿里这一轮AI布局的镜像。阿里相信自己正在看到未来的趋势，仍在不断加大下注的手笔。

　　如今，阿里巴巴未来三年的AI投入计划超过过去十年在AI和云计算上的投入总和。巨额的资本开支必然意味着短期的财务压力，但随着该季度财报和电话会的披露，可以看到，在AI时代刚刚打开时，阿里就选择All-in AI，敢于成为那个“少数派”。

　　纵观技术变迁史上，真正获得超额回报的公司从来不是“看到趋势再跟进”的公司，而是“在共识形成前敢于重注”的少数派。

　　2006年，亚马逊顶着华尔街“电商公司为什么要烧钱做云”的质疑，开始构筑AWS。彼时的亚马逊饱受争议：这家线上书店出身的公司，为何要投入巨额资金建设一个连商业模式都尚未成熟的基础设施？亚马逊连续八年牺牲利润率换取基础设施定义权。直到2015年第一季度，亚马逊首次披露AWS财务数据，如今AWS已贡献亚马逊超60%的营业利润，成为“第二增长曲线”的代名词。

　　英伟达的故事同样如此，2016年，当深度学习还是学术界小众方向时，英伟达全面转向AI加速计算，2022年股价腰斩仍不减投入——一年后市值从3000亿飙升至超3万亿美元。

　　回报与风险承担成正比——这是技术商业史反复验证的铁律。“看到趋势再跟进”可能让一家公司走得更稳健，也可能让它沦为平庸。而在技术代际切换中成为赢家的企业，都有着敢于投入的魄力，在行业共识尚未形成时下重注，即便承受短期财务压力，也要积攒走在时代潮头的燃料。

　　阿里要做“在共识形成前敢于重注”的少数派的野心正不断凸显。值得注意的是，和亚马逊、英伟达的策略一样，阿里的AI投入也更聚焦在了“基础设施层”卡位。

　　财报电话会上，吴泳铭提到，为了实现未来五年云和AI商业化年收入突破1000亿美元的目标,未来阿里云所持有的数据机房资产将是2022年AI爆发前的十倍以上增长，未来三年的AI投入（包括capex和opex）可能超过3800亿。维持如此高强度的资本开支意味着巨大的压力，但“重押”之下，阿里也在看到更多的确定性。

　　为什么敢投？

　　阿里的重注有着明确的未来预期支撑。财报数据显示，阿里云外部商业化收入同比增长加速至40%的同时，阿里AI收入已连续第十一个季度三位数增长，本季度AI相关产品收入达到89.71亿元。

　　电话会上，阿里巴巴还提到，AI模型与应用服务收入呈指数级爆发，正在成为阿里一项全新的收入引擎。吴泳铭预计，目前包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）已突破80亿人民币，6月份季度将突破100亿元，年底突破300亿元。“这部分收入的高利润率优势逐渐凸显，将是我们未来收入健康、高质量的增长支柱。”

　　在过去几个季度的财报电话会上，吴泳铭已多次提及阿里看到AI长期需求增长的确定性，行业目前处于“产能追不上需求”的扩张期。对于定下五年实现云和AI商业化年收入突破1000亿美元的阿里巴巴而言，“晚投”或“不敢投”的代价远远大于坚定投入基础设施建设。

　　“未来两年我们会继续坚定投入，因为这个机遇窗口期仅有几年时间，”阿里CFO徐宏也在电话会上表示。

　　吴泳铭则将AI业务的发展趋势来比作制造业，他提到，要获得更多收入时，阿里必须要建立两个核心工厂，这两个核心工厂的规模会影响我们未来有多大的收入规模。这两个核心工厂，一个可以称为AI训练工厂，一个称为AI推理工厂，这两个工厂背后是AI数据中心的建设。这也意味着，不断投入数据中心及基础设施的真金白银背后，阿里在为未来的收入规模增长打开天花板。

　　事实上，这也是阿里基因中被反复验证过的故事。近二十年前，阿里对云计算的重押长出了如今的阿里云，如今，平头哥在阿里财报中的崭露头角也印证着阿里投入达摩院前沿技术探索及芯片等技术攻坚所带来的长期发展。

　　财报显示，目前阿里平头哥自研GPU芯片已实现规模化量产和广泛产业应用，60%以上的算力已服务于外部商业化客户，覆盖互联网、金融、自动驾驶等核心场景，为阿里成为“芯片+云+模型+应用”四层垂直整合的科技公司建立起新的护城河。

　　坚定投入的背后，是阿里要做AI时代“先行者”、看向长期领先的野心。全球AI基础设施的激烈竞赛下，留给企业的战略窗口期有限。数据显示，全球九大CSP 2026年AI资本开支合计上调至8300亿美元，阿里不是在孤独下注，而是站在全球AI基础设施竞赛的前列。

　　而无论是亚马逊还是英伟达的故事都已证明，只有在承受短期利润率压力、基础设施层卡位，才能换取长期定义权。阿里正在迈向这个故事，摩根士丹利研报认为，凭借全栈AI能力，阿里巴巴“有望成为中国AI领域主要赢家”。

　　回报已至

　　在这份财报中，值得注意的是，尽管阿里对AI的投入仍在持续扩大，但部分投入已进入兑现期。

　　除了阿里云收入的增长，吴泳铭还提及，目前阿里百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）已经突破了80亿元，6月份季度，预计ARR将突破100亿元成为非常确定的事。

　　阿里在组织架构层的战略清晰同样收到了回报。为了提升MaaS在组织和产品层面的优先级，此前阿里巴巴成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，加强模型、MaaS、AI应用等业务的战略协同。2026年3月，MaaS平台百炼的客户数量已同比增长8倍；

　　阿里模型（Qwen）、平台（百炼）、应用（覆盖办公、编程等场景的多个企业级智能体+千问App）的三层飞轮已初见雏形：Qwen3.6系列模型性能全面提升并在推理、编程等方面展现领先地位；百炼MaaS平台的API服务已占据模型与应用服务收入的绝大部分；阿里在B端推出多个覆盖办公、编程等场景的企业级智能体，C端应用千问App影响力与日俱增，三层互相驱动，形成了阿里的全新竞争力。

　　Gartner报告显示，2025年阿里云中国IaaS市场份额已从30.1%升至32.8%，提升2.7个百分点，稳居行业龙头位置。

　　财报发布的同时，吴泳铭多次提到了对未来发展趋势的清晰判断，例如阿里看到AI Coding需求和付费意愿的快速增长，这是未来2-3年AI商业化非常重要的一个增长趋势；预计未来一年，AI相关产品收入占比将突破50%，成为阿里云收入增长的主要引擎。阿里要加快数据中心的建设、将围绕CPU、存储和容器构建的传统云产品升级为针对智能体时代优化的基础设施解决方案，阿里云的增长重心已完全从传统计算和存储转向模型、AI计算和智能体服务。

　　从中可以窥见，未来五年云和AI商业化年收入突破1000亿美元的目标下，阿里的AI投入不是一场盲目的豪赌，而是一条路径清晰、节点明确的战略推进。

　　“阿里云的毛利率在未来1-2年内有显著的提升。”吴泳铭在财报电话会上还透露。伴随着AI投入，他提到，阿里云将抓住增速绝对领先行业的首要目标，也能看到利润率提升的可能。

　　他表示，阿里云MaaS业务的快速增长及平头哥AI芯片未来的规模放量等因素会驱动阿里云的毛利率在未来1-2年内有显著的提升，在最近的一两个季度内也会看到这些变化。阿里AI领域的战略投入在本季度兑现为收入增长曲线的同时，阿里云未来竞争力的提升也在不断显现。

　　在AI这场决定未来十年科技版图的竞赛中，阿里已在牌桌上占据了重要的位置。终局尚未可知。但在技术代际切换中，能够看清方向并敢于下注的战略魄力，或许本身就是一家企业最深的护城河。