尽管A股市场年内波动反复，但私募指数增强产品凭借主动管理的“锐度”，在2026年前四个月交出了一份颇具亮点的成绩单。

　　私募排排网最新数据显示，截至4月30日，纳入统计的1211只指数增强产品平均实现3.90%的超额收益，超七成产品成功跑赢基准。

　　结构性机会成超额“放大器”

　　指增产品是指数增强型基金的简称，是一种结合被动跟踪目标指数与主动管理策略的基金类型。其核心目标是在获取指数本身收益的基础上，通过量化模型或主动选股争取超越基准的超额收益。

　　值得关注的是，在主流宽基指增表现稳健的同时，名为“其他指增”的小众策略异军突起。统计显示，88只相关产品前四月平均超额收益达到7.55%，不仅大幅超越指增产品整体水平，更在全部子策略中拔得头筹。其中正超额占比高达92.05%，赚钱效应极为突出。

　　在主流宽基中，沪深300指增表现最佳，49只产品平均超额5.50%，正超额比例达91.84%。而中证A500指增则展现出极高的稳定性，41只产品中39只实现正超额，正超额占比95.12%，为所有子策略最高。

　　作为产品数量最多的子策略，空气指增（量化选股）平均超额4.47%，整体表现不俗，但内部分化剧烈。

　　空气指增就是“不跟踪任何指数的量化选股策略”，通常也直接称为“量化选股”。从数据上看，一方面，今年以来超额收益超10%的138只指增产品中，空气指增独占92只，堪称超额“高产田”；另一方面，在超额亏损超过5%的66只产品中，空气指增也占了45只，正超额占比仅为73.48%，在各策略中处于较低水平。这反映出，放开对标宽基约束后，管理人的真实选股能力被直接放大——强者锐利，弱者暴露。

　　相较之下，中证500指增、红利指增等传统策略超额表现相对平淡，平均超额分别为1.90%和0.85%，均未达到全市场均值。

　　私募呈现“马太效应”

　　从管理人规模维度看，行业“头部化”特征进一步强化。50亿以上大规模私募旗下的501只指增产品，前四月平均超额达5.46%，正超额占比高达91.82%。而在超额超10%的138只产品中，大规模私募贡献了62只，占比接近一半。

　　中等规模（10—50亿元）的298只产品超额均值为3.51%，正超额占比72.82%，表现居中。

　　与之形成反差的是，0—10亿小规模私募旗下的412只产品，平均超额仅为2.29%，正超额占比刚过六成；而在超额亏损超5%的66只产品中，小规模私募占了41只。

　　整体来看，2026年前四个月的指增成绩单向市场传递出两个清晰信号：一是结构性行情下，策略的“适配性”比基准的“知名度”更重要；二是规模本身正成为超额收益稳定性的重要分水岭。对投资者而言，在选择指增产品时，不仅要看超额收益的弹性，更要关注管理人持续获取超额的体系能力。

　　收益拆解：Beta打底，Alpha增强

　　指增产品有哪些优势？排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜对《华夏时报》记者表示，指数增强私募产品的主要优势体现在三个方面。一是投资风格明确，以特定指数为基准构建组合，紧密跟踪市场，有助于降低因风格漂移而错失市场机会的风险。二是在市场波动中，管理人通过量化模型力求在跟踪指数的基础上获取超越基准的收益。三是由于对行业和风格配置有约束，持仓相对分散，通常有助于控制组合的整体波动和回撤。

　　李春瑜表示，其收益主要来源于两部分。一是市场Beta收益，即产品通过高仓位紧密跟踪基准指数，获取指数上涨带来的收益。二是主动Alpha收益，这是“增强”的核心来源。管理人通过量化模型，在组合中超配预期表现较好的股票，低配或回避预期表现较差的股票，通过长期持续的优化配置，积累超越基准的超额收益。

　　大岩资本对《华夏时报》记者表示，指增产品有明确的对标基准，能将收益直观拆解为“指数Beta+超额Alpha”。这种透明度使得投资者对收益来源更加清晰。此外，指增产品有严格的跟踪误差控制和成分股限制，管理人需要将风险敞口控制在一定范围内，相比于全市场选股的量化选股策略，指增策略通常波动率更低。

　　大岩资本表示，私募指增的超额获取方式主要有三种：一是权重优化，对成分股择优增减；二是在合规允许的比例范围内配置优质非成分股；三是多元增厚，利用打新、衍生品等工具进一步提升收益空间。