2026年一季度，京东集团收入3157亿元，非美国通用会计准则下归母净利润74亿元，京东零售经营利润率提升至5.6%，经营利润创历史新高。

　　财报发布后京东股价有一波明显上涨，次日美股涨幅7.24%，港股涨幅8.28%，市场似乎从京东的账本里找到了自己想要的信号。

　　数字之外，我们可以从京东的一季报里看到三个确定性：用户增长、新业务减亏、AI率先落地。尤其第三点，在其他大厂烧算力、拼基模的时候，京东AI的落地已经比较明确，有其差异化打法。

　　用户连续十个季度双位数增长

　　京东一季度的业绩底色，可以用稳和变概括。稳的是整体大盘，变的是增长结构。

　　截至一季度，京东的年度活跃用户数突破7.4亿，较十个季度前净增了2亿。更关键的是，季度活跃用户数已经连续十个季度保持同比双位数增长。

　　这意味着用户不是“来了一次就走”，而是形成了持续的复购习惯。

　　京东CEO许冉在财报电话会上将这一趋势归因于“业务生态内的协同效应正在不断深化”，她肯定了京东用户规模和购物频次实现强劲增长，年度活跃用户数创历史新高。

　　许冉表示，京东零售在本季度保持了极强的韧性，盈利能力达到历史最高水平。

　　从收入构成看，日用百货商品和服务业务正在成为新的增长引擎。

　　一季度，日百品类收入1126亿元，同比增长14.9%，占商品收入的比例提升至46%，创下历史新高。这部分品类单价低、频次高，它的增长往往意味着用户黏性的真实提升。

　　服务收入同比增长20.6%，其中平台及广告服务收入加速增长，显示商家生态也在同步繁荣。

　　可以理解为，早年间以带电品类见长的京东，完成了更健康均衡的转变，收入结构更普适，用户黏性更高，服务业务带来新的想象力。

　　新业务趋近于平衡点

　　过去一年，外卖大战让京东、阿里、美团都付出了真金白银的成本，市场一直在观察业务进展与营收的平衡边界。

　　京东集团首席财务官单甦在一季度财报电话会议上披露，一季度京东外卖实现了成立以来最大幅度的环比减亏。京东在财报中明确表示，京东外卖单均损益持续改善，总投入规模环比进一步明显收窄。

　　单甦在电话会上透露了一个细节，随着经营改善和广告系统的完善，一季度外卖业务产生的佣金和广告收入环比增长接近两倍。他同时给出了明确的盈利预期，“外卖业务最终一定会实现盈利”。

　　单甦反复强调的观点是，京东外卖不是一个独立的业务单元，而是一个生态协同的支点。

　　这个逻辑的核心，在于“高频带动低频”。

　　外卖是典型的超高频率业务，一个用户可能每周点三四次外卖。而传统的电商购物，哪怕是日百品类，购物频次也远低于外卖。当用户因为点外卖频繁打开京东App，京东就有了更多机会把他们转化为主站其他业务的消费者，比如，买箱零食、囤几卷卫生纸、顺手下单一台小家电。这种“外卖引流、主站留存”的路径，在互联网行业已经被多次验证过。

　　一季度的数据也印证了这一趋势。京东季度活跃用户数连续十个季度保持双位数增长，年度活跃用户突破7.4亿。虽然不能把全部增长归因于外卖，但外卖起到了重要的拉新和促活作用。这些被外卖吸引进来的用户，也正在变成日百和服务业务的增量买家。

　　除了用户侧的协同，商家侧的联动同样重要。外卖业务的广告系统完善后，餐饮商家可以在京东生态内实现更精准的投放，京东主站的家电、日百品牌也可以通过外卖场景触达更年轻的消费人群。单甦提到的“一季度外卖佣金和广告收入环比增长近两倍”，就是这个验证。

　　京东AI的“A-B-C”路径

　　一季度京东体系研发投入同比增长59%，连续两个季度增速超过50%。但京东做AI的方式，和行业里绝大多数公司不太一样。

　　过去两年，国内AI赛道的主流叙事是“大模型比拼”和“流量入口争夺”。很多公司选择把AI做成一个独立的超级App，用对话界面替代搜索框，成为用户触达一切服务的入口。

　　京东的AI更多围绕供应链场景与产业应用展开。

　　京东内部的说法，把AI路径概括为“A-B-C”，即，AI基建（AI）-产业厚度（Business）-用户体验（Consumer）。

　　我们更倾向于理解为，让AI从目前的数字世界里内卷，迈向更为广阔的物理世界，让算力变成真正能够在工厂、仓库、家庭里服务的生产力，创造比“有趣”更“有用”的价值。

　　一季度的几个动作可以佐证这一点。京东首次开源了基础大模型JoyAI LLM Flash，该模型在完成同一任务且正确率持平的情况下，消耗的Token约为行业其他大模型的四分之一到五分之一。这对开发者和中小企业来说，意味着AI的门槛被大幅拉低。同期开源的图像模型JoyAI Image Edit，已经用在电商内容生成、3D模型重建、具身智能的视觉感知里。

　　目前，京东物流自主研发的“狼族”系列机器人已经覆盖全球超10个国家、全国超20个省份的500个仓，物流环节自动化率达到95%。消费者端，JoyInside附身智能已与近200个家电家居、机器人、玩具等品牌合作。京东健康首款接入JoyInside的医疗器械也已推出，未来一年计划让100万台适老设备具备AI交互能力。

　　值得关注的是，京东正在筹建全球最大的具身智能数据采集中心。计划两年内积累1000万小时真实场景视频数据，从源头解决“高质量真实场景数据稀缺”的行业难题。不同于实验室里用合成数据训练的模型，京东的数据来自自有的零售、物流、工业场景。业内人士评价，京东庞大的真实业务场景，对于具身智能数据采集来说确实是富矿。

　　AI竞赛进入物理世界，京东AI的落地节奏，等于把AI能力拆解、嵌入、注入真实的产业节点里。

　　财报发布后股价的积极反应，也许说明，市场开始重新审视京东的产业逻辑。中信建投研报指出，维持京东“买入”评级，预计集团利润拐点将于二季度到来。